金手指社保资金再度开启增持模式 历史大底将现？

　　社保资金再度入场增持之际，乐观情绪也在升温。不少机构认为，经历了二季度的调整，目前可转债市场已凸显了性价比，也正在靠近历史大底。

　　“当前转债已经非常具有性价比，有36只标的转债定价不及去年末，其中优质品种数量不少。转债距离历史最差情况确实仍有5%-10%左右的距离。”兴业证券(6.610, 0.32, 5.09%)首席固收分析师左大勇向记者阐述了其中期报告中的观点。　　左大勇认为，经过一段时间的调整，转债与权益的独立性逐渐突出，可以适当忽视权益的短期波动，更多强调转债本身。而强调转债特性的底气，来自于转债当前不错的位置。虽然当前转债指数看起来与2018年1月持平，年初至今仍有接近10个点涨幅，但由于转债赎回和发行规模较大，加上转债编制方式的原因导致指数相对较强。实际上，很多个券已经明显低于1月底。

　　如果仅比较AA+/AAA评级标的价格情况，距离两个历史底部——2011年底和2018年10月，约有 10%的差距。如果观察低价标的价格，较2011年底、2014年4 月和2018年10月这三个历史底部，约有6%至8%的差距。

　　除了兴业证券，光大证券(11.310, 0.58, 5.41%)也发布报告认为，中平价的可转债整体溢价率均值已接近2018年底水平。随着权益市场出现调整，转债绝对价格亦快速回落。当前中平价转股溢价率均值为10.5%，非常接近2018年底溢价率均值7%。

　　华鑫证券徐鹏表示，目前，可转债市场均价回落至历史底部区间。另一方面，平价在（90，110）区间内可转债的转股溢价率平均为8.36%，也处于历史底部区间。与历史几个重要底部比较，该溢价率指标低于2011年9月与2013年6月的底部，略高于2014年1月的底部。