发布时间:2019-03-25 16:26:06 文章来源:互联网
微博 微信 QQ空间
  大家现在要知道我们到底位于经济周期中的什么位置,美联储为什么会暂停加息可以从美国国债的期限结构中精准的解读出来,美联储的加息一般只会影响短期利率,但是对长端国债收益率影响有限。

  如下图(数据来源:圣路易斯联储数据库),蓝线为5年期美债收益率与3年美国国债利差,红线为5年期美债收益率与3个月美国国债收益率差,黄线为5年期美国国债收益率与2年期美国国债收益率差,紫线为3年期美国国债收益率与2年期国债收益率差,绿线为10年期美国国债收益率与3月期限美国国债收益率差值,在美联储2015年开始的加息周期中,各个期限国债收益率差值都是向下走的。

  目前这几个期限的国债收益率全部倒挂,也就是长期国债与短期国债收益率差值低于0,各位可以看看前2次低于0是发生在什么时候,一次是2000年,随后美国网络股泡沫破灭,一次是2007年,随后发生了次贷危机。正如下图所示,每次利差曲线低于0时,随后会出现一段阴影,阴影部分代表美国(全球)经济衰退期。

  现在我们又来到了类似2000年,2007的宏观环境中,现在美联储暂停加息,等美联储降息的时候,一定会是全球资产价格暴跌期,从历史上看,美联储降息并不是什么好事,一般人认为降息有利于资产价格,但是从历史上看,美联储降息的时期都是美国经济衰退、资产价格暴跌的时期,如图中长短段国债利差曲线重现向上(美联储降息,短端利率下降,表现为长短端利差拉大,长短端利差曲线因此向上)对应的都是阴影(美国衰退期)部分。

另一视角

换一换