如何从ROE发现投资机会

如何从ROE发现机会，我把ROE分成三种类型：

1.成长型ROE

以涪陵榨菜为例。

我们发现2014净利润为1.32亿，净利润增长率下滑了-6.15%，而ROE12.12低于2012ROE=13.94，但是2014的净利润1.32亿却高于1.26亿，为什么会产生这种情况，我们再看看分母净资产，2012年净资产9.52亿到了2014年净资产11.4亿，净资产增加导致ROE的降低，这时我们需要担心吗？现在我们看看营业收入，营业收入增长率，营收都在增长，都很健康。那么我们就要考虑引来净利润率的降低是否来自于毛利率的下降还是来自于三费的上升

从图中2014年毛利率还上升了，证明产品非常不错，现在看看三费

从图中可以看出从2013年到2014年三费占比突然变大，如果还有兴趣继续挖的话，我们看看三费占比变大的原因，看看下表

我们看到20141231，销售费用是最高的，之后就可以往下滑了，财务费用非常少。

下面我们从这些表中梳理下引起ROE的变化原因：首先涪陵榨菜财务费用非常少看出涪陵榨菜是不依懒杠杆的，总资产周转率都维持在0.65左右波动，变化不大，那么唯一的变量就在于净利润率的变化了，净利润率从2014年之后开始就一直稳步上升，是受到毛利率的上升与销售费用的下降导致的结果，我们可以判断2014年是涪陵榨菜关键的一年，这一年所做的事是为了长期的利益，牺牲了短期的利益，我们看看涪陵榨菜2014年年报中做的事情。

一是做强榨菜，举措有：

1、抓原料收购。作为龙头企业，本着保护菜农利益的原则，坚持以保护价收购青菜头，全年共收购青菜头近10万吨，收购榨菜原料15万多吨（以三盐计），合理协调收购萝卜、海带原料。同时还精心策划特殊原料的收购与加工，有效保证生产需要。既保障了公司原料供给，又促进农民增收。

2、抓技术改造。完成了海带丝、萝卜干等新产品技术设备改造，并制定了作业标准。对自动装箱机、筋皮分离机、自动撒盐机及翻池机等设备进行研发技改，提高了劳动生产率。

3、抓管理调整。根据销售年度、月度计划，按自动化设备满负荷运行原则，精心布局榨菜产品产能和新产品产能，配置生产资源，提高生产效率。坚持以效益为中心的调度管理原则，对生产企业进行重新定位、创新升级生产企业管理模式。

4、抓市场拓展与品牌传播。大力度开发空白市场，进一步拓展市场网络，全年开发县级空白市场800多个；在央视和全国各大卖场传播乌江品牌；积极开展公关宣传及新媒体传播，提升公司品牌形象；通过“脆口风暴”、“看世界杯品乌江榨菜”、“旺季攻坚战”三大活动，将榨菜品牌时尚化，引导多元化消费。

二是推广新品，举措有：以小乌江到大乌江战略为指导，公司把乌江品牌延伸到萝卜干、海带丝两个品类，成功开发推出萝卜干、海带丝两个战略性新品。策划新品青花龙品牌形象，在央视多个频道传播。同时，在全国开展萝卜干、海带丝新品招商，成效显著。新品推广，为公司的进一步发展拓展了空间。

三是探索购并。举措有：推动公司投资发展工作。并购重组工作取得突破。全年摸排、考察比选目标企业多家；与四川某目标企业签订合作收购意向协议，开展资产审计、评估、法律尽职调查等工作。同时还储备了部分合作标的企业，为集团公司未来并购发展打下了基础。

四是推进项目。举措有：积极推动“垫江20000立方米榨菜原料储藏池项目”及“垫江坪山榨菜原料整理、淘洗和切分加工生产厂房及配套工程”建设，加紧建设“珍溪榨菜原料加工贮藏基地项目”和“好味源榨菜原料加工贮藏池建设项目一期工程”，为公司来年的发展打下了基础。

报告期内，通过采取以上措施，公司生产、供应、销售等各项工作有序进行，稳步推进，克服宏观经济增长放缓，整体消费需求乏力的不利因素，实现公司经营业绩稳步增长。但是在工作中也存着一些问题和不足，如销售管理需要创新、集团体制仍需进一步改革，生产工作还需要加快调整等

从这个2014年报告，我们可以看到公司这一年做了多少事：抓原料收购、抓技术改造、抓管理调整、抓市场拓展与品牌传播、推广新品、探索购并、推进项目等下足了功夫，为今后的利润释放打下了良好基础

股价表现

总结：我是我理解的成长型ROE，从较高慢慢往下滑，从某个节点发现变化，随着净资产不断的增长，净利润也得到较快的释放，ROE逐渐稳步上升

2相对稳定的ROE

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