发布时间:2019-01-11 09:57:29 文章来源:互联网
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  公司在17年实施完并购重组后,18年公司的战略目标由前期的单一发展房地产变为高端制造与地产双轮驱动。转型之后,企业业绩的确有所改善。17年企业地产业务的毛利率由16年的31.5%下降至21.3%,不过由于汽车零部件业务的毛利率为26.87%,放缓了公司盈利水平的下降速度。企业的整体销售毛利率从17年的27.0%反弹至18H1的29.0%,销售净利率也从15年开始一路反弹,18Q3达到15.86%。

  受汽车购置税优惠政策取消影响,18年汽车行业持续不景气,行业需求整体收缩,为了维持利润,汽车零配件业务向下游客户的收款能力也被进一步削弱,对公司现金流的贡献度更低,企业只能通过地产业务加快周转。关于这一点,从公司16、17、18年的战略目标变化也可以看出,根据公司年报,战略目标中对新开工地产面积的要求分别是26.99、89.41、133.88万平方米,近两年新开工面积增长迅速,企业希望通过销售端收回回款的意愿愈加明显。

  另一方面,企业也积极通过外部筹措资金。银亿的股份质押比例从16年大幅提高,虽然资产负债率下降,EBTIDA/带息债务占比提高,但是流动比率和现金比率都在16年后下降。企业尽管降低了债务杠杆,但债务结构都朝着短期化方向发展,流动性风险有进一步放大趋势。

  在新业务的现金回款能力一般,而债务结构又朝着短期化方向发展的情况下,18年6月公司还进行高达28.2亿元的大额现金股利分配。在紧张的现金流和高质押率双重压力下,6、8月份公司股价下跌诱发股票被强制平仓风险,最终造成公司资金链断裂,15银亿01未能如期兑付。

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