一年蒸发1500亿 小米怎么了？.

　　看点：小米上市一周年：21次股票回购，12次组织调整，股价一蹶不振。

　　2018年7月9日，早上9点，小米集团在港交所敲钟上市，发行价为17港元/股，对应公司市值3803.94亿港元，折合美元484.7亿。

　　一年前的今天，智东西曾经从营收、利润、技术储备、生态链隐忧、股价、估值等维度对小米公司进行了深度拆解，还原出小米层层盔甲后的6大隐忧。

　　
       整整一年过去了。

　　在过去的一年里，小米以11.75亿港元的资金频繁进行了21次股份回购，却依旧无法挽回股价下跌的颓势。小米股票从22.2港元/股的高位一路跌到了如今的9港元/股，对应公司市值2310.22亿港币，折合美元296.2亿（2019年7月8日收盘数据）。

　　也就是说，一年之内，小米市值蒸发了接近1500亿港元。

　　——小米如今不到300亿美元的市值，不仅与雷军上市前喊出的“千亿美元市值”相去甚远，甚至比小米2014年底E轮融资所估值的450亿美元还要低上1/3。

　　在过去的一年里，手机产业剧烈动荡，头部玩家愈发强势，金立、美图、锤子科技、360接连失声。5G成为时下最热话题，每个人都在问，怎么了 ？高通怎么了？5G在哪里？曾经最懂得话题营销的小米手机，却似乎在这轮5G喊话大战中声势渐弱。

　　在过去的一年里，12个月间，小米进行了超过12次密集的人员/架构调整，新设立了大家电事业部、AIoT战略委员会。小米第三次进军空调行业，雷军宣布从2019年起“All in IoT”。

　　同样在这一年里，雷军输掉了与董小姐那个万众瞩目的10亿赌约，小米的IoT业务依旧只占总营收的25.1%、总毛利的20.3%。（深度：小米与格力251亿营收差距背后到底是什么？）

　　在过去的这一年里，全球局势风云激荡，科技被塑造成武器，芯片与5G被蒙上了一层政治意义。逆全球化的暗涌从世界每一个角落兴起，黑天鹅频频飞出。

　　如今，在小米上市一周年之际，智东西再度将目光聚焦于此，看看小米还是不是那个小米，江湖又是不是那个江湖？

　　市值缩水，股价一蹶不振

　　一年前的这个时候，小米以17港元/股的价格在港交所IPO上市。在它刚刚上市的10天内，其股价曾经一度冲到了22.2港元/股的历史最高位。

　　然而，在接下来的一整年里，小米都无法再现那日的辉煌。

　　从7月19日开始，小米股价开始扭头下跌。

　　8月30日，小米以17.14港元/股的价钱收盘，这是小米的股票最后一次以高于17港元的IPO发行价收盘。

　　第二天，小米股价跌到了16.8港元/股，正式破发，并且再也没有回到过17港元以上。

　　在此后的四个月里，小米的股价持续震荡下跌，但也一直维持在12港元/股左右。

　　第一场股价危机出现在今年1月。

　　2019年1月，受30亿限售股解禁等新闻影响，小米股价连续跳水，一路跌破12港元、11港元……

　　1月16日，小米正式“破10”，其股票以9.7港元/股收盘，创下了当时历史最低点，。

　　也正是在这一天结束后，小米第一次宣布进行股票回购——股票回购指的是“上市公司从公开市场回购本公司股票”的行为，一般用于稳定和提高股价，防止因股价暴跌而出现的经营危机。

　　小米在1月17日、18日、22日进行了三轮密集的股票回购，随后，小米股价开始慢慢回暖，爬回了11港元/股附近。

　　第二场危机出现在5月底。

　　随着5月结束，小米股价再次持续走低。5月31日，小米以9.58港元/股收盘，又创新低。再这样下去，小米“破9”指日可待。

　　这一次，小米拿出了比上次更加生猛狂暴的托盘决心，死守“破9”红线。在6月这短短的30天里，小米密集地进行了多达16次股票回购，回购新闻密集轰炸股市，平均每1.875天回购一次。

　　最为惊险的一幕发生在6月4日，那一天，小米盘中一度跌到8.91港元/股，眼看“保9”无望。幸好，当日小米以9.02港元的/股惊险收盘，“破9”红线守住了。

　　截止到7月8日，小米一共进行了21次股票回购，付出了11.75亿港元（约合人民币10.37亿元）的资金，回购了1.23亿股股票。

　　——要知道，小米2018年的净利润（non-GAAP）也就只有85.5亿元而已，这次光是股份回购就用掉了12%。

　　截止到目前为止，小米的股价依旧在9-10港元/股左右徘徊，对应公司市值约300亿美元。这一数字与小米IPO时的484亿美元市值相比，相去甚远。

　　去年上市前，雷军曾向投资者承诺，会让买小米股票的人“至少赚一倍”。

　　未来买小米能不能赚一倍，不好说，但起码现在是亏了。

　　而且，由于小米以17港元/股的价格发行，又以约9-10港元/股的价格回购了1.23亿股，一正一反，应该有不少股民把钱亏给了小米。

　　挣扎中的主营业务，增量在何方？

　　手机业务既是小米的铠甲，又是它的软肋。

　　小米生态有个“竹林理论”，理论上拔掉一颗小米竹子（行业），整片小米生态竹林仍旧安然无恙。但是现在，一旦拔掉小米手机这颗“大竹子”，小米将处在非常危险的境地，其业务闭环的故事将很难讲通。

　　从小米今年3月公布的2018年财报来看，小米对于“大竹子”手机业务的依赖依旧明显。2018年，小米智能手机业务占总营收65.1%，而且还是以2000元以下的中端机与入门机为主。