岱勒转债370700申购价值如何？

　　3月21日岱勒转债发行2.1亿元，岱勒转债(申购代码370700)对应正股岱勒新材(300700)主营业务金刚石线的研发、生产和销售。根据目前的数据，申购岱勒转债(申购代码370700)出现中签亏损的概率20%，预期转债可抵御正股下跌8%左右保持不亏，建议申购。

　　公司简介：

　　公司是电镀金刚石线制造龙头。公司是专业从事金刚石线的研发和生产高新技术企业，为晶体硅、蓝宝石、磁性材料、精密陶瓷等硬脆材料切割提供专业工具与完整解决方案，是国内第一家掌握金刚石线研发、生产技术并大规模投入生产的企业。2018年以来，随着国家对光伏发电行业补贴退坡政策的影响，公司硅切片金刚石线出现一定程度的下滑，但LED蓝宝石行业在国家产业政策支持下发展良好。2018年实现营业收入3.3亿元，同比下降24.2%，归母净利润0.34亿元，同比下降69.5%，毛利率37.3%，近年来呈下滑趋势。

　　可转债重要发行条款

　　(1)发行期限：5年

　　(2)票面利率：0.4,0.5,1.0,1.5,1.8 (合计5.2%)

　　(3)信用评级：A+

　　(4)向下修正条款：15/30 80%

　　(5)到期赎回价：110

　　(6)强赎条款触发条件：转股期 15/30 130%

　　(7)回售条款触发条件：30/30 70%。募集资金用途发生改变

　　公司概况要点

　　1.主营业务：电镀金刚石线制造龙头。

　　2.估值与盈利：PB3.9，PE-TTM62.12，ROE6.32%，营收同比-24.2%，利润同比-69.5%，股息率1.52%。

　　3.市值大小：总市值21亿，流通值11亿，发行转债规模比值10%。

　　4.控股与质押：民营企业，质押比0.8%。

　　5.题材要点：新材料、太阳能、蓝宝石。

　　

　　原因及逻辑:

　　1、票面利率较低,补偿利息尚可、纯债价值亦较低,按9.08%的贴现率计算,则纯债部分价值为73.81元。

　　2、岱勒转债全部转股对A股总股本的摊薄压力为10.24%,对流通股本的摊薄压力为19.03%,对流通股本的摊薄压力处于偏高水平。

　　3、截至此次可转债募集说明书公告日,公司控股股东一致行动人杨辉煌质押66万股,占其持有的公司股份总数的5.70%,占公司总股本的0.80%。

　　4、岱勒新材目前的年化历史波动率约为55.55%,长期240日年化历史波动率位于58.78%左右,在转债股中波动性处于较高水平。20日年化波动率为45.82%,低于历史平均水平(58.80%)。

　　5、岱勒新材的股价为26元时,转换价值为104.42元,对应转债价格在111.55元~112.19元。岱勒新材在21元至32元时,对应转债的市场合理定位约在98元~132元之间。

　　6、当岱勒新材股价下跌至22元(下跌约15%,约1倍波动率(20日))以下时,岱勒转债有较大的破发风险。

　　7、假设转债首日涨幅为12%时,每股配售收益约为0.31元,以26元的股价成本参与配售,综合配售收益为1.07%,配售收益偏低。

　　8、粗略估计剩余可申购额在1.1至1.5亿元。申购资金范围为4500亿至6500亿之间。

　　中签率范围估计为0.02%至0.03%。当岱勒转债总名义申购资金为5500亿元且剩余可申购金额为1.3亿元时,中签率为0.02%,当首日涨幅为12%时,打满的投资者网上申购收益期望值为28元。

　　特别风险提示：

　　(1)岱勒转债(申购代码370700)网上申购，网上单账户满额申购预期最多中1签，单账户需1000元。

　　(2)对于申购选择，风险控制应放在第一的位置。对申购收益影响最大的因素——正股，在申购到上市期间的股价变化，是所有影响因素中最不可预测和控制的因素，单支转债最终的收益具有相当的运气成分，一定要根据自己的投资策略，风险收益预期，资金状况，理性作出申购选择。