大业转债754278申购价值如何？

　　5月9日大业转债发行5亿元，大业转债(申购代码754278)对应正股大业股份(603278)主营橡胶骨架材料。根据目前的数据，申购大业转债(申购代码754278)出现中签亏损的概率70%，如果正股上涨15%，预计不会破发，不建议申购。

　　正股分析

　　其对应的正股是大业股份，一家山东民营企业，2017年沪市上市，主要产品是胎圈钢丝和钢帘线。对于什么是胎圈钢丝和钢帘线，刷子刚开始也是一脸懵逼，不过还好有互联网，经过一番研究后，对这两个概念有了初步的认识。简单来说，胎圈钢丝是轮胎最边的一股钢丝，有了它，轮胎才能固定到轮圈上。钢帘线组成了轮胎的钢丝帘布层，作用是保护胎体，同时给轮胎提供支撑，有点类似盖房子混凝土浇筑时加入的钢筋，此次发行可转债募集的5亿元可转债，就是用来钢帘线技术改造的。

　　可以看出，大业股份的这两大产品都是和轮胎有关的，其客户基本是中策橡胶、双星轮胎、锦湖轮胎等国内外知名轮胎生产商，属于比较中规中矩的传统行业，虽比较稳健，但在可以预见的未来，也基本无大的亮点。

　　而且大业转债的评级为AA，正股大业股份的评级为AA-，上市时应该没有多余的惊喜溢价。按照目前的转股价值(仅为82.40)，如果后市正股没有大的涨幅，转债破发的概率比较大。

　　看完大业转债本身后，再来看看目前的A股走势。经历过5月6日的剧烈调整后，年后形成的这一波小牛市基本结束了。再考虑到中美在贸易方面还存在一定变数，刷子对后市不是太乐观。覆巢之下，焉有完卵，如果A股后市不好的话，大业股份也难有大的起色。作为一个理性人，君子不立危墙之下，暂避风险方为上上策，大业转债不申也罢。

　　再退一步讲，如果空仓或者清仓难受的话，经过此次调整，二级市场上已经有不少优质转债出现了不错的买点，与其申购变数较多的、大概率破发的大业转债，不如伺机买入二级市场上的优质转债。

　　转债溢价率

　　目前转债溢价率过高，转债评级中性，行业龙头，业绩稳健，有一定成长性。但汽车配件类转债市场偏好一般，同类转债破面情况较多，加之转股价定的太高，市场风险加剧，破发概率大。

　　结论

　　大业股份(603278.SH)是国内领先的胎圈钢丝、钢帘线制造商，行业竞争力较强。转债方面，发行规模较小(5亿元)，债项评级为AA级，条款一般，债底保护尚可，但平价较低，申购安全垫一般。定价方面，大业转债正股当前价格为10.36元，对应平价82.48元，参考杭电、旭升等相似个券并结合正股基本面判断，我们认为给予其21%的平价溢价率，对应价格在100元左右。综合上述分析，我们建议一级市场谨慎参与。

　　特别风险提示：

　　(1)大业转债(申购代码754278)网上，网上单账户满额申购预期中0.4-0.7签，单账户需1000元。

　　(2)对于申购选择，风险控制应放在第一的位置。对申购收益影响最大的因素——正股，在申购到上市期间的股价变化，是所有影响因素中最不可预测和控制的因素，单支转债最终的收益具有相当的运气成分，一定要根据自己的投资策略，风险收益预期，资金状况，理性作出申购选择。