政策力促风电光伏高质量发展 六股蓄势待发

　　为促进风电、光伏发电技术进步和成本降低，实现高质量发展，国家能源局5月30日发布《关于2019年风电、光伏发电项目建设有关事项的通知》（简称《通知》）。业内人士指出，此次发布政策确定的新机制，体现了国家补贴资金优先支持电价补贴退坡力度大的项目，以竞争配置和补贴竞价市场手段，引领风电、光伏发电降成本、去补贴和实现平价。本次发布的方案整体符合市场预期，与征求意见稿的区别在于2019年并网项目都可申报竞价补贴。

　　建设平价上网项目

　　2019年1月，国家发展改革委、国家能源局就联合印发《关于积极推进风电、光伏发电无补贴平价上网有关工作的通知》，在具备条件的地区建设一批平价上网项目，同时完善需国家补贴的项目竞争配置机制，减少行业发展对国家补贴的依赖。2019年，风电、光伏发电总的导向就是坚持稳中求进总基调，加快技术进步和补贴强度降低，做好项目建设与消纳能力协调，实现高质量发展。

　　总的来说，《通知》对2019年度风电、光伏发电项目建设提出四项要求。首先，积极推进平价上网项目建设。在组织电网企业论证并落实平价上网项目的电力送出和消纳条件基础上，优先推进平价上网项目建设，再开展需国家补贴的项目的竞争配置工作。其次，严格规范补贴项目竞争配置。根据规划和电力消纳能力，按风电和光伏发电项目竞争配置工作方案确定需纳入国家补贴范围的项目。竞争配置工作方案应严格落实公开公平公正的原则，将上网电价作为重要竞争条件，优先建设补贴强度低、退坡力度大的项目。再次，全面落实电力送出和消纳条件。省级电网企业对新增建设规模的消纳条件进行测算论证，做好电力送出工程建设衔接，落实消纳方案，优先保障平价上网项目的电力送出和消纳。最后，优化建设投资营商环境。省级能源主管部门核实申请项目的建设投资营商环境符合降低非技术成本有关要求，国家能源局派出监管机构加强监督。

　　光伏 推动资源配置市场化

　　根据国家能源局30日发布的《2019年光伏发电项目建设工作方案》（简称《方案》），发挥市场在资源配置中的决定性作用，除光伏扶贫、户用光伏外，其余需要国家补贴的光伏发电项目原则上均须采取招标等竞争性配置方式，通过项目业主申报、竞争排序方式优选确定国家补贴项目及补贴标准。

　　分析人士指出，这意味着自今年2月以来广受关注的光伏政策调整尘埃落定，光伏行业从此进入无补贴平价上网与享受国家补贴竞争配置等多种项目模式并存的阶段。

　　值得注意的是，《方案》针对2019年新建光伏发电项目，即只有2019年新建的需要国家补贴的光伏发电项目（除光伏扶贫、户用光伏外）才可以参与补贴竞价。在该方案发布前并网的本年度新建项目须提供电网企业出具的并网时间证明。

　　国家能源局表示，今年光伏发展政策的基本考虑是“稳、转、改”。稳就是稳市场稳预期，转就是推动光伏发电从高速增长向高质量发展转变，改就是改革光伏发电管理机制、完善光伏发电发展政策。《方案》对今后光伏发电建设管理在机制上做了调整，可以概括为“六个定”，即财政部门定补贴额度、价格部门定价格上限、能源部门定竞争规则、企业定补贴强度、市场定建设规模、电网定消纳能力。

　　水电水利规划设计总院(12.960, 0.11, 0.86%)副院长易跃春指出，此项政策的重要意义在于大力推动资源配置的市场化。对于光伏产业行业管理而言是一场重大改革。这意味着国家有关部门将不再设定全年补贴装机规模，而是根据申报电价，在一定的年度补贴总规模下，由市场来确定补贴装机规模。国家发改委能源研究所可再生能源中心研究员时璟丽则指出，《方案》的核心内容即发挥市场配置资源的决定性作用，实行项目补贴竞价。

　　风电 加大竞争

　　为实现风电高质量发展，国家能源局30日还印发了《2019年风电项目建设工作方案》，突出推进平价上网和加大竞争力度配置的主攻方向。数据显示，2019年一季度末，全国风电累计并网装机容量达到1.89亿千瓦，已达到“十三五”规划目标的90%。

　　针对2019年新增风电项目的建设规模，国家能源局表示，各地区组织新增风电项目建设必须符合两个前提条件，一方面依据规划建设，《可再生能源发展“十三五”规划》、《风电发展“十三五”规划》以及《国家能源局关于可再生能源发展“十三五”规划实施的指导意见》对各省（区、市）均提出了2020年风电累计并网目标；另一方面，严格将消纳能力作为前提条件，对于不落实消纳能力的不能建设。

　　总体上，在风电领域鼓励并支持在同等条件下优先建设平价上网风电项目。一是对2019年度不需国家补贴竞争配置项目总量规模的地区，在确保具备消纳条件的前提下，可开展建设与消纳能力相匹配的平价上网风电项目；二是在各地区消纳能力配置方面，在不影响已并网和核准有效项目的电力消纳基础上，测算确认的消纳能力优先向新建平价上网项目配置；三是对已核准并在有效期的在建项目，如果消纳能力有限，优先落实自愿转为平价上网项目的电力送出和消纳。

　　国网能源研究院新能源与统计研究所所长李琼慧指出，消纳条件对于新增规模来说是一个重要影响因素，强调落实并网和消纳条件，是在技术上解决量的问题，有助于促进网源协调，推进新能源尤其是风电、光伏高质量发展。

　　第1页：政策力促风电光伏高质量发展第2页：天顺风能(5.520, 0.26, 4.94%)：业绩符合预期，四季度业绩同环比增长第3页：振江股份(21.510, 0.65, 3.12%)：乘海上风电东风，风机零部件供应商蓄势待发第4页：中材科技(9.280, 0.10, 1.09%)：诉讼影响好于预期，风电业务轻装上阵第5页：中环股份(10.300, 0.41, 4.15%)：非公开发行扩产半导体大硅片，竞争力全面提升第6页：隆基股份(24.140,0.73, 3.12%)：产能持续扩张，盈利能力将回升第7页：正泰电器(23.800, 0.46, 1.97%)：业绩符合申万宏源(4.760, 0.03, 0.63%)预期，低压电器和光伏协同发展

　　天顺风能：业绩符合预期，四季度业绩同环比增长

　　天顺风能 002531

　　研究机构：中泰证券 分析师：邹玲玲 撰写日期：2019-02-28

　　事件：公司公布2018年业绩快报，实现营业收入38.94亿元，同增20.25%；归母净利润4.90亿元，同增4.44%。营收和利润变化原因分别为：（1）行业整体回暖，能源局数据显示，2018年国内风电新增并网容量20.59GW，同增37.0%，公司作为风塔龙头，营业收入实现同比正增长；（2）受钢材市场行情影响，主要原材料价格上涨，业绩增速慢于营收增速。

　　受行业回暖影响，Q4营收、利润同环比高增。2018Q4营收\/归母净利分别为13.84\/1.33亿元，同比增长43.55%\/18.23%，环比增长54.87%\/14.27%，四季度营收同环比高增说明行业回暖，公司出货增长。 2019年风电行业景气持续，同时钢价预期下行，公司或迎盈利拐点。在三北解禁、中东部常态化、海上和分散式放量等因素驱使下，2018年风电行业迎来反转。展望2019年，行业还有三个积极的因素：利率下行、三北地区继续解禁、电价抢开工，我们预计2019年新增装机约28GW，同增约20%。与此同时，环保限产边际放松，需求偏弱，2019年钢材价格预期处于下行周期。对于风塔来说，风电需求景气向上、成本钢材价格预期下行，风塔盈利能力有望改善。

　　风塔技改释放产能，叶片完成首批出货，风力发电进入收获期。风塔产能方面，预计2018年底完成包头\/珠海工厂改扩建项目，产能由8\/4万吨提升至15\/7万吨，产能提高10万吨。叶片方面，2018H1常熟天顺叶片基地已有4条叶片投产，首批产品已实现交付，公司也与远景签订了叶片订单。叶片模具方面，2018H1累计获取11套叶片模具订单，并已完成交付9套。风力发电方面，截止8月24日（半年报披露日期），公司累计并网容量440MW，为公司贡献稳定业绩。

　　投资建议：公司作为风塔龙头，国内外业务协同，在风塔产能扩张的同时外延风电叶片项目和风电场运营。预计2019-2020年分别实现净利7.06和9.45亿元，同比分别增长44.00%、33.79%，当前股价对应两年PE分别为13、10倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：风电装机不及预期，叶片和风电场业务拓展不及预期。

　　第1页：政策力促风电光伏高质量发展第2页：天顺风能：业绩符合预期，四季度业绩同环比增长第3页：振江股份：乘海上风电东风，风机零部件供应商蓄势待发第4页：中材科技：诉讼影响好于预期，风电业务轻装上阵第5页：中环股份：非公开发行扩产半导体大硅片，竞争力全面提升第6页：隆基股份：产能持续扩张，盈利能力将回升第7页：正泰电器：业绩符合申万宏源预期，低压电器和光伏协同发展

　　振江股份：乘海上风电东风，风机零部件供应商蓄势待发

　　振江股份 603507

　　研究机构：东北证券(8.690, 0.06, 0.70%) 分析师：刘军，顾一弘 撰写日期：2019-01-03

　　1、海上风电进入快速发展通道，产业景气度持续向上！海上风电是可再生能源重要组成部分，近年来，随着大型海上风机推出，海上风电成本持续下降，产业正逐步由成熟的欧洲市场向北美、亚洲等地区加速扩散发展。据相关机构统计，未来五年欧洲、亚洲地区海上风电装机量复合增速分别为10%、20%、35%；平均年新增装机分别为3GW、1-2GW、4GW。

　　2、乘海上风电东风，公司占据寡头客户核心产业链资源，业绩确定性高且具有可持续性！海上风机制造市场高度集中，特别是主流海上风机领域，基本由西门子垄断，公司作为其供应链核心供应商， 充分受益全球海上风电市场蓬勃发展的红利。目前公司在手订单充足，明年业绩高速增长确定性极高，同时海上风电仍处于向上的高景气周期，公司业绩具备较强的可持续性。

　　3、厚积薄发，公司大客户数量以及业务品类加速，第二次腾飞在即！ 在大客户方面，公司开始加大力度拓展包括ENERCON、NORDEX、SENVION 等全球领先的风机制造客户，目前均已进入样件审核阶段； 在业务品类方面，一是通过投资海上运维船只切入海上风电运维服务市场，再一个通过收购底特紧固件公司切入风机紧固件市场。公司深耕风电市场多年，有望凭借良好的品牌形象，在大客户拓展以及品类扩张方面，复制西门子大客户成功经验，明年公司将进入加速发展元年。

　　4、汇率及钢价压力减缓，进一步增厚公司业绩！公司出口业务比重较大，主要以美元定价，人民币走弱将极大缓解公司业绩压力，同时公司产品中钢材成本占比高，特别是光伏业务，钢价持续下跌， 有望给明年业绩带来较大弹性。 业绩预测及估值：我们预计公司18-20 年业绩为0.98 亿、2.53 亿、3.53 亿、对应pe 为29 倍，11 倍，8 倍，给予“买入”评级。