银行理财收益率创18个月新低，预计年底有一波反弹

文/佳佳

11月银行理财市场概况

11月银行理财产品发行量共10993款，较10月份增加了1663款；平均预期年化收益率为4.40%，较10月份下降了0.08个百分点，连续九个月下跌；平均期限为173天，较10月份增长了2天。

一、发行量环比增长

11月银行理财产品发行量共10993款，较10月份增加了1663款，环比增长17.82%，主要是因为10月份受国庆长假影响理财产品发行量大幅减少，导致当月产品数量基数较小，所以11月产品发行量才会出现较大的增幅。

整体来看，11月理财产品发行量处在一个平均水平，从往年发行情况来看，12月产品发行量有望进一步小幅增长。

二、收益率连续九个月下跌

11月银行理财产品平均预期年化收益率为4.40%，较10月份下降0.08个百分点，降幅较大，连续九个月下跌，并创近18个月最低收益水平。

受流动性宽松影响，市场利率继续走低，11月银行理财收益率下降在情理之中，12月上半月理财产品收益率继续走低，下半月受流动性收紧及银行年末考核影响，收益率有望止跌企稳甚至小幅反弹。不过从整个月收益状况来看，12月银行理财平均收益率仍然会低于11月，但跌幅较前几个月而言会收窄。

三、3个月内理财产品占比首次降至20%以下

11月理财产品平均期限为173天，较10月份缩短了2天，从近一年趋势来看，产品平均期限先增后降。

11月3个月以内产品2149款，3-6个月产品4467款，6-12个月产品3874款，12个月以上产品403款。

3个月以内产品占比为19.73%，较10月份下降了2.34个百分点，今年首次降至20%以下。不过12月上半月3个月以内产品占比再次回升至20%以上。

四、保本理财占比连续七个月下降

从产品收益类型来看，11月保证收益类理财产品640款，平均预期收益率为4.02%，保本浮动收益类产品2022款，平均预期收益率为3.89%，非保本浮动收益类产品7710款，平均预期收益率为4.59%，此外，有621款产品未披露收益类型。

保本理财产品共2662款，占所有披露收益类型产品的25.67%，较10月份下降了0.48个百分点，连续七个月下降，也创下年内最低水平。

五、结构性存款量价齐升

据不完全统计（部分银行结构性存款未按照理财进行登记），11月结构性存款发行量共400款，较10月份增加了105款，平均预期最高收益率为4.03%，较上个月上升了0.17个百分点，其中人民币结构性存款350款，平均预期最高收益率为4.22%，较上个月上升了0.17个百分点。

在理财收益持续下降的背景下，结构性存款收益率却大幅上升，一方面是因为银行年底揽储动力加强，一方面是因为部分银行发行了超高收益上限的结构性存款，拉高了产品的平均收益率。11月有29款产品预期最高收益率在6%以上，其中有8款产品在10%以上，这些产品达到收益上限的概率较低。

据央行公布的数据，10月份结构性存款规模为98867.96亿元，较9月份减少了2373.94亿元，环比下降2.34%，同比增长43.24%，8月、9月连续两月突破10万亿元规模之后，再次回落至10万亿元以下。

10月份结构性存款规模下降与国庆长假和监管趋严有关，预计11月份规模有望再次升至10万元以上。临近年末，银行揽存动力加强，结构性存款作为揽储手段之一，发行量和规模均有可能小幅上升。

六、美元理财产品收益率小幅上升

从不同币种理财产品来看，11月人民币理财产品10725款，平均预期收益率为4.46%，美元理财产品211款，平均预期收益率为2.64%，港元理财产品18款，平均预期收益率为1.57%，澳元理财产品18款，平均预期收益率为1.82%，英镑理财产品12款，平均预期收益率为0.49%，澳门元理财产品2款，平均预期收益率为2.20%，新西兰元理财产品2款，平均预期收益率为1.93%，欧元理财产品2款，平均预期收益率为0.45%。

11月美元理财产品平均收益率较上个月上升了0.04个百分点。今年个别月份美元理财收益略有回落，但整体来看收益还是在持续走高的，预计12月美联储还有一次加息计划，短期内美元理财收益仍然看涨。

七、208款产品未达到预期最高收益率

11月到期的理财产品共12472款，5823款产品披露了实际到期收益率，其中819款为结构性理财产品，5004款产品为非结构性理财产品，共208款产品未达到预期最高收益率，其中187款为结构性产品，21款为非结构性产品，结构性产品收益未达标比为22.83%，非结构性产品收益未达标比为0.42%。

结构性产品的预期收益率是一个区间，有收益上限和收益下限，其中收益上限越高，达到的可能性越低，如果收益上限在6%以上，投资者就需要仔细查看产品说明书上的收益规则，这种情况下达不到的可能性很高。

八、新增净值型产品数量创新高

11月份新增295款净值型理财产品，较10月份增加了84款，创今年最高水平。

自去年11月资管新规意见稿出台以来，净值型理财产品数量呈缓慢增加趋势，近两个月增幅较大，不过整体来看，银行理财净值化转型的速度还是偏慢，大部分地方性中小银行仍然只发行预期收益类的理财产品。预计2019-2020年净值型理财产品数量有望迎来爆发式增长。

九、理财子公司新规出台，10亿元注册资本对中小银行考验较大

12月2日，银保监会发布《商业银行理财子公司管理办法》，与之前的意见稿出入不大，重点包括首次购买不强制在线下网点面签、不设理财门槛、可直接投资股票、可发行分级理财、自有资金可投资本行理财、最低一次性实缴资本为10亿元人民币等。

可以看出，理财子公司无论是在投资还是在销售方面均放宽了限制，截至目前，共有21家银行宣布拟设理财子公司，其中以国有银行、股份制银行和规模偏大的城商行为主，只有一家农商行——顺德农商行。

小型银行在成立理财子公司方面显然是心有余而力不足，10万元一次性实缴注册资本的成本很难负担得起，而且即使能拿得出手，也会大量消耗银行的核心资本，压缩银行信贷规模，净息差收入也会大量减少。

所以，理财子公司的牌照虽然很有吸引力，但成本却很高，只适合少部分银行，对于大部分中小银行而言，即使有能力设立理财子公司，也要慎重考虑是否有必要。对于大部分没有能力设立理财子公司的中小银行来说，今后理财竞争力会进一步被削弱，未来需要更多考虑理财业务转型的方向。