一心转债072727申购价值如何？

　　4月19日一心转债发行6.03亿元，一心转债(申购代码072727)对应正股一心堂(002727)主营医药零售连锁和医药批发业务。根据目前的数据，申购一心转债(申购代码072727)出现中签亏损的概率20%，预期转债可抵御正股下跌10%左右保持不亏，建议申购。

　　可转债重要发行条款

　　(1)发行期限：6年

　　(2)票面利率：0.3,0.6,1.0,1.5,1.8,2.0 (合计7.2%)

　　(3)信用评级：AA

　　(4)向下修正条款：15/30 90% (条款较为宽松)

　　(5)到期赎回价：108

　　(6)强赎条款触发条件：转股期 15/30 130%

　　(7)回售条款触发条件：30/30 70%。募集资金用途发生改变

　　正股基本面分析

　　公司简介

　　云南鸿翔一心堂药业(集团)股份有限公司创始人阮鸿献先生的事业起步于1981年，至今已经营药品及相关产业近40年。在阮鸿献先生的悉心经营下，公司现已成长为以零售药店连锁经营为核心产业，集药材加工与销售、中西成药批发为一体的大型医药上市公司(股票代码：002727)。截止2019年1月31日，鸿翔一心堂及其全资子公司共拥有直营连锁门店5872家，在全国共拥有11个物流配送中心，保障了集团5800多家直营连锁门店的商品配送。一心堂直营连锁门店已遍及云南、贵州、广西、四川、山西、重庆、天津、上海、海南、河南10个省、市、自治区，员工达32000人。2018年含税销售逾100亿元，拥有1800万会员，800多万微信粉丝，年服务上亿人次的顾客。

　　最新业绩

　　2018年度，在董事会、管理层和全体员工的共同努力下，公司发展势头良好，各项工作扎实推进，管理层围绕董事会制定的2018年经营计划和主要目标，坚持以市场为导向，完善绩效考核，强化运营过程管理，保证了公司持续稳健的发展态势。

　　截止2018年12月31日，公司总资产为735,587.86万元，比上年年末714,660.23万元增加2.93%;负债为330,636.06万元，比上年年末345,266.37万元减少4.24%;股东权益404,951.80万元，比上年年末369,393.86万元增加9.63%。

　　

　　2018年度，公司实现了销售收入快速增长。报告期内，公司实现营业总收入917,626.97万元，较上年同期提高18.39%;营业利润68,432.93万元，较上年增长34.86%;利润总额69,167.51万元，较上年增长26.48%;归属于母公司所有者的净利润52,106.97万元，较上年增长23.27%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润50,824.30万元，较上年增长30.74%。

　　行业状况

　　按照国家统计局发布的《国民经济行业分类》(GBT 4754-2011)，发行人属于批发零售业(F)中的医药及医疗器材批发(515)以及医药及医疗器材专门零售(525);按照中国证监会《上市公司行业分类指引》(2012年修订)，发行人属于批发和零售业(F)中的零售业(52)。

　　在GDP增长、社会消费水平提高、人口老龄化加快、城镇化推进以及消费结构升级等因素的驱动下，我国整个医药市场持续扩容，医药市场扩容决定了药品流通产业规模的扩大。根据商务部发布的《2016年药品流通行业运行统计分析报告》，2016年我国药品流通市场销售规模继续增加，全年药品流通行业销售总额18,393亿元，扣除不可比因素同比增长10.4%，其中药品零售市场3,679.00亿元，扣除不可比因素同比增长9.5%。商务部数据统计显示，2017年药品零售市场销售额已达到3,987亿元，同比增长9.0%，增速下降0.45个百分点。

　　竞争地位

　　根据中国药店杂志公开发布数据，自2007年起，公司销售额及直营门店数连续多年进入中国连锁药店排行榜十强。2017至2018年度中国药店直营连锁100强排名第一位;2017至2018年度中国药店价值榜100强排名第二位。商务部市场秩序司2018年5月发布《药品流通行业运行统计分析报告2017》2017年药品零售企业销售总额前100位排序中，公司排名第三。根据《21世纪药店报》的数据显示，公司2017-2018年在中国连锁药店综合实力百强榜排名第二位;2017-2018年在中国连锁药店直营力百强榜排名第一位。根据第一药店财智发布《2017—2018年度中国药品零售企业综合竞争力排行榜》显示，一心堂排名第一位。

　　大股东认购情况

　　(1)公司大股东路演中未标明认购计划，预计部分认购

　　路演时，大股东未回答相关问题

　　申购单账户中签预测及资金安排(单账户1000元)

　　(1)假设原始股东配售率在30%-45%，网上折算顶格申购人数在100万-120万之间。单账户顶格申购一心转债(128067)预计中0.2-0.4签，单账户需要准备1000元。

　　(2)极小概率出现单账户多签的情况，申购时合理选择申购数量，避免出现所有流动资金被锁死的情况出现，申购后缴款不足还会被计算违约1次，影响未来新股和转债申购。

　　(3)单账户多签会加大收益，但是也会加大出现不利情况的亏损。

　　

　　特别风险提示：

　　(1)一心转债(申购代码072727)网上，网上单账户满额申购预期中0.2-0.4签，单账户需1000元。

　　(2)对于申购选择，风险控制应放在第一的位置。对申购收益影响最大的因素——正股，在申购到上市期间的股价变化，是所有影响因素中最不可预测和控制的因素，单支转债最终的收益具有相当的运气成分，一定要根据自己的投资策略，风险收益预期，资金状况，理性作出申购选择。