人身险4.025％预定利率被叫停 寿险业直面利差损风险

今年“开门红”期间，高预定利率的年金产品成为险企吸引消费者的“主力军”，但近期有消息称，监管部门已叫停险企报批预定利率为4.025％人身险产品。对此，专家表示，寿险产品的预定利率大多随投资端而动，从去年“成绩单”看，人身险公司的投资收益并不乐观，考虑到当前经济仍不景气，有必要加强险企控制利差损的能力。减少高预定利率产品的增量，或许是监管层在未雨绸缪。

高预定利率卖点足申万宏源研报显示，2019年“开门红”期间，国内不少寿险公司均推出了预定利率达4.025％的储蓄类产品。例如，中国人寿的主打产品“鑫享金生”，根据缴费年限不同分为A款和B款，定价利率均为4.025％。数据显示，该款产品第一阶段预售的新单接近350亿元，十分可观。新华保险推出“惠添富”年金产品，卖点也在于4.025％高预定利率。

据悉，4.025％的预定利率是目前国内备案类保险年金产品预定利率的上限。根据监管规定，备案类的普通寿险产品最高预定利率为3.5％，而普通型养老年金或保险期间为10年及以上的其它普通型年金，最高预定利率可上浮1.15倍。

“4.025％的预定利率低于当前银行理财产品的收益率，但保险公司一旦许诺了4.025％的利率，无论经济环境变化、市场利率起伏，都需要按这个标准进行兑现。”上海对外经贸大学保险系主任郭振华对《上海金融报》记者表示，“考虑到当前国内理财市场存在各种风险，加之处于利率下行周期，保险公司给出4.025％的利率，而且期限长达数十年，对消费者来说还是很有吸引力的。因此，这类产品能较好地拉动险企的保费增速，有助于做大保费规模。”

控制利差损至关重要

不过，较高的定价利率是把“双刃剑”，虽然短期能为险企赚来“真金白银”，但从长期看，也对险企的投资能力提出了很高的要求。而且，即便有高超的投资水平，一旦遇上经济下行，仍将面临利差损的风险。

“如果是终身养老年金，在几十年的保单存续期里，保险公司都要兑付高利率。在经济环境好的情况下，当然没什么问题，但一旦经济下行，甚至发生经济危机，险企承受的投资压力会非常大。”郭振华认为，利差损对寿险公司经营是非常大的风险，不可等闲视之。

“近几年，各家保险公司都有一些产品的预定利率达到4.025％上限，这在监管允许的范围内，最大变数还在于国内目前经济下行趋势明显。如果宏观经济持续低迷，监管层就需要‘未雨绸缪’，尽可能减少经济下滑对保险业的冲击，尤其要预防利差损风险。”郭振华指出，根据国外经验，严重的利差损是寿险公司倒闭最直接的原因之一。以日本为例，1992年、1993年发生的经济危机，导致该国8家大型寿险公司于2000年倒闭。

而在中国，保险业也曾经历过一场由利差损引发的危机。“1992年至1993年期间，保险公司给出的预定利率一度达到甚至超过8.8％，销售了大量高利率保单。但随后几年，国内一年期存款利率从最高10.98％一路下滑至2.25％，导致了大量的利差损，保险业亏损额达500亿元至1000亿元，而当时整个行业的总资产仅1万亿元左右。”郭振华指出，“虽然中国目前尚没有保险公司集体倒闭的情况，但仍应尽力规避行业出现大规模利差损。”

事实上，经济不景气的影响在资本市场上已有所体现。数据显示，2018年前三季度，上市险企总投资收益率基本在3.3％-4.8％，而2017年同期大多在5.1％以上。

某寿险上海分公司相关负责人对《上海金融报》记者表示，今年保险行业的日子不会太好过，无论是负债端还是资产端，经济不景气对保险公司经营的影响将进一步显现。“此前险企靓丽的业绩很大一部分依靠投资收益支撑，但现在投资市场风险较大，好的标的很难找，意味着今年险企的投资收益难有起色。保险的逆周期性主要指的是保障类产品，诸如车险、重疾险、健康险等产品的需求，即便在经济下行期间也同样存在。但对年金储蓄型产品来说，经济不好的影响很大。”

郭振华表示，就目前保费占比看，储蓄类产品仍是大头，为了能取得好的销售成绩，化解生存压力，未来部分中小保险公司或忽视风险，加大高定价利率产品的推广力度。考虑到这些情况，行业需要进一步探索控制利差损风险的办法，除监管层加强监管外，还可从产品设计上进行改善，如采用类似分红险和万能险的模式，即2％左右预定利率+浮动收益，这有助于减少险企的投资压力。