发布时间:2018-10-23 11:35:50 文章来源:互联网
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  逆回购净投放300亿,回购拆借利率微涨,存单发行利率普遍上行

  央行在上周五重启公开市场操作,逆回购净投放300亿元,中标利率为2.55%,与前次持平;到期的MLF已被降准置换.拆借回购利率微涨,交易所隔夜、1W利率有15bp左右上行.存单发行利率走高,1M品种升幅不明显,3M和6M则上涨约6-14bp.

  其中存在两种可能性:

  第一是房地产行业景气度见底,后续房地产行业存在补库存需求,投资向上回归;第二是房地产企业对后市悲观,加快推盘,后续如果预期未发生变化,当推盘进程接近尾声,销售和新开工或向下与投资靠拢.

  从目前的情况来看,后者的概率较大,一方面9月-10月的房地产销售数据已经开始回落,另一方面从微观角度看,18年上半年小型房企周转率快速提升,表明现金流压力可能是导致此轮房地产投资与销售等领先指标分化的重要推动力.

  当然客观来说,本轮房地产建安投资已有突破前期极低值的迹象(统计指标的调整对此也产生较大影响),未来即使房地产销售与新开工投资双双回落,建安投资恐怕也仅仅是低位徘徊,下降空间较小,但其对整个房地产产业链的影响或将继续.

  当我们看到制造业投资、工业品产量与价格等数据均出现回落之后,这一轮基本面的底部可能才会出现,19年二季度之后可以开始观察.而工业品价格因为反映最为直接和迅速,如若房地产需求下降导致工业品价格下跌这一信号出现将进一步推动债市收益率下行.

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