070811冰轮发债今日申购指南 冰轮转债值得申购吗？

　　今日将迎来一只新可转债的申购，债券代码为127009，债券简称为冰轮转债，申购代码为070811，申购简称为冰轮发债，原股东配售认购简称为冰轮配债。

　　从行业格局来看，公司在低温领域处于国内龙头地位，中温领域处于国际领先地位，高温领域处于行业快速发展期。2018年前三季度，公司实现营业收入24.43亿元，同比上升4.98%，扣非后归母净利润为1.50亿元，同比上升61.62%，毛利率为28.83%。目前公司市值为37亿元左右，PETTM在12.6倍，估值水平偏低。

　　本次可转债发行期限6年，票息为递进式(0.4%，0.6%，1.0%，1.5%，1.8%，3.0%)，到期回售价为110元(含最后一期利息)。主体评级为AA，转债评级为AA，按照6年AA中债企业债YTM5.05%计算，纯债价值为85.63元，YTM为2.45%。发行6个月后进入转股期，初始转股价5.52元，1月9日收盘价为5.46元，初始平价98.91元。

　　相对估值法，目前同等平价附近的德尔转债、福能转债转股溢价率分别为2.09%、8.64%。考虑到公司当前股价对应的转债平价处于面值附近，发行规模不大，估值应该介于德尔和福能之间，我们预计冰轮转债上市首日的转股溢价率区间为【5%，7%】，当前价格对应相对估值为104~106元。

　　值得一提的是，冰轮环境和竞争对手相比，公司整体经营较为稳健，而且拥有国企背景，技术实力突出。考虑到目前转债平价处于面值附近，公司产业链布局比较完善，当前正股估值水平较低，投资者可以参与一级市场申购，二级市场可以配置。