狂奔中喊暂停！银行无衍生交易资质不得发行结构性存款产品！

资管新规正式落地之后，保本理财已经成为历史。商业银行在产品转型上迅速推出结构性存款产品来替代保本理财。对于商业银行而言，不失为一种保持银行理财资金或存款不外流的转型方式。截至2018年8月份，根据WIND数据，全国中资银行结构性存款已创历史新高，达到10万亿人民币（该数据包括保本理财）。尤其是今年以来，全市场结构性存款产品陡增近3万亿规模。

目前，银行发行的理财产品主要有保本和非保本理财产品两大类。非保本理财产品为真正意义上的资管产品;  保本理财产品按照是否挂钩衍生产品，可以分为结构性理财产品和非结构性理财产品，应分别按照结构性存款或者其他存款进行管理。结构性存款在国际上普遍存在，在法律关系、业务实质、管理模式、会计处理、风险隔离等方面，与非保本理财产品“代客理财”的资产管理属性存在本质差异。

《办法》规定保本理财产品按照结构性存款或者其他存款进行规范管理。同时，在附则中承接并进一步明确现行监管制度中关于结构性存款的相关要求，包括:将结构性存款纳入银行表内核算，按照存款管理，相应纳入存款准备金和存款保险保费的缴纳范围，相关资产应按规定计提资本和拨备;银行销售结构性存款应执行《办法》及附件关于产品销售的相关规定，充分披露信息、揭示风险，保护投资者合法权益。

商业银行开展结构性存款业务，应具备相应的行生产品交易业务资格。此外， 银保监会正在制定结构性存款业务的监管规定。

结构性存款纳入商业银行表内核算，按照存款管理，纳入存款准备金和存款保险保费的缴纳范围，相关资产按照国务院银行业监督管理机构的相关规定计提资本和拨备。衍生产品交易部分按照衍生产品业务管理，应当有真实的交易对手和交易行为。

银行力推结构性存款的主要原因在于：

狠抓存款、重回存款立行的认识对当前商业银行，特别是股份制、城商行等中小银行的发展具有重大意义： 目前来看，金融体系系统性的流动性压力依然存在。相较同业资金来说，一般性存款具有较好的稳定性，这种稳定性的资金属性无论对满足流动性覆盖率等监管要求还是满足银行日常现金流缺口管理来说都非常重要。

存款始终是商业银行经营中的压舱石。在金融去杠杆的大背景下，金融体系的流动性总体偏紧，商业银行如果过于依赖主动负债和央行借款就容易导致流动性体系脆弱，加大流动性管理难度，抗冲击能力下降。而拥有更多稳定性较好的一般性存款，对满足监管要求和银行流动性管理更有助益。还有一点同样显而易见，那就是存款基础的好坏直接影响商业银行的盈利能力。存款特别是核心存款最重要的作用在于这是商业银行信用的基石。商业银行是经营风险的信用中介，然而银行自身的信用恰恰来自于其庞大的核心存款规模。放眼国际银行业，在利率市场化环境下，核心存款不仅为商业银行提供了廉价且稳定的资金来源，也是一笔价值不菲的无形资产，离开核心存款去谈经营风险必然是“无源之水”、“无本之木”。

另一方面，市场利率水平整体在上涨趋势中，货币基金等收益率一路上扬，从银行的个人存款中分走了不小的一块。而且，目前各省的市场利率定价自律机制仍然由央行的货币信贷处主导，每个月统计各家银行的存款利率水平进行动态监测，实际上形成了对利率上限的窗口指导。

相比而言，结构性存款相比一般的存款，最大的优势就在于：由于其最终利率取决于投资收益，并不在央行对存款利率水平的监测范围内。

此次再加上资管新规对银行保本理财的限制，更加激发了银行对结构性存款的需求。最终，结构性存款当仁不让地逐渐成为了银行揽储利器：增加一般性存款，缓解流动性压力。

金融监管研究院点评：

1、比较标准和传统的结构性存款产品。亮点在于线性的报价方式，使客户的收益在2.7%至3.35%之间平滑分布。

2、挂钩标的为美元兑日元汇率，当前美元/日元汇率在110附近，目标区间换算成汇率大概在跌幅空间在9%左右。过去四年，USD/JPY汇率整体在100-120区间内波动，跌破目标区间可能性较小。尽管可能性不大，但笔者认为，在瞬息万变的外汇市场，半年9%的波动率应该还是有发生可能触及，因此应该说该期权整体属于比较规范及标准的结构。

3、购买起点和理财产品保持一致。

金融监管研究院点评：

1、和A银行的结构比较类似，也是采用线性的报价方式，使客户的收益在1.6%至2.87%之间平滑分布。

2、目标区间在美元兑日元正负8范围内，由于期限较短，3个月内触及区间边缘的可能极小。

3、产品本金和收益的支付时间比较长，尽管表述为“3个工作日内”，但和其他银行1个工作日甚至当天到账相比仍然有一定差距。特别注意，一般情况下，到期日后至资金到账日期间通常不计利息。

金融监管研究院点评：

1、C银行的一年期结构性存款收益相当有竞争力，基本可以横扫当前市场上主流货币基金，报价甚至接近部分商业银行非保本理财产品业绩基准。

2、挂钩标的为欧元兑美元汇率，当前欧元/美元汇率在1.16附近，目标区间换算成汇率大概空间在18%左右。过去四年，EUR/USD汇率整体在1.05-1.25区间内波动，突破目标区间可能性极其渺茫。该产品的目标区间在欧元兑美元汇率正负0.2范围内，因此该目标区间边缘的触及可能性几乎为零。

3、即使触及，该产品的收益波动仍然相当有限，仅仅相差0.1%。基本可以倒推，该产品用于衍生产品的投资相当有限。

4、笔者认为，未来结构性存款管理办法将对嵌入深度虚值期权的衍生产品进行规范，否则就彻底沦为突破利率定价机制的揽存工具了。

金融监管研究院点评：

1、同样是一年期结构性存款产品，同样挂靠欧元兑美元汇率，D银行的产品收益明显低于C银行，且目标区间的上限也明显收窄。

2、挂钩标的为欧元兑美元汇率，当前欧元/美元汇率在1.16附近，目标区间换算成汇率大概上限空间在6%左右。过去四年，EUR/USD汇率整体在1.05-1.25区间内波动，因此一年内，欧元兑美元汇率突破目标区间可能性还是存在的。

金融监管研究院点评：

1、本次推出的7款产品中唯一一个开放式的结构性存款产品。客户可以进行随时申购和赎回。

2、收益挂靠SHIBOR利率，由于每日收益不固定，计息方式类似于货币基金。

3、该产品的优点和缺点都十分明显，优点是流动性相当好，当日下午四点前赎回，本金即时到账。缺点是3M SHIBOR利率始终在动态波动中，今年年初至今，3M SHIBOR已经调整近200BP，产品管理人需要始终动态调整收益率，否则开放式产品将引起客户大量赎回。

金融监管研究院点评：

1、本次推出的7款产品中唯一一个单一收益率报价的的结构性存款产品。即产品收益率已经固定，区别在于收益期的实际收益天数有变动可能。

2、收益挂靠SHIBOR利率，产品期限为95天，但在到期前9个工作日，银行将根据观察日的SHIBOR利率和2.5%进行比较，有权提前终止该产品。因此产品收益公式中，实际收益率已经是常量，但收益天数属于变量。

3、由于收益率固定，该产品对于客户而言，基本类似于过往保本理财产品，产品本金与利息也在到期日或终止日支付，不涉及利息损失。

金融监管研究院点评：

1、本次推出的7款产品中唯一一个面向私人银行的的结构性存款产品。

2、挂钩标的为黄金，当前价格在1200附近，目标区间换算成大概空间在40%左右。过去四年，黄金价格整体在1050-1300区间内波动，突破目标区间可能性极其渺茫。该产品的目标区间在黄金价格正负500范围内，因此该目标区间边缘的触及可能性几乎为零。

3、该产品与C银行产品存在同样的问题。看似是二元报价方式，实际3.7%基本上就是产品收益率。