老司机关于商业模式、财务报表等问题的认知

    如果对企业和行业的知识太匮乏，只分析财报上的数字就会很空洞，了解企业的商业模式是大前提。财务分析就那点东西，牛逼人在于能够结合业务商业模式，然后知道如何分录，体现企业商业模式价值。如果只看财务报表，不了解公司，容易对企业造成误解。这里初善君举个例子，关于海澜之家，雪球某大V觉得海澜之家造假概率很高，但是初善君在之前的文章里写过，如果海澜之家的上游在海澜之家如此压榨下还能盈利，那么模式是具有可持续性的。只有深入了解企业和实际情况，才能挖掘到企业的真正价值，比如说茅台经销商模式好，茅台是七级经销商分层，经销商成就了茅台。

 

    学好财务三张表的次序

 

    在理解企业生产模式和上下游关系的基础上，再学会看资产负债表，适当关注现金流量表。财务报表分析是基本功，否则做不了行研。现金流量表信息真实，但是信息量不够。资产负债表可以把业务模式串起来，还原链条。资产负债表对应的是商业模式，利润表对应的是盈利思维，现金流量表对应的是结果，商业模式好不好看现金流。现金流造假也可以的，而且更简单。

 

    因此市场上那些只关注或者说过分关注现金流的行为特别不可取，很多时候现金流不好确实不是造假，只是企业的商业模式决定的，比如环保。那么这类企业难道就真的是价值毁灭吗？

 

    要从更高的层次看待财务分析问题

 

    理解思路最重要，细节根据工作需要和个人爱好自助决定掌握到什么程度，关注太细反而丢了西瓜，关键是你对行业敏感度，财务不要局限于财务领域。财务本身就是一个工具，看你怎么用，投资还是对商业模式的判断更重要，关键是怎么看懂一门生意。

 

    财务管理是为了更好服务企业经营

 

    经营企业是很复杂的事情。企业核心是沟通和资源交易，是经营。财务管理核心也是为了企业经营提供决策信息，而不是数字。在企业发展过程中，有时候，闯一闯，干一干，挑战一下就过去了，松懈一些就过不去了，这些都不可能在报表上反馈出来，只会留在企业掌舵人的回忆里。很多公司财务书籍，很多人写资本结构、WACC、债务结构、投融资匹配等，写的溜溜的。但现实是，没有多少企业有选择的余地，很多融资能融就融了，企业经营过程中的路径依赖很难打破。看别人很光鲜，但却不懂其中的艰难，最简单的例子，一个小吃店我们财务分析人员都不一定能管理经营好，但是别人可以盘活，这就是本事。企业投下去的都是实打实的资产，一旦投下去了，开弓就没有回头箭，不像股票，流动性好的情况下随时可以卖。而且，经营中还有人与人的争斗等事情。

 

    体外循环的公司如果只是从报表上是很难发现的。但可以从预付款、项目工程进度等方面进行判断。所以，分析公司财务，至少要回溯三年，项目工程公司要五年。招股说明书必须看。如果市并购重组过，那么并购标的审核也要看。这是了解行业、了解公司基本架构的窗口。