大丰转债754081正股分析

　　大丰转债(113530)对应正股大丰实业(603081)转股价格：16.88，信用评级：AA，申购代码：754081，申购时间：3月27日(本周三)。

　　基本情况

　　债券期限：本次发行的可转换公司债券的期限为自发行之日起六年，即2019年3月27日至2025年3月26日。

　　票面利率：第一年0.4%、第二年为0.6%、第三年为1.0%、第四年为1.5%、第五年为2.5%、第六年为3.0%。

　　债券到期赎回：在本次发行的可转债期满后五个交易日内，公司将赎回全部未转股的可转债，将以本次可转债票面面值的116%(含最后一期利息)的价格向投资者赎回全部未转股的可转债。

　　初始转股价格：本次发行的可转换公司债券初始转股价格为 16.88元/股。

　　转股价格向下修正条款：

　　在本次发行的可转债存续期间，当公司股票在任意连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价低于当期转股价格的85%时，公司董事会有权提出转股价格向下修正方案并提交公司股东大会表决。

　　信用评级：主体信用评级为AA，债券信用评级为AA。

　　担保事项：本次发行的可转换公司债券不提供担保。

　　票面年收益率： 税前年化收益率为 3.43%。

　　纯债价值：根据对应评级企业债收益率，计算出纯债价值为 89.97元。

　　正股基本面分析

　　大丰实业信息技术集团股份有限公司是行业领先的文体产业整理集成方案解决商，主营业务包括智能舞台、建筑声学工程、公共装饰、座椅看台，公司拥有设计研发、生产制造、安装调试、售后维护的整体实力。

　　公司发展有望进入 快车道 。宏观经济增长和居民生活水平的不断提高带动了文化市场的扩张，体育健身与娱乐支出占消费者可支配收入的比重增大，这就从需求层面给演艺设备行业的发展带来了巨大商机。此外，近年来，国家出台了一系列鼓励文化产业发展的扶持政策，完善相关扶持政策和金融服务等，为公司和行业的发展提供了一个良好的市场环境和发展机遇。

　　经营模式渐趋完善。随着公司 设计+制造+安装+售后 业务经营模式的日益完善，公司产品及其应用领域不断拓宽，目前共形成了舞台机械、灯光、音视频、座椅看台等多个门类、多个系列、多种规格的产品体系。2017年，智能舞台业务收入10.75亿元，占比62.98%;座椅看台业务收入2.74亿，占比16.05%;建筑声学工程业务收入2.09亿元，占比12.24%;座椅看台业务收入2.74亿，占比16.05%;公共装饰业务收入1.49亿元，占比8.73%;其他业务收入0.01亿元，占比0.06%。

　　

　　经营业绩不及预期。公司2016、2017、2018的营业收入分别为16.17、17.07、17.95亿元，同比增加15.82%、5.57%、5.17%，呈稳中提升态势。公司在2016、2017、2018Q3的净利润分别为2.01、2.29、1.56亿元，同比增加25.20%、14.07%、-1.40%，由快速增长转为负增长。

　　公司毛利率高于同业平均水平。截止2018Q3，公司毛利率为32.76%，比同业平均水平高13.15个百分点，公司盈利能力较突出。

　　公司2018Q3的销售费用率和管理费用率有所上升，分别为5.66%和10.64%。同期财务费用率为负，为-0.04%，主要系本期利息支出增加所致。研发投入方面，公司2018Q3共投入5,056.40万元(YoY+43.34%)来加大科研项目研发。

　　公司2018Q3的流动比率和速动比率分别为1.83和1.41，偿债保障能力尚可。

　　中签率分析：0.017%

　　实际控制人丰华通过直接/间接的持有约25%，未有股东承诺配售;一致行动人合计持有34.66%预计配售比例在30%左右，剩余4.4亿;网上65万*100万=6500万;网下4000*5亿=20000亿;网下单账户顶额申购9.5万。

　　上市定价：108

　　目前转股价值96.7，比较类似的是迪龙转债;转股溢价在12%; 目前转股价值，最低也是在12%;上市定价为108

　　申购建议

　　评级规模一般;票面利息和到期赎回价格较高;破发概率较低;建议申购。