从减增值税到降社保费率，为何今年的利好因素特别多？

牛市行情

从今年4月1日起，新的增值税税率正式落实，其中最直接的影响，莫过于降低增值税的税率水平，包括将制造业等行业的增值税率调降至13%，将交通运输以及建筑等行业的增值税率调降至9%等。除此以外，还包括了抵扣范围的扩大，实质性的减税措施正式拉开序幕。

就在减增值税后不久，今年5月1日起，又一项重要举措正式落地，那就是降低城镇职工基本养老保险单位缴费比例，为企业尤其是小微企业带来实质性减负的影响。

从减增值税到降低社保费率举措的先后落地，实际上对国内企业的发展有着实质性减负的影响。反映到二级市场身上，则是随着上市公司的实质性减负，将会间接增厚上市公司的潜力盈利能力，提升业绩回升预期，并从一定程度上提升了股票市场的核心价值运行中枢。

与2018年相比，2019年A股市场的政策环境有着实质性的回暖，且处于利好频现的状态。在实际情况下，与其说股市属于经济晴雨表，还不如说上市公司的股票价格更是企业经营状况、盈利能力的晴雨表。对于今年以来股票市场的突然走强，与轰轰烈烈的减税降费预期有着密不可分的联系性。

实质性的减税降费，有利于提升上市公司的业绩预期，增强上市公司的投资回报预期。不过，与之相比，实质性减税降费主要在于对上市公司基本面与盈利预期的影响，属于中长期利好的因素。至于今年以来股市的大幅回升，则与市场政策定调以及资金面环境全面回暖的因素有着密切的联系性。

其中，步入2019年，市场中表现最为积极的，莫过于游资资金主导的上市公司股票，例如东方通信，在不经意间股票价格已经上涨近10倍，成为了近年来罕见的10倍大牛股。紧随其后的，则是一批以游资主导的概念题材股，包括5G、科创板影子股、可折叠屏概念等，而这系列获得市场大幅炒作的股票，似乎都离不开资金撬动效应，而有的遭到热炒的题材股，甚至先后发布澄清公告，试图为市场的非理性炒作降温。

敬畏市场、尊重市场运行规律，这是近年来最为突出的政策定调。实际上，对于A股市场而言，从中长期的趋势来看，逐渐回归市场化运作，甚至逐渐把注册制推广至其余市场板块，这也许是一种可预见的发展趋势。

然而，在实际情况下，因以往市场干预因素较多，却从一定程度上影响到市场正常运行秩序，甚至打乱了市场自我调节的功能。如今，市场自我调节功能在不断修复，而在干预色彩明显降温的背景下，实际上也为部分游资资金的持续活跃创造出积极的条件。由此可见，在游资资金全面激活的背景下，却容易把股市赚钱效应逐渐延伸至整个股票市场，并为市场带来实质性的活跃影响。

除此以外，对于今年以来的股市上涨，或多或少为即将到来的科创板预热。作为一个充满预期的市场板块，上交所设立科创板，其点睛之处，则意在强调试点注册制度，并有望成为国内资本市场改革与创新的试验田区。

就目前而言，科创板正加快筹备，并做好推出前的各项准备工作。但是，作为科创板而言，其本身定位与设立，还是与现有的市场板块有着本质上的区别，对于国内资本市场改革与创新重要试验田区的功能定位，实际上市场也对科创板抱有较高的期待。就在科创板正式推出之际，A股市场也有持续活跃的需求，以配合科创板的加快推出。

时至目前，虽然A股市场已经较今年年内低点上涨30%左右的空间，但随着股票市场核心运行中枢的持续攀升，如今市场的平均估值并没有明显高估，而沪深主板的平均市盈率依旧处于历史估值底部的区域。与其说这一轮上涨行情属于科创板预热行情，还不如说这一轮上涨行情属于股市估值理性修复的市场行情。

归根到底，对于股票市场而言，长期看来还是围绕着核心价值、平均估值展开上下波动。对于2007年、2015年的股市重要拐点的确立，并由此引发一轮较大力度的调整走势，核心所在就是当时市场的估值偏高，脱离基本面与核心价值的市场，难免存在估值理性回归的需求。但是，时至目前，股票市场的核心价值与平均估值已经具备一定的优势，即使市场自低点上涨了30%左右的空间，但整个市场的投资魅力仍存，尚且谈不上风险的膨胀，甚至处于“放大利好，缩小利空”的状态，这也是当下A股的真实写照。