新股金时科技002951行业分析 发行价格9.94元/股

　　3月6日，金时科技正式开启新股申购，股票代码：002951，申购代码：002951，总发行数量45,000,000股，单账户申购上限为13,500股，喜欢打新的朋友千万不要错过。

　　公司简介：

　　公开资料显示，金时科技的主营业务为烟标等包装印刷品的研发、生产和销售，目前主要的包装印刷产品为烟标，是卷烟消费品的配套包装制品，具有防伪商标、外观形象、包装保护等功能。公司紧跟国内烟草行业的整合政策，积极应对国内卷烟行业向 大集团、大品牌 集中的趋势，采取 大市场 的策略，专业服务于大型烟草企业集团，为其高档卷烟提供配套的烟标产品。公司通过在高档烟标市场上的长期经营，与全国多个大型烟草集团建立了合作伙伴关系。公司目前主要客户包括湖南中烟、四川中烟、云南中烟、重庆中烟、贵州中烟、安徽中烟等。

　　

　　行业分析

　　上游：烟标印刷行业产业链上游主要包括造纸业、油墨制造业、膜品制造业。

　　下游：烟标印刷行业的下游为卷烟制造行业。

　　行业情况：

　　1、全球印刷行业发展概况

　　根据德国机械设备制造业联合会(VDMA)调查显示，预计 2020 年全球包装印刷市场总销售额将达到 2,860 亿美元，比 2015 年增长 440 亿美元。其中，新兴市场包装印刷产业增长较快，印度已超过德国成为全球第四大包装印刷市场。近年来，以中国、印度为引擎拉动的亚洲印刷市场强劲增长，亚洲印刷市场在全球印刷行业的占比不断提升，全球印刷市场东移趋势明显。

　　2、我国印刷行业发展概况

　　2001年以来，我国印刷行业保持了较高的增长速度， 十二五 期间，我国印刷业总产值由8,677.1亿元增长到11,246.2亿元，年平均增长率为7.9%，整体规模居全球第二位;印刷产业集中度继续提高，规模以上重点印刷企业由2,439家增加到3,247家，产值占全行业的54.1%。

　　国家新闻出版广电总局发布数据显示，2015年，我国共有各类印刷企业10.4万家，其中，出版物印刷企业7,176家，包装装潢印刷企业5.1万家，其他印刷品印刷企业4.2万家，从业人员317.6万人，印刷总产值达11,246.2亿元。

　　

　　3、我国烟标印刷市场容量

　　近年来，我国卷烟行业整体保持稳定态势，2017年全国卷烟销售量4,737.80万箱，2010-2017年复合增长率为0.10%。

　　结构性变化推动高端烟标市场需求量。目前，中档卷烟的销量占比最大;高档卷烟的销量占比呈增长趋势，而低档卷烟的销量占比逐年下降。

　　市场地位：

　　根据烟草行业公开数据，2016年，我国卷烟产量为4,710.78万箱，假设烟标需求与卷烟生产完全匹配，即每箱卷烟消耗250套烟标，并以2.67元/套(2016年烟标行业上市公司产品均价)估算烟标市场规模，则2016年我国烟标行业市场规模约为314.44亿元。公司2016年烟标业务收入为7.64亿元，市场占有率约为2.43%。

　　根据国家统计局数据，全国规模以上烟标印刷企业共160余家。根据市场公开数据统计，2016年烟标业务收入超过10亿元的约5家，烟标业务收入介于5亿元至10亿元之间的约7家。该公司2016年烟标业务收入为7.64亿元，收入规模位居行业前列。

　　财务

　　据金时科技招股书申报稿显示，在2015年至2017年三年间，金时科技发生了大量的资金拆出。

　　三年间，资金拆出的期初金额分别达到了3.238亿、2.841亿和1.37亿，而这些资金拆出主要是流向了一家名为汕头市金时实业有限公司(下称 汕头金时 )的关联企业，其三年间分别对应期初占用余额则达到了3.19亿、2.786亿和1.34亿

　　金时科技在2015年至2017年三年相对应的扣非净利润分别为2.24亿、2.45亿和1.61亿。

　　也就是说，在2015年、2016年，金时科技对汕头金时的资金拆借已经远远超过了其当年的盈利，即使在即将申报IPO的2017年，其对汕头金时的资金拆借也超过了当年净利润的83%。

　　募投项目：包装印刷生产线扩产及技改项目等。