历时14年 复盘开元酒店艰难上市路

　　开元酒店有望为14年上市长跑画上句号，浙江开元酒店管理股份有限公司计划于本月下旬开始路演，目标于3月中于港交所主板上市，集资额超过10亿港元。开元酒店集团作为国内最大的民营高星级酒店集团，旗下管理了140家酒店以及12个酒店品牌组合。早在14年前，开元酒店便谋划上市。不过，受制于重资产比例较高、估值不理想等诸多原因，开元酒店开始筹备轻重资产分拆上市。在业内人士看来，此次开元酒店虽然得以赴港上市，但是和国际酒店集团相比，重资产比例依然很高。此外，国内市场又面临首旅如家、锦江等酒店集团的围剿，未来之路依然艰辛。

　　通过港股上市聆讯

　　开元酒店表示，上市集团融资款项中超过一半用于开发中高档酒店、商务及度假村酒店，其余将用于IT系统升级和品牌推广等。

　　2月15日，据港交所披露，开元旅业集团旗下开元酒店已通过上市聆讯。公告显示，开元酒店成立于1988年，经过多年发展已经建立起 开元 品牌系列，主要针对高档休闲及商旅市场，提供结合中国本土元素的国际标准酒店服务。开元酒店业务包括酒店经营和酒店管理两大类。在酒店经营方面，包括经营租赁酒店和自有酒店;在酒店管理方面，分为根据全方位服务管理协议酒店和根据特许经营协议条款授予 开元 品牌特许使用权的酒店。

　　作为轻资产的开元酒店在去年8月23日递交上市申请，截至2018年8月31日，该集团经营及(或)管理140家酒店以及12个酒店品牌组合，遍及22个省份、直辖市及自治区。其中81家酒店及约17000间酒店客房位于浙江省。

　　据了解，近四年开元酒店营收状况相对稳定。截至2018年8月31日的8个月内，该集团的收入和毛利分别为11.19亿元和2.5亿元。在此之前，2015-2017年，该集团收入分别为15.221亿元、16.02亿元、16.65亿元;毛利分别为2.441亿元、3.197亿元以及4.319亿元。

　　轻重资产分拆上市

　　虽然通过了港交所聆讯，不过，开元酒店赴港上市也历经了14年，在此期间，为了上市，开元还对 轻 、 重 资产分拆进行上市。

　　公开资料显示，2004年，开元计划赴港上市。2005年，据当时媒体报道，开元曾计划将浙江开元萧山宾馆、杭州开元之江度假村、萧山开元城市酒店等整体打包上市，募集资金2亿-3亿元。不过，当时恰逢香港财务制度变化，开元酒店上市计划不得不推迟。当年，由于香港会计协会出台新的固定资产折旧标准，将原有的40年折旧年限改为20年，致使开元纯利润大幅缩水，上市计划遇阻。

　　

　　2008年，开元重启上市，但是全球金融危机席卷香港股市，该计划再度搁浅。直至2013年，迫于与投资者凯雷集团签订的五年上市规划压力，开元将旗下5家自持物业的酒店房产资产打包，以REITs(产权信托投资基金)方式在证券市场曲线完成上市目标。这在当时也开创了国内酒店行业先例。

　　此后实现轻重资产分拆上市，开元产业信托还规划未来每年将收购两三家酒店。开元旅业集团总裁陈妙林当时曾表示，开元的酒店板块分重资产自持物业、轻资产租赁和管理两大部分，重资产业务通过房地产信托上市，而轻资产租赁和管理业务在未来也拟独立上市。未来将会收购更多酒店资产并在培育到一定程度时陆续注入开元产业信托，进一步将轻、重资产逐步剥离，将轻资产模式的租赁和管理酒店独立上市。

　　此次上市资产，便是开元酒店中的酒店经营和管理部分。截至2018年4月底，酒店经营包括25家租赁酒店及6498间酒店客房，约占在营酒店客房的21.5%;2家自有酒店及382间酒店客房，约占在营酒店客房的1.3%。酒店管理则包括全方位服务管理协议项下的90家酒店，19923间酒店客房，约占在营酒店客房的66%;及向独立第三方拥有的13家酒店授出特许经营权，拥有3375间客房，约占在营酒店客房的11.1%。

　　华美酒店顾问有限公司首席知识管理专家、高级经济师赵焕焱指出，开元轻资产的管理公司上市后，由于租赁经营的酒店只占到小部分，其余是全权委托管理酒店和特许经营酒店，因此经营成本非常低，酒店利润可以确保，但开元酒店的经营规模会比较小。

　　酒店仍需品牌突围

　　目前，开元酒店的主要业务版图仍在浙江地区。数据显示，截至2018年4月底，开元酒店59.2%的酒店位于浙江省，其余部分酒店均位于二线及三线城市。在开元130家酒店中，仅有7家位于一线城市，约占5.4%;42家位于新一线城市，约占32.3%;39家位于二线城市，约占30%;25家位于三线城市，约占19.2%;17家位于其他城市，约占13.1%。

　　据中国旅游饭店业协会相关报告显示，酒店旅游业已经成为浙江省服务业的龙头产业，浙江省酒店整体的经营利润要明显高于全国二线城市的平均水平，由此证明浙江省目前仍在运营的高地上。业内分析，在大本营市场中，开元酒店的竞争对手不在少数，主要是跨国管理公司抢食和本土已经上市的首旅如家、锦江等酒店集团的围剿。

　　在有限服务连锁酒店的冲击下，开元酒店近两年也开始发力中端连锁酒店和度假文化主题酒店。截至2018年4月30日，开元酒店120家已签约待开业的酒店中，有76家是中端酒店，有开元曼居、开元美途、阿缇客等系列品牌。文化度假酒店品牌则主要为芳草地乡村酒店。而早在2017年，首旅如家总经理孙坚便提出大力拓展中高端酒店的战略，并在未来几年内加速中高端酒店的占比。另一边，锦江在收购铂涛股权后，也加速在全国范围内的布局，尤其是中高端和个性化酒店。

　　赵焕焱分析指出，目前来看，开元酒店需要从一家区域性的知名品牌向全国性的知名品牌跨越。在本土市场中，虽然规模上具有一定优势，但是中高端酒店市场竞争激烈，增长空间有限。此外，开元酒店在浙江还面临着国外酒店集团的竞争，特别在高端品牌方面，还处于边缘。