视源转债072841申购价值分析

　　视源股份可转债3月11日(周一)打新申购，代码072841，深市转债，若持有正股，可进行配售(每700股可配一手转债)。

　　公司简介

　　广州视源电子科技股份有限公司(以下简称视源股份)成立于2005年12月，注册资本为65548.034万元，旗下拥有多家业务子公司。视源股份总部设在广州市黄埔区，并在上海、深圳、香港和海外设有技术服务中心。公司目前总人数超过3500人，公司60%以上为技术人员，员工平均年龄约为29岁。

　　视源股份主营业务为液晶显示主控板卡和交互智能平板的设计、研发与销售。其中，交互智能平板是公司以液晶显示主控技术为基础，结合多点触摸交互技术、数字信号处理技术与计算机软硬件技术，开发出的具有自主知识产权的集电视、电脑、电子白板等功能于一体的电子产品。视源股份旗下有两个品牌，一个是教育信息化应用工具提供商希沃(seewo)，一个是高效会议平台MAXHUB。公司始终致力于提升电子产品更加丰富、高效的沟通及互动体验，依托在显示驱动、信号处理、电源管理、人机交互、应用开发、系统集成等技术领域的产品开发经验，面向多应用场景，通过技术创新不断延伸和丰富产品结构，目前产品已广泛应用于家电领域、教育领域、企业服务领域等。

　　发行信息及条款分析

　　发行信息：本次转债发行规模为9.42亿元，网下申购日为2019年3月8日，网上申购及原股东配售日为2019年3月11日，网上申购代码为 072841 ，缴款日为3月13日。公司原有股东按每股配售1.44元面值可转债的比例优先配售，配售代码为 082841 。网下发行申购上限为8亿元，网上发行申购上限为100万元，主承销商广发证券最大包销比例为30%，最大包销额为2.83亿元。

　　基本条款：本次发行的可转债存续期为6年，票面利率为第一年为0.40%、第二年为0.60%、第三年为1.00%、第四年为1.50%、第五年为1.80%、第六年为2.00%。转股价为76.25元/股，转股期限为2019年9月16日至2025年3月11日，可转债到期后的五个交易日内，公司将按票面面值109%的价格赎回全部未转股的可转债。本次可转债募集资金全部投资于高效会议平台建设项目、家电智能控制产品建设项目、智慧校园综合解决方案软件开发项目、人机交互技术研究中心建设项目。

　　

　　投资申购建议

　　预计视源转债上市首日价格在109~111元之间。按3月6日视源股份的收盘价测算，当下视源转债的平价为99.57元。可参照的平价可比标的有吉视转债，其平价为98.65元，当前转股溢价率为8.70%;可参照的规模可比标的是小康转债，当前转股溢价率为10.03%。考虑到视源股份正股基本面较为优质，具有一定配置价值，预计转股溢价率在9%~11%之间，对应的上市首日价格在109~111元区间。

　　预计配售比例在30%左右。公司股东黄正聪、王毅然、孙永辉、于伟、周开琪和尤天远六人合计直接持股比例为50.3370%，系公司的共同实际控制人。截止目前没有股东承诺配售，考虑到近期转债市场情绪高涨，正股标的较好，预计配售比例在30%左右，那么网上网下申购投资者可申请规模为6.6亿左右。

　　预计中签率为0.03%~0.04%。视源转债总申购金额为9.4183亿元，若配售比例为30%，那么可供网上网下投资者申购的金额为6.6亿元。考虑到视源股份基本面较为优质，假设网上申购户数为20万，网下参与户数在2,500~3,000之间，平均单户申购金额按上限的75%打新，为6亿元。视源转债的中签率为0.03%~0.04%。

　　考虑到当下市场情绪较高，条款中规中矩，正股基本面良好，具有一定的配置价值，打新能够获得收益，建议投资者积极参与申购。