白酒股五天缩水3400亿 原来不少大私募早就坐不住了

　　随着三季报的陆续揭晓，不少白马股业绩遇冷成为当前市场最大不确定因素。

　　尤其是贵州茅台(524.000, -25.09, -4.57%)，作为白马股的标杆，业绩却大幅不及预期，昨日甚至引发整个白酒板块以及消费白马股重挫。

　　茅台的大跌之下，也引发不少私募基金对白马股的重新审视。有私募甚至认为，龙头消费股不再具有过去20年的攻守兼备的属性；但也有私募认为，蓝筹股估值调整已经比较充分，基本反映了业绩预期的下调。

　　值得注意的是，三季度末，不少大型私募也开始了调仓换股。其中，冯柳的高毅邻山一号基金，操作相当犀利。新进10只股票、卖出5只股票，进行逆势加仓。

　　业绩不及预期，白马股纷纷重挫

　　昨日早盘，业绩爆雷的贵州茅台开盘直接跌停，股价跌破600元，创下一年多以来新低，报收549.09元，市值一天蒸发了766亿元，这也拉开了白马股大跌的序幕。

　　截至收盘，茅台跌停板有7.8万手的封单，即超过45亿元的资金排队卖出，上演上市以来的首次跌停收盘。

　　Wind数据显示，贵州茅台于2001年8月27日挂牌上市，若以10月26日收盘价计算，贵州茅台上市以来涨幅高达13916%，接近140倍。且在上市十多年的时间里，贵州茅台收盘价从未有过跌停。历史上只有三次跌幅超过9%，分别是2013年9月2日、2007年2月27日和2008年9月23日。

　　茅台的暴跌引发整个白酒板块和消费白马股的重挫。

　　白酒板块中，洋河股份(84.800, -1.60, -1.85%)、古井贡酒(53.700, -2.46, -4.38%)、水井坊(26.120, 0.29, 1.12%)、五粮液(47.490, -1.38, -2.82%)、山西汾酒(31.500, 0.04, 0.13%)、顺鑫农业(32.200, -1.06, -3.19%)、伊力特(12.460, -0.14, -1.11%)等集体跌停。统计显示，近5个交易日，A股白酒板块总市值缩水超3400亿元。

　　消费白马板块中，美的集团(36.330, 0.06, 0.17%)、海天味业(58.700, 0.38, 0.65%)等封死跌停，此前业绩爆雷的安琪酵母(20.950, -1.47, -6.56%)继上周五跌停后今日再次跌停，恒顺醋业(9.120,0.24, 2.70%)、伊利股份(21.370, 0.33, 1.57%)、格力电器(37.000, 0.62, 1.70%)等收盘均跌超6%。此外银行、保险也纷纷下挫，中国太保(33.620, 0.11, 0.33%)、中国平安(62.800, 0.80, 1.29%)、招商银行(28.350, 0.50, 1.80%)均跌逾5%，其中招行一度大跌超过7%。

　　再来回看近期陆续公布的白马股三季报业绩。

　　10月25日，五年涨十倍、酵母行业的大牛股—安琪酵母公布了第三季度报告，归属于上市公司股东的净利润为1.71亿元，同比下滑8.97%。另外，安琪酵母一年内到期的非流动负债由年初的200万元飙升至5.83亿元，增长了29050.00%。

　　业绩显然不达预期，自上周五开始安琪酵母连续两个跌停。

　　10月19日，万华化学(27.850, 0.75, 2.77%)公布三季报，业绩比去年同期下滑接近三成，为2016年一季度以来首次单季利润同比下滑。季报出炉后，万华化学股价一字跌停，随后又继续大跌，今日收盘再跌6.55%。

　　28日晚间披露三季报的茅台，单季营收、利润仅增长了3.81%、2.71%，更是大幅不及预期。自2016年以来，连续11个季度，茅台的营收增速从来没有低于10%；从2017年开始，连续6个季度茅台的营收增速更是从没有低于30%，包括2018年的前两个季度，分别增长32.21%和45.56%。

　　29日盘后，上汽集团(27.420, 0.33, 1.22%)和中国平安也揭晓了三季报。上汽集团三季度营收2098.88亿元，同比下降0.8%；而上一次上汽集团季度营收下滑还要回到2009年；中国平安前三季度净利润793.97亿元人民币，同比增长19.7%；第三季度净利润213.02亿元人民币，同比下降6.9%。

　　显然三季度业绩下滑的白马股已不是个案。对业绩悲观的预期也是白马股今日纷纷杀跌的主要因素。

　　大跌之下，私募重新审视市场

　　茅台在A股可谓是最有影响力的股票，是价值投资者的标志股，茅台的大跌也引发机构对白马股的重新审视。

　　重阳投资联席首席投资官陈心认为，白马股近日调整，原因一是业绩预期过高，三季报并未超越高预期；二是市场信心不足，担心经济增速超预期下滑。此外，可能还有部分融资盘止损的影响。但蓝筹股估值调整已经比较充分，基本反映了业绩预期的下调。因此，当前股市调整更多是投资者信心不足，更多是心理层面影响。

　　“茅台35%ROE，现价8.2倍市净率，20%左右利润增速，目前价格或已不具足够吸引力。”私享基金总经理陈建德说。

　　陈建德认为，茅台销量应该没问题，核心是还有多少产能提升空间。目前来看，茅台产能要持续快速扩张有困难，所以之后增速难以像之前那么快。

　　“既然业绩增速不可能那么快，那估值向下调也属正常。比如说后面可能维持在百分之十左右的销量增长这是有可能的。那茅台有没有提价空间呢？在目前经济下滑的情况下，提价空间估计也不是特别大，毕竟后续白酒还有增加消费税的预期。” 陈建德说。