德方纳米IPO背后：现金流吃紧业绩依赖大客户销售数据存疑-随便找财经网

　　3月19日，全新一届发审委履职后的第二场发审会即将召开，上会接受审核的依然只有一家企业，即深圳市德方纳米科技股份有限公司(以下简称德方纳米 )。

　　记者注意到，德方纳米从挂牌新三板途中转战IPO，历时多年。而在等待的这些年，公司问题凸显，不仅现金流紧张，业绩严重依赖大客户尤其是第一大客户宁德时代(300750)，其销售数据与宁德时代披露数据打架，2016年开始应收账款还开始激增。

　　现金流吃紧

　　资料显示，德方纳米成立于2007年，主营业务是纳米级锂离子电池材料的研发、生产和销售，产品主要包括纳米磷酸铁锂、碳纳米管导电液等，公司首次披露招股说明书是2016年，次年预披露更新。

　　从业绩来看，公司披露了数据的几年迎来业绩爆发期，经营十分亮眼。2014-2016年、2017年1-9月德方纳米实现营业收入1.30亿元、3.13亿元、5.62亿元、5.60亿元，对应的净利润分别为1200.08万元、6690.85万元、7560.81万元、5942.21万元。

　　但聚焦到同期经营活动产生的现金流量净额，则显示过去几年公司现金流吃紧。

　　2014-2016年、2017年1-9月公司经营活动产生的现金流量净额分别为105.53万元、5752.11万元、3858.28万元、-12338.04万元，长期低于净利润，增至为负。

　　对此，公司只是简单解释称处于高速成长期，为扩大经营规模而持续增加营运资本投资，且受补贴方式由预拨制转为年度清算制的影响，新能源汽车行业产业链资金的趋紧，公司客户票据结算占比日益增加，导致存货、经营性应收项目增加额高于经营性应付项目的增加额。

　　业绩严重依赖宁德时代

　　业绩固然亮眼，但记者注意到，业绩快速增长背后是德方纳米对大客户尤其是第一大客户的高度依赖。

　　招股书显示，2014-2016年、2017年1-9月德方纳米对前十大客户的销售收入分别为1.15亿元、2.94亿元、5.28亿元、5.36亿元，占各期营业收入的比重分别为88.52%、93.88%、94.06%、95.70%。其中，对宁德时代的销售收入尤其依赖。

　　资料显示，宁德时代是2014年成为公司的客户的，此后公司对宁德时代的销售金额逐年增加。2014-2016年、2017年1-9月公司对宁德时代的销售收入分别为2439.17万元、1.58亿元、3.55亿元、3.74亿元，占当期营业收入比例分别为18.78%、50.35%、63.17%、66.73%，占比逐年攀升。

　　尽管公司解释称下游客户比较集中的原因与下游锂离子动力电池行业集中度较高的特征一致，但记者注意到，在去年7月发审委审核同行公司凯金新能源时，则因为宁德时代销售金额占营业收入的比例较高而被否了。

　　

　　与宁德时代招股书数据打架

　　记者注意到，在德方纳米和宁德时代各自披露的招股书中，双方交易数据出现打架的情况，故不排除德方纳米对宁德时代的销售数据真实性存疑的可能性。

　　2014-2016年、2017年1-9月公司对宁德时代的销售收入分别为2439.17万元、1.58亿元、3.55亿元、3.74亿元，占当期营业收入比例分别为18.78%、50.35%、63.17%、66.73%。

　　而在宁德时代的招股书中，德方纳米是其主要供应商之一，此前的招股书中披露了其从德方纳米采购的数据，2014-2016年的采购额分别为2296.11万元、16038.30万元、35336.28万元，占宁德时代采购总额的比例分别为2.40%、3.18%、2.94%，一直都是第五大供应商商。

　　很明显，交易双方数据存在差异。且值得一提的是，于德方纳米而言，宁德时代是其绝对的依赖，而对宁德时代而言，双方体量不可同日而语。

　　对于为何会出现交易双方招股书披露数据不一致的问题，记者联系公司并书面询问公司，但截至记者发稿，公司方面并未进行回复。

　　应收账款激增

　　除了上述业绩问题外，德方纳米应收账款激增问题也值得注意。

　　招股书显示，2014-2016年、2017年1-9月公司应收账款账面余额为4589.36万元、2722.07万元、9360.48万元、16301.07万元，2016年开始增长的幅度远高于同期营业收入增长的幅度。

　　值得注意的是，记者通过企查查查询发现，德方纳米最近几年频有涉及买卖合同的纠纷，且多为客户失信拒不付款等情况。

　　而反观公司所在的行业，2017年开始已经出现一些问题。自2017年以来，随着国家有关政策和磷酸铁锂电池的短板凸显，磷酸铁锂电池市场不断萎缩，造成产能过剩，价格不断走低，而三元锂电池则成为主流之选，在市场已经占有绝对优势。