联想集团扭亏：并表富士通PC业务 移动业务继续下滑

　　联想集团(7, 0.33, 4.95%)（0992.HK）于2月21日港股盘前发布了2018/2019财年第三季度（自然年2018年第四季度）财报，实现营收140.4亿美元，同比及环比分别增长8.47%及4.9%；归母净利润2.33亿美元，与上年同期相比扭亏为盈，环比增长38.22%。

　　这一季度，公司税前利润达到3.5亿美元，创下历史新高；营收接近2014年第四季度的最高历史记录。业绩表现亮眼，联想集团当日股价涨幅达到11.91%，市值重回800亿港币。

　　经历2015年至2017年的滑铁卢之后，联想真要重回增长轨道了吗？在全球个人电脑出货量持续下滑的背景之下，公司是如何实现逆市增长的？利润来源于内生增长还是财务处理？

　　PC业务盈利提升，移动业务同比下滑 

　　分产品来看，公司主要有个人计算机和智能设备业务、移动业务及数据中心业务，这三大业务在集团总收入中的占比分别为77%、12%及11%。

　　公司业绩大幅增长主要受益于个人计算机和智能设备业务盈利提升。

　　2018年第四季度，公司个人计算机和智能设备业务实现收入107.29亿美元，同比增长达12%；该业务除税前溢利达5.84亿美元，同比增长36%。

　　移动业务收入为16.69亿美元，同比下降20%。通过简化产品组合及降低费用，该业务自集团收购摩托罗拉以来首次实现了除税前溢利，录得除税前溢利300万美元，而上年同期亏损1.24亿美元。

　　数据中心业务收入为16亿美元，同比增长31%。该业务在第三财季录得除税前亏损5500万美元，较上一财年同期亏损8600万美元有所减少。

　　另外，财报同时公布了2018年后9个月的财务表现，截至2018年12月31日止九个月，联想集团的总营收约393.28亿美元，同比增加13%；归母净利润约4.78亿元。

　　分地区来看，集团来自于中国、美洲、亚太区、欧洲/中东/非洲区收入占比分别为26%、31%、18%及25%。

　　从各地区收入占比变化来看，2018年二季度以来，公司在亚太区的收入占比明显提升，而欧洲/中东/非洲区收入占比有所下降。

　　全球PC出货量持续低迷 

　　智能手机冲击之下，全球PC出货量在2011年达到峰值之后持续下滑。

　　根据IDC数据，2018年，全球PC出货量约2.58亿台，同比萎缩约0.39%。尽管下降幅度已经明显缩小，但这已经是PC出货量连续下降的第七年。

　　分季度来看，2018年一季度、二季度、三季度及四季度全球PC出货量分别约60.38百万台、62.27百万台、67.39百万台及68.13百万台。其中，第四季度出货量同比下滑幅度最大，下降约3.46%。

　　全球PC出货量持续低迷，联想是如何实现逆市增长的？

　　合并富士通PC业务，提升市场份额 

　　合并富士通PC业务对公司业绩的影响不容忽视。

　　2017年11月，联想集团、Lenovo International及富士通（Fujitsu）订立合营协议，以作为FCCL（富士通成员公司）的股东规管FCCL的管理及彼此关系。FCCL主要从事制造及分销富士通品牌个人计算机产品。

　　2018年5月，联想收购FCCL 51%权益。收购完成后，公司、富士通及DBJ分别拥有FCCL的51%、44%及5%权益，FCCL纳入联想合并报表。该项收购代价总额约为2.38亿美元，合并产生商誉约1.18亿美元。

　　据IDC数据，2018年一季度，惠普以22.7%的市场份额在全球PC市场居于榜首，联想集团以20.4%的份额位于第二位，富士通排名第六，约占有1.5%的市场份额。

　　自并入富士通PC合资业务之后，联想来自亚太区收入占比明显提升，市场份额也大幅增加。2018/2019财年第三季度（自然年2018年第四季度）财报显示，根据初步的行业资料，公司在全球个人计算机市场的市场份额提升至24.6%。

　　通过外延式的并购或许可以在短期内快速提升业绩，但长期来看，若全球PC出货量继续低迷，公司如何进一步提升盈利能力？（YYL）