今日可转债上市消息：明泰转债113025首日开盘破发 跌幅2.45%

　　今日明泰转债(113025)正式上市交易，明泰转债低开后走势震荡，截至发稿，明泰转债报97.55元，跌幅2.45%。

　　公司简介

　　成立于1997年，明泰铝业是一家集科研、加工、制造为一体的大型现代化铝加工企业，主要从事1-8系铝板带箔的生产和销售，是一家较早进入市场的上市的民营铝加工企业，股票代码：601677。

　　下辖郑州明泰实业有限公司、郑州明泰交通新材料有限公司、郑州南车轨道交通装备有限公司等6家控股参股企业，公司现有职工5000余人，总资产60亿元，拥有半连续铸造生产线6条、连铸连轧生产线10条、其他大型加工设备44台，年产量达到60万吨。

　　条款分析：

　　下修条款宽松;回售起始日设在第五个计息年度; 规模/评级适中;

　　正股分析：

　　铝加工行业，核心产品是铝板带(鼎胜新材是铝箔)，2017年该产品贡献约87%的营收，毛利率7.62%;公司出口业务营收占比在30%左右。公司在PS板/CTP板、电池软包铝箔、药用铝箔等产品上的国内市场占有率在40%以上，印刷铝版基等产品同样占据了国内40%以上的市场份额。

　　2018年营收133.25亿，较上年同期增28.54%;归母净利润为4.96亿，较上年同期增40.82%;2019Q1营收34.03亿元，较上年同期增23.13%,归母净利润为1.43亿，较上年同期增9.27%; 业绩表现较好

　　申购当初，虽然公司质量一般，但溢价数据安全垫较高，给出的评级建议是顶格申购(转债综合质量优秀有小瑕疵，破发概率较低，建议单账户顶格申购。)从实际发行结果来看，原始股东配售率为24%，网上申购为19.71%，网下申购55.9%，包销比例0.39%.中签率符合预期，筹码相对集中，关注资金博弈情况。

　　明泰转债(113025)对应正股明泰铝业(601677)价格为9.87，转股价值为85.9，溢价率为16.41%。相比于发行当初，申购期间，溢价率大幅下降，缘于整体行情调整，原先预估能在五一前能上，有点墨迹，生不逢时，大大降低了打新收益。从目前的转债行情来看，类比于近似转债，理论价格应该高于98.5元。由于筹码较为分散，溢价逐渐回归理性，情绪较弱，预计开盘价格在97.5元上下，短期下跌幅度较大，后续反抽概率较大，建议持有。转债跌破面值之后，债券的属性会显现，不会随正股大幅下跌，没有必要卖出，走稳之后可补。由于申购未中签持有转债，场内转债陆续出现多只面值附近，暂时放弃博弈，可以考虑轮动了。