乐视网亏超20亿:大概率暂停上市 破产重整可能性提升

　　由于业绩再度巨亏，深陷流动性风波的乐视网（300104.SZ）距离暂停上市似乎越来越近。

　　2月27日晚间，乐视网发布2018年业绩快报，去年营业收入同比下滑77.40%至16.04亿元，归属于上市公司股东的净利润亏损20.26亿元，亏损额较上一年度同期收窄85.40%。

　　21世纪经济报道记者注意到，对子公司乐融致新资产的评估，将直接影响到乐视网的归母净资产，若最终上市公司归母净资产为负，将直接被暂停上市。

　　2月28日，一位接近乐视网人士坦言，由于乐视控股及贾跃亭方面的债务没有实质性进展，公司经营也面临极大压力，对于未来前景目前还难以判断。业内人士则认为，在经营乏力背景下，乐视网想要摆脱最终退市的命运，破产重整也许是公司目前最好的出路。

　　同日，乐视网下跌3.55%报收2.72元/股，连续第三个交易日股价下跌，最新市值为109亿元。

　　乐融致新估值成关键

　　在解释2018年再度出现业绩巨亏的原因时，乐视网依然将最主要的原因归结于与乐视控股和贾跃亭之间关联账款问题的难以解决，以及由此给上市公司带来的流动性风险。

　　乐视网方面表示，2018年公司经营仍处于低谷状态，收入大幅减少的同时，因贾跃亭及其关联方债权无法得到偿还，公司有息债务无法偿付并不断产生财务费用，也进一步加大了亏损。

　　实际上，2018年8月，乐视网已出现过“15乐视01”无法按期兑付的情况，该笔债券余额7300万元，到期时应付本息金额为8030万元。

　　乐视网2018年业绩的再度亏损，也使公司总资产出现大幅减少，归属于上市公司股东的所有者权益更可能出现负值。

　　这份业绩快报显示，乐视网总资产将再度同比减少40.83%，为105.91亿元，对应归属于上市公司股东的所有者权益则为-10.40亿元，同比减少256.93%。

　　这意味着，若最终2018年年报披露后，乐视网归母所有者权益仍为负值，则公司将不可避免遭到监管部门的暂停上市。

　　但这一情况的出现并非没有转机。乐视网方面称，由于乐融致新评估结果尚未出具、存在重大不确定性，公司归母净利润、净资产可能存在较大调整的风险。

　　21世纪经济报道记者注意到，乐视网披露的上述归母净资产为负的情况，是建立在乐融致新估值为18.72亿元的基础上，作出此番估值的背景为后者股权被司法拍卖。但在去年上半年引入战略投资者的过程中，乐融致新估值为57.66亿元。

　　这意味着，若以乐融致新57.66亿元的估值计算，则乐视网2018年的归母净利润将仅亏损6.08亿元，归属于上市公司股东的所有者权益则为正的3.77亿元。

　　“因为乐融致新已经被乐视网剥离出表，所以它的具体估值将直接影响年报中乐视网投资收益一项的数据，估值越高投资收益这一项就越高，对公司归母净资产的影响就越积极。”2月28日，上海普华永道一位注册会计师分析指出。

　　不过，影响乐视网是否将被暂停上市的因素远不止于此，由于2017年其年报被审计机构出具了“无法表示意见”的审计意见，2018年年报若再度遭遇这一情况，则公司仍可能因此被暂停上市。

　　资料显示，审计机构给乐视网2017年年报给出“无法表示意见”的主要原因，其中之一即是公司该年度持续经营存在重大不确定性，而这一问题在2018年同样存在，且并未得到有效缓解。

　　破产重整可能性提升

　　若乐视网披露的2018年年报中，归母净资产最终为负从而出现“资不抵债”的情况，上市公司退市的风险也将越来越大。

　　“经营还是老样子，一言难尽。加上现在大环境形势比较差，未来会怎么变化仍然很难说。”2月28日，一位接近乐视网人士对21世纪经济报道记者说。

　　乐视网方面也公开表示，虽然公司现任管理层一直在努力推进与非上市体系之间有关债务解决的谈判进度，但谈判效果仍很大程度依赖贾跃亭方面的处理意愿及态度，上市公司未因债务解决获得直接现金流入，因此短期无法从已达成的关联方债务问题解决计划中获得现金支持，因资金缺乏导致的经营困境并不能直接、有效解除。

　　“这意味着即使2018年年报披露后乐视网避免了净资产为负的情况，但实际经营风险始终不能解除，且债务问题会一直困扰公司后续发展，这样的企业谈何未来？”北京一家私募机构高管认为。

　　21世纪经济报道记者了解到，去年以来，乐视网曾一度推出“乐融”品牌，希望结合融创在地产方面的资源，布局家庭生活领域业务，但截至目前进展并不顺利。

　　“种种情况来看，乐视网想要摆脱退市的命运，靠业绩的扭转基本是小概率事件，只能依赖外部的力量，比如再度迎来‘白衣骑士’，或者联合债权方宣布进行破产重整，从头开始。”上述私募机构高管说。

　　不过，上述两条路想要走通，仍然面临诸多问题。目前，贾跃亭仍为乐视网第一大股东，但其持股多被冻结，且早已跌破股权质押的平仓线，其能否实际运作股权的转让很难判断，更何况其个人是否愿意转让持股也无法确定。

　　但自去年6月至今年2月26日，贾跃亭持有乐视网的股份已累计减少8132.09万股，均是被司法处置用于偿还债务。目前，贾跃亭仍持有乐视网9.43亿股，占公司总股本23.64%。

　　“破产重整的难点在于，乐视网债务问题涉及方太多，即使有债权人提出这个意向，但最终提出的方案能否获得大多数债权人支持，这是最大的不确定性。目前相比于过去一年，由于经营停滞，公司濒临资不抵债，乐视网破产重整的可能性在提升。”上述私募机构高管说。