福蓉科技IPO前紧急撇清关联交易 研发费率不足0.5%净利倍增存疑

　　即将上会接受审核的四川福蓉科技股份有限公司(简称福蓉科技)研发投入严重不足，持续盈利能力存疑。

　　苹果、三星、华为等品牌的智能手机金属外壳或平板电脑外壳部分来自福蓉科技。福蓉科技也曾自豪宣称，2016年，其产品可装配约5944万部智能手机，全球市场占有率为10.93%，行业领先。

　　福蓉科技也有着看上去相当不错的经营业绩。2014年至2017年，其营业收入增长89.01%，净利润则猛增22倍，达到1.37亿元。

　　盈利能力大幅提升背后是密集的关联交易。福蓉科技与控股股东之间在采购、销售、担保、资金拆借等方面交易频繁，且长期委托控股股东加工圆铸锭等产品。直到今年，委托加工才停止。此外，福蓉科技前员工、间接股东设立的公司惠州南铝曾是福蓉科技第一大客户，2016年突然从前五大客户名单中消失，其背后是否存在不为人知的利益?

　　种种迹象表明，福蓉科技存在在IPO前紧急撇清关联交易的问题。

　　备受质疑的是，冠以 科技 二字的福蓉科技在研发投入方面过于吝啬。报告期(2015年至2018年6月30日)，公司研发费率均不足0.50%，且研发人员薪酬在下降。未来，公司凭什么保持 行业领先 ?

　　管理人员薪酬是研发人员5.42倍

　　一再强调重视技术与研发的福蓉科技似乎有些言行不一。

　　福蓉科技在其预披露及预披露更新的两份招股书中一再解释其冠名 科技 二字缘由，称公司拥有6项授权专利、各种体系认证以及被成都市级部门认定的 成都市企业中心 、 成都制造业100强 。

　　然而，作为一家主要生产智能手机铝合金构件企业，公司在研发方面堪称吝啬。

　　招股书显示，报告期，福蓉科技研发投入分别为126.54万元、250.69万元、158.70万元、218.92万元，营业收入为5.64亿元、7.37亿元、9.96亿元、4.46亿元，研发投入占营业收入的比重为0.22%、0.34%、0.16%、0.49%。这一比例与高新技术企业的不低于3%的认定标准相距甚远。

　　同业可比的上市公司和胜股份，2017年、2018年研发投入为2451.05万元、3281.12万元，占营业收入比例为2.91%、3.08%。

　　在研发人员薪酬方面，福蓉科技的表现同样较差。

　　截至去年6月30日，公司研发技术人员为67人，占比11.47%。但在薪酬方面，研发人员处于低位。

　　

　　2015年至2017年，福蓉科技高层人员年薪为37.37万元、40.21万元、83.42万元。公司全体员工平均年薪为7.50万元、8.14万元、7.63万元。同期，研发人员年薪为5.81万元、6.87万元、6.75万元，低于公司平均薪酬。公司行政管理人员薪酬为14.14万元、18.44万元、36.56万元，逐年在增长，2017年薪酬是研发人员薪酬的5.42倍。

　　对比发现，研发人员薪酬仅略高于生产采购人员，不仅大幅低于行政管理人员，也比财务人员、工程、设备等人员薪酬低。

　　不过，福蓉科技似有加大研发投入考虑，此次IPO，公司拟募资3.8亿元，其中3000万元用来建研发中心。

　　扑朔迷离的客户关系

　　福蓉科技关联交易频繁，且其背后或隐藏有不为人知的利益。

　　福蓉科技与控股股东南平铝业的关联交易涉及销售、采购、融资担保、资金拆借等多个方面。

　　关联采购方面，公司主要向南平铝业委托加工高品质圆铸锭以及挤压模具。报告期，其委托加工高品质圆铸锭金额为6873.67万元、2905.04万元、6392.38万元、2608.10万元，占同类交易的16.33%、6.92%、15.43%、21.32%。

　　2016年至2018年6月30日，福蓉科技委托南平铝业加工圆铸锭数量为9925.47吨、19311.65吨、7570.68吨，占其加工数量/采购总量的19.83%、32.34%、29.22%。

　　福蓉科技IPO募投项目中包括2条熔铸生产线，其中1条已于去年3月投产。公司称，从今年开始，将不再委托南平铝业加工高品质圆铸锭。

　　福蓉科技还曾向南平铝业拆借资金周转。2015年至2017年5月26日，福蓉科技分别拆入资金2.17亿元、1.26亿元、1亿元，支付资金占用费为729.23万元、297.19万元、203.43万元。

　　除了控股股东，福蓉科技还与惠州南铝存在扑朔迷离的关系。

　　2014年、2015年，惠州南铝为福蓉科技第一大客户，2015年销售金额高达2.31亿元。然而，惠州南铝从2016年开始，就从前五大客户名单中消失。

　　惠州南铝成立于2010年，张晓凡持股50%。张晓凡还是福蓉科技股东惠州嘉骏华的合伙人，承担嘉骏华64.63%出资。另两位合伙人是张晓凡之妻钟然先及自然人梅晓刚。嘉骏华于2015年12月参与福蓉科技增资时入股，目前持有2.91%股权。而在2016年9月至2017年5月间，张晓凡等三人曾供职于福蓉科技。不仅如此，梅晓刚还于2017年6月担任福蓉科技惠州分公司法人代表，直至当年8月24日。

　　公开资料显示，惠州分公司注册地址曾与惠州南铝注册地址一致，均位于惠州市江北21号小区建景丽格公寓1930号。

　　由于嘉骏华持股福蓉科技未达5%，惠州南铝因此未被列为关联方，未进行详尽披露。只是，惠州南铝与福蓉科技之间的交易真实性有多少，令人生疑。

　　

　　为追讨货款频频起诉

　　盈利能力大幅提升的福蓉科技，应收账款也处于高位。

　　报告期，其应收账款余额分别为1.32亿元、2.54亿元、1.96亿元、1.13亿元，其账面价值为1.23亿元、2.34亿元、1.80亿元、1亿元，账面价值占营业收入的比例为19.49%、29.98%、16.88%、21.83%，占流动资产的24.22%、42.75%、29.99%、16.99%。期间，公司计提的坏账准备为950.66万元、 1978.08万元、 1601.95万元、1235.68万元。

　　实际上，为了追讨货款，福蓉科技频频向法院起诉，截至目前，仍有6宗欠款纠纷案尚未了结，诉讼涉及成都荣兴、重庆凯诺、宁夏南平等6家公司，已经确认的欠款合计约为854万元。对于这些欠款，公司已经计提了683万元坏账准备。

　　不仅仅是福蓉科技，其控股股东南平铝业也通过向法院起诉方式追讨货款，目前尚未了结的诉讼为5宗，确认的欠款接近千万元。

　　此外，与同业可比上市公司相比，福蓉科技的应收账款周转率也较低。

　　报告期，其分别为4.65次、4.04次、4.74次、2.98次，A股公司和胜股份为6.53次、5.58次、4.78次、2.53次，利源精制为30.41次、27.30次、21.90次、5.35次。

　　公司存货也处于高位，分别为1.31亿元、1.78亿元、1.53亿元、1.71亿元，分别占流动资产的25.87%、32.49%、25.46%、29.02%。

　　应收账款和存货占比较高，公司流动性不太充裕。报告期，公司短期债务为2.75亿元、3.47亿元、4.50亿元、4.07亿元，同期，货币资金为1.80亿元、0.86亿元、1.48亿元、1.04亿元。

　　报告期内，公司的经营现金流净额分别为-0.37亿元、-1.90亿元、2.01亿元、0.60亿元。净利润分别为0.29亿元、0.47亿元、1.37亿元、0.72亿元，净利润与经营现金流数据有些背离。