战略配售基金是什么意思？配售基金风险及运作介绍

①配售基金本质是一只混合型基金，但它现在只是一只债券基金

距离科创板上线还有几个月时间，在科创板可以打新之前，所有配售基金都近似于一只债券基金。因此，它们的净值波动很小。以华夏配售（501186）为例，自2018年7月5日成立，到昨天也就涨了3.98%。运行279天，年化收益率5.22%，平均每天就赚0.014%而已。

下面第一张图是我昨晚晚报的折价统计图，第二张图是今天收盘后的折价统计图。大家可以清晰看到，配售基金今天的净值不涨反跌了一些，虽然跌幅小到可以被四舍五入忽略。但也说明今天配售基金上涨，与基金净值无关，只是被大家一哄而上，买贵了。

不是每个人都看好战略配售基金，之后随着大盘上涨，肯定还有人想减持配售基金套现炒股的，所以今天买不到，就不要再追高了，没这个必要。想上车，会有足够时间给你们慢慢买的。

②我再次强调，战略配售基金并不适合所有人购买。战略配售基金现在还是一只债券基金，在科创板正式打新之前，它的债券收益比一般的债券基金都要低一些。你如果对牛市抱有坚定信念，本身就不会配置债券基金做股债平衡，直接就是all in 甚至上杠杆买指数基金。这类的朋友就不要过来凑热闹了。

如果行情继续上涨，配售基金会继续踏空的，直至科创板可以打新。当然，如果你看空后市，那么以股债平衡思路配置战略配售基金，那是可行的。

我昨晚提出的一个思路，就是把战略配售基金当成是一只4%-6%年化收益率的隐含科创板打新收益的债券基金，如果未来能够打科创板，说不定有超额收益。如果不能打，每年拿着4%-6%利息收益也不算亏。

③用来代替场内封闭债券基金组合和可转债的逻辑我昨晚说了，不再重复。昨晚有朋友提到用战略配售基金代替银行理财，这我要说说。

银行理财是近似保本的（虽没明文规定，但行内默认），如果你坚持要保本的，不建议买战略配售基金，因为无论是基金经理还是我，都无法保证保本。而如果你对保本需求不太重视，那么可以考虑配置些战略配售基金代替理财。

④战略配售基金的最大风险在于科创板新股破发。由于科创板是一项新事物，乐观的朋友会认为这是国家意志，最后可能一地鸡毛，但肯定先嗨一把。悲观的朋友会认为科创板执行注册制，而且配售锁定一年，科创板破发风险不可忽视。

双方观点说得都有道理，但这暂时都没办法证实或者证伪。反正你认同哪一方就站位哪一方，买或者不买自己决定。正因为有交易分歧，才有交易，才有利润。至于谁才是韭菜，结果论英雄。

⑤究竟是折价小的好，还是折价大的好？

我昨晚的观点是，折价小的两只战略配售基金（嘉实配售和华夏配售）之前没有参与中国人保配售，不用承担中国人保的股价回撤风险，以及可以多出2.5%-4%仓位配售其他新股。

中国人保大家应该都有所耳闻，之前被游资热炒，然后被中信证券发布看空报告说要跌50%的就是它。

目前有四只战略配售基金配置了中国人保，仓位均不相同。最重的是汇添富，占比4.25%。最轻的是易方达，占比2.55%。如果我们以现价买入战略配售基金，以较悲观的假设估算，各战略配售基金只能以现价的一半卖出中国人保，即估计中国人保在限售解禁之前，股价腰斩。

看下图大家会发现，假设人保股价腰斩，各大配售基金的实际折价率有了很大的改变。

市场之所以给予其他四只战略配售基金较高的折价，就是对中国人保过高估值的悲观预期。

当然了，如果人保最终没有腰斩，那说明市场就是错的。我们买入，就能吃到了真正的折价。否则，如果中国人保股价到时候真的下降，基金净值也会下跌，价格不变，折价率缩小。现在高折价买入，到时候也要把折价吐回去。

上图是今天暴涨后的最新折价，其实昨晚我写的时候，嘉实配售和华夏配售的实际折价率更高。下面是以昨天数据计算出的实际折价率。