朗新科技刚上市业绩变脸 现金流恶化负债两年增一倍

　　10月26日，上市满一年的朗新科技(14.180, 0.00, 0.00%)披露了三季报，业绩断崖式下滑，前三季度扣非后亏损1.15亿元，同比下滑191.92%。

　　事实上，今年前三季度朗新科技一直在亏损。在半年报中，公司将净利润下滑归结为收入确认项目减少、创新业务投入加大、实施股权激励以及政府补助减少。

　　新浪财经发现，过于依赖少数大集团客户的朗新科技风险正在暴露，近几年来负债规模不断膨胀，现金流持续恶化，应收账款和预付款在不断增长，净利润却没有显著增长。

　　为了改善盈利状况，10月30日，朗新科技开始停牌筹划重大资产重组，拟38.76亿元收购易视腾100%股权和邦道科技50%股权。

　　这次收购能“挽救”朗新科技吗？

　　朗新科技38.76亿元收购两家公司 引入蚂蚁金服

　　10月30日，朗新科技停牌，同时发布了发行股份购买资产预案，拟38.76亿元收购易视腾100%股权和邦道科技50%股权。

　　如果这次收购完成，朗新科技将直接持有易视腾100%股权和邦道科技90%股权。易视腾和邦道科技原股东——蚂蚁金服旗下两家创投公司上海云鑫和上海云钜将成为朗新科技的重要股东。

　　由于收购对价采用发行股份方式支付，交易完成后，上海云鑫持有的朗新科技股份比例将由8.64%增加到11.49%，上海云钜将持有朗新科技6.27%的股份，二者加起来持股比例将达到17.76%，超过任一单一股东的持股比例。

　　这次收购对刚上市就经历了业绩变脸的朗新科技来说，无疑具有重要意义。

　　收购标的之一的易视腾今年前三季度净利润为1.26亿元，另一家邦道科技前三季度净利润为8824.68万元。二者加起来远远超过朗新科技2017年1.38亿元的净利润。

　　易视腾原股东承诺，2018年至2020年，公司净利润不低于1.5亿元、2亿元、2.5亿元；邦道科技原股东承诺，2018年至2020年，净利润不低于1.1亿元、1.25亿元、1.55亿元。

　　如果完成收购，将显著提升朗新科技的营业收入和净利润水平。更重要的是，抱上蚂蚁金服金服大腿后，朗新科技可以拓展业务领域和客户资源，改变目前过于依赖单一客户的局面。

　　上市一年业绩变脸 前三季净利润断崖式下滑

　　在10月26日披露的三季报中，上市刚满一年的朗新科技遭遇了业绩滑铁卢。三季度实现营业收入9329.76万元，扣非净利润-3135.84万元，同比下滑10.73%和67.17%。

　　今年前三季度累计业绩数据同样不容乐观，前三季度实现营业收入1.96亿元，扣非净利润-1.15亿元，分别同比下滑7.53%和191.92%。

　　前三季度严重亏损的一个重要原因，是公司收入确认的季节性。

　　朗新科技是一家软件企业，主要收入来源为定制软件开发，它的主要客户是国家电网和南方电网。由于电网公司一般会在前一年年底制订下一年的项目，第二年再开展招标和项目启动。按照内部合同流程管理限制规定，一般选在第四季度签署合同并取得上线报告或完工验收报告，这就造成公司收入主要集中在第四季度确认。

　　朗新科技过去几年财报也的确显示出了这样的规律，从2014年到2016年，除中间2015年第四季度营收占比为52%以外，其余两年第四季度营收占比均在70%以上。

　　半年报或三季报亏损的年份也很多，比如2014年中报净利润为-1887.19万元，而年报净利润达到1.27亿元。2016年前三季亏损6996.66万元，而年底净利润为1.22亿元。2017年前三季度亏损1785.68万元，年底净利润达到1.39亿元。

　　但是，今年不同寻常的地方在于，净利润同比在大幅下滑。今年一季度末到三季度末，朗新科技净利润同比下滑幅度达到89383.15%、8536.85%、485.45%。

　　业绩断崖式下滑的其中一个原因是，“2018年上半年进入可确认收入时点的项目比2017年上半年减少”。这也就意味着，公司的项目同比在减少。如果第四季度收入跟不上，公司全年业绩数据估计会很难看。

　　这样一来，公司收购易视腾和邦道科技的意义就很明显了，如果收购能在年内顺利完成，全年业绩就有了保证。

　　过于依赖少数集团客户 现金流常年为负 负债不断膨胀

　　事实上，目前的朗新科技正困境重重。过去几年过于依赖少数集团客户的风险正在暴露，公司现金流常年为负，负债也在不断膨胀。

　　朗新科技收入的季节性，本质上还是因为过于依赖少数电力集团客户。公司目前主要客户有两家，国家电网和南方电网。2016年，合并后国家电网公司一家收入就占到营收的80%。

　　如果国家电网调整了投资计划、采购模式，可能导致公司的业绩出现巨大波动。目前尚不清楚前三季度业绩下滑是否因为大客户项目减少，但过于依赖大集团客户的确给公司带来很大的风险。

　　新浪财经发现，公司在利润并无显著增长的情况下，近几年应收账款和预付款在不断增长。2014年，应收票据和应收账款总额为3.93亿元，预付款为558.57万元；截至2018年三季度末，应收和预付分别膨胀到了5.77亿元和5361.22万元。

　　这说明，公司相对于上下游客户，谈判地位越来越弱势。在这种情况下，现金流自然惨不忍睹。今年三季度末现金流净额为-2.06亿元，去年同期为-9191.62万元。如果第四季度回款跟不上的话，公司现金流会面临很大压力。

　　现金流承压的状态下，总负债规模持续攀升，从2016年末到2018年三季度，朗新科技总负债从3.03亿元增长到5.59亿元。不到两年时间，负债规模增长了近一倍。

　　为了降低大客户依赖，上半年公司加大了创新业务投入，导致销售费用和研发费用同比大幅增加，这也在一定程度上拖累了业绩。半年报显示，公司前三季度的销售费用同比增加了44.52%，研发费用同比增加了52.67%。这两项费用加起来就高达1.71亿元。

　　在这个时候，朗新科技无疑将宝押在易视腾和邦道科技身上。问题是，这起收购真的能“挽救”朗新科技吗？