“火山口”上一个月 从易会满“首秀”看A股未来脉络

　　2月27日下午3时，上证指数以2953.83点结束一天的震荡，30分钟后，易会满首次亮相国新办发布会。而此时，距离易会满接棒证监会主席刚刚过去一个月。

　　发布会上，易会满表示，他到证监会工作刚满一个月，也是个非常特殊的日子，还是资本市场一个新兵。从市场参与者到监管者，角色转换挑战很大，他如履薄冰，不敢有丝毫懈怠，唯恐辜负中央的信任和大家对他的期待。

　　而和易会满一起参加发布会的还有证监会副主席李超、方星海，上海证券交易所理事长黄红元，首席律师焦津洪，发布会主要介绍设立科创板并试点注册制，进一步促进资本市场稳定健康发展有关情况，并答记者问。

　　发布会有哪些看点？易会满又透露出了怎样的信号？A股即将迎来怎样的未来？

　　谈感受：体会到了“火山口”的滋味

　　发布会上，易会满面临的第一个提问就是做了一个月的证监会主席是什么感受。而这个话题在一开场，易会满就已经提到，角色转换很大，如履薄冰，不敢懈怠。“因为股市确实牵动着亿万投资者的心。我们的工作直接面对市场，每一天都在做现场直播，所以不管你愿意不愿意、不管你喜欢不喜欢，这一个月我已经感受到了什么叫‘火山口’，也感受到了‘火山口’的味道……我们当前主要是创造一个规范、透明、开放的资本市场环境，维护投资者的合法权益，建设一个有活力、有韧性的资本市场。”

　　发布会上，易会满两次提到学习，并表示，尽管在金融行业、在银行干了35年，从基层到总行，但是相对资本市场来说，他仍是一个新兵，特别是对于当前日新月异的资本市场的变化而言，自己很需要对相应的知识进行学习，新的环境需要适应，新的问题需要研究。

　　面对火山口的工作，易会满找到了属于自己的工作节奏：需要保持定力。工作当中需要不忘初心，牢记使命，坚持正确的目标和方向，把握好节奏和力度，一步一个脚印，不浮躁、不急躁，完成好上述各项任务。

　　如何推进市场健康发展：敬畏市场、敬畏法治、敬畏专业、敬畏风险

　　易会满表示，必须敬畏市场，尊重规律、遵循规律，毫不动摇地推进资本市场健康发展。我们发展资本市场的核心就是要立足我国实际，不断深化对金融本质、初心和规律的再认识，做到尊重规律、敬畏规律、遵循规律，坚持按市场规律办事。要充分发挥资本市场配置资源、资产定价和缓释风险的重要作用，为经济社会发展和人民群众需要提供更高质量、更高效率的金融服务，促进形成金融和实体经济的良性循环。要通过大力拓展各类股权融资渠道，促进债券市场协调发展，积极发展期货市场，推进融资结构完善，努力建设规范、公平、高效、透明的多层次资本市场体系。

　　在提到敬畏法治时，易会满透露了未来的监管重点。他表示，加强监管，保护投资者合法权益，是证监会的天职。我们将坚持增量和存量并重，把好市场入口和市场出口两道关，加强全程监管，实现市场化优胜劣汰。充分发挥资本市场并购重组主渠道作用，进一步盘活存量、提质增效。我们将切实履行监管职责，坚决打击欺诈发行、大股东违规占用、操纵业绩、操纵并购、操纵市场、内幕交易等违法违规行为。推进《证券法》等法律法规的修订，大幅提升资本市场违法违规成本。通过持续监管和精准监管，促使上市公司及大股东讲真话、做真账、及时讲话，不做违法违规之事，以净化市场生态。我们要持续加大各类中介机构监管，促其履行好应尽的职责。我们将加强投资者教育，推动将投资者教育全面纳入国民教育体系，进一步推动完善证券期货投资者赔偿救济机制，积极倡导理性投资、价值投资和长期投资。

　　在提敬畏专业时，易会满表示要强化战略思维、创新思维，全面深化资本市场改革开放。当前重点是抓好设立科创板并试点注册制，以此带动资本市场全面深化改革。二是完善资本市场基础制度。统筹推进相关上市板块的综合改革。进一步完善交易制度，优化交易监管改革，让市场有明确预期，让投资者有公平交易的机会。进一步加强协调，打通社保基金、保险、企业年金等各类机构投资者的入市瓶颈，吸引更多中长期资金入市。三是以开放促改革、促发展。从机构、市场、产品等准入维度，全方位推进资本市场高水平对外开放。四是加强监管队伍专业能力建设。

　　谈到敬畏风险时，易会满提到了下一步的监管思路：坚持底线思维、运用科学方法，着力防范化解重大金融风险。他表示，防范化解金融风险特别是防止发生系统性金融风险，是金融工作的底线和根本性任务，更是我们监管工作的底线和根本性任务。当前，受国内外多种因素影响，资本市场风险形势仍然严峻复杂。我们将切实增强忧患意识，坚持历史观和辩证法，坚持精准施策，精准做好股票质押、债券违约、私募基金、场外配资和地方各类交易场所等重点领域风险的防范化解处置工作。完善资本市场逆周期应对机制，健全及时反映风险波动的信息系统。大力推进科技监管，充分运用大数据、人工智能等手段，提升对以上市公司为重点的智能化专业监管能力。进一步平衡好事前、事中和事后监管的关系，推进监管关口前移，完善风险监测、预警和处置机制，强化监管效能和震慑作用。加强各级证券监管机构自身廉洁建设，切实做到“打铁必须自身硬”，落实对证券从业机构和高管人员强监管、严监管各项要求，通过“管住人”和健全制度“防火墙”，更好地落实“看住钱”。

　　重点工作：科创板不是一个简单的“板”的增加

　　作为新闻发布会的主题，科创板并试点注册制是易会满在发布会上提到最多的词，在易会满看来，设立科创板并试点注册制，这是一项重大的制度创新。这项工作做好了，对于资本市场的各项改革都是非常大的一个推动，需要坚决地、稳步地推进。

　　易会满介绍称，科创板主要在发行、上市、信息披露、交易、退市等方面做了非常多的制度创新，在很多方面有很大的突破。他觉得科创板不是一个简单的“板”的增加，它的核心在于制度创新、在于改革，同时又进一步支持科创。证监会将会认真地评估推出科创板以后改革创新的效果，并统筹推进创业板和新三板的改革，更好地为经济高质量发展提供服务。

　　发布会上，易会满还提到了设立科创办的目的：首先，增强资本市场对实体经济的包容性，更好地服务具有核心技术、行业领先、有良好发展前景和口碑的企业，通过改革进一步完善支持创新的资本形成机制。第二，设立科创板是深化资本市场改革的具体举措。这次改革不仅是新设一个板块，更重要的是，坚持市场化法治化的方向，在发行、交易、信息披露、退市等各个环节进行制度创新，建立健全以信息披露为中心的股票发行上市制度，发挥科创板改革试验田的作用，形成可复制可推广的经验。第三，设立科创板将坚持“严标准、稳起步”的原则，细化相关制度安排，完善风险应对预案，加强投资者教育，注重各市场之间的平衡，确保科创板并试点注册制平稳启动实施。

　　而谈到科创板市场化发行机制改革时，易会满表示，要把科创板并试点注册制做好，“我想强调除了证监会和上交所要更好地履行自己的职责，实际上更多的是需要各市场参与方能够齐心协力，共同把创新的事情真正做好。比如说，发行人要充分地信息披露。”其次，是保荐人、投行机构，这次发行的最大特点是在定价、承销和现有的其他板不一样的，定价能力、销售能力是考验一家投行的核心竞争力。

　　“这方面我们也担心现有的境内投行机构经验储备还不是太丰富，如何提升这方面的能力，需要券商、投行机构做充分准备。这是最重要的市场化的因素。市场参与方的第三个是除投行外的会计师、审计师、律师事务所等等中介机构，如何加强职业操守，能够为市场参与方提供公平、公开、专业、客观的服务。又比如试点注册制，我们需要非常好的外部法律环境，所以我们进一步推进《证券法》等相关法律的修订，进一步提高违法违规成本，保护投资者的合法权益。又比如说市场化推进要建立严格的退市制度，这在实施细则中都有明确规定。什么叫市场化？如何落地市场化？是有具体内容的。如果把这几个因素都解决好、提高好，那能够把我们金融的软环境、软实力提高到一个新的水平，尤其是市场的各相关参与方，会出现一个脱胎换骨的变化。刚才记者朋友问到的发挥市场机制的作用有哪些体现，我认为主要是这几个方面，大家一起真正的齐心协力把注册制推好，核心是体现市场化、法治化的具体落地，也是为今后资本市场其他板块的改革积累经验，充分发挥试验田、引路人的作用。这个问题就作这些说明。”

　　证监会副主席李超介绍，科创板前期已经公开征求意见了一部分，现在到了收尾阶段，会根据社会各方意见尽快修改后正式发布，相关配套制度和规则也在制定当中。李超表示，“包括上交所、登记结算公司以及证券公司各方的技术准备，现在在有序和紧锣密鼓地推进。除了交易所下一步正式接受申请，对相关的申请上市的企业进行相应的审核之外，还有后续的询价、定价、配售等一系列相对复杂的工作。证监会将指导和督促相关机构和各方，大家努力做好工作，使得科创板能够按照预期比较平稳的落地。”

　　上任满月：资本市场发生了什么变化

　　值得注意的是，在尚未开始前，这次新闻发布会早已“先声夺人”，占据各大媒体报端，而市场更是满目期待，无数投资者搬好小板凳，等待易主席发声。

　　不难发现，时间虽短，期间还有春节假期，但易会满上任的一个月，A股市场变化着实不少。

　　股市“涨声”相迎。自易会满1月26日上任以来的18个交易日里，三大指数涨势喜人，上证综指上涨13.30%，深证成指上涨18.95%，创业板指上涨21.58%。在大盘3000点的攻坚位上，成交不断放量突破万亿，而上次交易量破万亿还是在2015年11月。2月26日，多家券商的交易系统更是短暂出现被“挤爆”现象。

　　股民“跑步”入场迎接。中国结算发布数据显示，证券市场上周新增投资者数31.61万，环比增53%，为2018年3月30日当周以来新高，前值为20.66万。高涨的热情也催生了系列反映：两融余额上涨，股票配资抬头，证监会更是发文强调监管、提示风险。

　　与此同时，沪股通北上资金和“外资”也在跑步入场。沪深港通方面，北上资金持续流入，年初至今北上资金强势净流入，春节假期后净流入量继续攀升，2019年1月日均净流入30.19亿元，而2018年12月日均净流入仅有11.79亿元，而截至2月21日，2月北上资金净流入已累计达到454亿。

　　科创板推进“衔枚疾进”。易会满将其首次公开发言亮相放在了上海，诚然，被上交所看做一号工程的科创板亦是资本市场的头等大事，而它亦是易会满上任的第一道考题。

　　2月20日至21日，易会满围绕设立科创板并试点注册制有关问题，带队赴上海调研，并听取各市场参与者意见。而就在1月30日，易会满上任的第四天，证监会和上交所发布科创板设立相关细则并就此向市场公开征求意见。2月20日，科创板公开征意见结束，科创板并试点注册制雏形搭建完成。

　　尽管易会满上任之时尚在寒冬，但2019年资本市场的春天来得格外的早：贸易摩擦缓和、货币结构性宽松加之积极的财政政策发力。

　　而易会满在上任后，亦为资本市场送来政策“暖春”礼包。

　　1月31日，易会满上任的第5天，证监会“三箭齐发”，释放市场活力。一是研究修订《证券公司风险控制指标计算标准规定》，拟放宽证券公司投资成份股、ETF等权益类证券风险资本准备计算比例，减少资本占用，进一步支持证券公司遵循价值投资理念，加大对权益类资产的长期配置力度。

　　二是明显放宽证券公司投资者证券市场，证监会对于“平仓线”这一限令证监会也做了取消。证监会称，指导交易所完善融资融券交易机制，拟取消“平仓线”不得低于130%的统一限制，交由证券公司根据客户资信、担保品质量和公司风险承受能力，与客户自主约定最低维持担保比例；三则是放宽境外投资者准入限制：证监会就《合格境外机构投资者及人民币合格境外机构投资者境内证券期货投资管理办法（征求意见稿）》及其配套规则公开征求意见，对于资本市场双向开放逐步扩大，拟放宽合格境外机构投资者（QFII）和人民币合格境外机构投资者（RQFII）的准入条件。

　　2月1日，易会满上任的第六天，证监会就《证券公司交易信息系统外部接入管理暂行规定》公开征求意见，为机构投资者合理化需求提供外部接入服务。

　　上任第27天的2月22日，证监会就MOM产品指引和公募基金销售机构监管办法征求意见。规范市场运行，引入资管产品，进一步增强证券基金经营机构专业化投资能力，规范涉及6亿投资者的公募基金销售行为，夯实市场运行发展的基础制度。

　　送暖风、直面市场痛点的同时，监管亦未手软。欧浦智网(3.900, -0.22, -5.34%