昨晚央行深夜放大招：创设央行票据互换工具CBS，为银行发行永续债提供流动性支持

昨晚央行深夜放大招， 宣布创设央行票据互换工具，简称CBS，为银行发行永续债提供流动性支持。央行回答记者的提问，全文截图如下：

要了解来龙去脉，大家首先要知道几个关键词。

①什么是永续债？

一般我们认知的债券，都是有明确到期时间的。到期，就必须还本金。而所谓的永续债，就没有明确到期期限，每年都偿还利息，但不还本金。如果你想收回本金，只能把这张债券卖给下一位接盘侠。

如果大家有购买分级基金的经验，那么分级A基金就近似是一张永续债。每年都可以从分级B手上拿到利息，但本金一直被分级B拿着去炒股。

②什么是充足的资本金？

首先我们要简单了解银行的业务模式。

银行被称为百业之母，那是因为银行作为货币信用的一个中转站，整个经济运行都离不开“钱（货币）”。剔除那些复杂的金融专业术语，银行的业务其实就是一方面向居民吸收存款，一方面又把存款以更高利率出借给第三方。

存款和贷款的利差就是银行收入的来源。

但银行不能无限制地扩展业务规模，因为放出去的贷款可能收不回来，这就产生坏账。银行吸收回来的存款本质上不属于银行，所以产生的坏账只能用银行自己的资产抵扣损失。如果坏账超出银行自有资产，那么银行就要破产。于是长老们对银行做了限制，不能无限制放出贷款。

想放贷，请先补充资本金。

③如何补充资本金？

只要能找来钱，就可以补充资本金。所以，发行股票可以补充资本金，2018年下半年工商银行、农业银行等大行们都进行过定向发行股票，募集资金，目的就是补充资本金。

发行可转债也可以补充资本金。只要可转债投资者把手上的可转债转为股票，那么银行就可以不用还钱了，钱就可以去补充资本金。所以大家可以发现，去年很多银行转债不断下调转股价，因为发行转债的时候，压根就没打算还钱。

这导致一个有趣的现象出现，作为正股的江阴银行股价一路下跌，而对应的江银转债价格反倒是稳定向上。

所以发行永续债要干嘛？当然也是为了补充资本金。补充资本金要干嘛？当然是要扩大银行的信贷规模。

说到这里，大家的思路应该都清晰了。那为什么央行要发行CBS跟永续债互换？

永续债是银行发行的，永续债的信用背书是银行以自有资产作为担保，而银行始终有经营风险。央行用央行票据与永续债互换，可以鼓励大家认购永续债。大家可以拿着永续债找央妈换央票，而央票又可以用来抵押借钱。

所以，银行发永续债，其他金融机构认购永续债。金融机构拿着永续债可以找央妈换央票，央妈拿到永续债。最后机构又可以拿央票抵押出资金。在通过一系列的加减法运算后我们就可以得出：