科创板主力资金为何选中安集科技?交易、基本面2维度

　　资料来源：招股说明书。点击可看大图

　　01资金猛拉的原因：交易层面

　　【1】上市前认购热情就较高

　　安集科技的中签率只有0.046%，为首批25家公司中最低的中签率，说明在上市前就受到一定的追捧。虽然中签率低，但由于首日涨幅高，安集科技的打新收益率还是相当可观的。

　　【2】相对筹码体量小

　　公司在2019年7月2日披露的《科创板首次公开发行股票招股说明书（注册稿）》中计划的募集资金计划为3.0亿元，由于初步询价超额认购倍数超过470倍，因此公司完成超募，最终募集资金5.2亿元。

　　即使公司最终发行募集5.2亿元，在科创板首批25家企业中，也属于最小的。

　　【3】估值处于中间

　　但并不代表筹码少就一定涨幅居前，比如铂力特（SH：688333）由于发行市盈率超过68倍，因此上市后首日上涨不超过100%。因此估值是博弈另外一个重要的考虑。

　　公司发行市盈率（相对2018年的利润）为48倍，而科创板首批25家的发行市盈率平均值为53倍，安集并不算过高的那一部分。

　　图3：首批25家科创板公司发行数据（按照募资总额升序排列）

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　　【4】大基金站台

　　在安集科技的股东里，有国家集成电路产业大基金的身影。而国家集成电路产业基金的投资标的都是行业内非常知名、具有相当实力的公司。

　　图4：国家集成电路产业大基金一期投资标的

　　资料来源：中国半导体协会，国元证券研究中心

　　【5】受追捧的概念

　　根据上交所发布的《上海证券交易所科创板企业上市推荐指引》，指明了优先推荐的三类企业及六大重点领域；且科创板支持高研发、暂时处于亏损的公司上市。

　　安集科技属于半导体产业链的核心环节，显然是最符合科创板指引方向的企业之一。

　　除了安集科技之外，中微公司、澜起科技等半导体概念今天也纷纷挤进科创板首日涨幅前十。显然，安集科技处在资金追捧的风口。

　　图5：科创板优先推荐下列三类企业范围

　　资料来源：上交所。点击可看大图。

　　【6】此消彼长

　　在创业板中，有一家公司是公司的竞争对手，即上海新阳（SZ：300236），由于科创板的参与方以存量资金为主，因此出现明显的虹吸效应，原A股对应的可比公司由于资金分流出现回调，上海新阳7月22日当天跌幅达到8%。

　　而这种稀缺性的减少，也会导致这些已上市企业估值水平的下移。

　　图6：上海新阳估值PE倍数区间

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　　02受到追捧的原因：基本面层面

　　【1】公司具备核心技术

　　半导体行业的发展基石是材料和设备，一代技术依赖于一代工艺，一代工艺依赖一代材料和设备来实现。安集科技处于半导体材料这个赛道，技术门槛高、更新速度快，属于曲高和寡的领域。

　　化学机械抛光液是公司主要的收入来源。根据全球最大抛光液供应商卡伯特微电子（NASDAQ：CCMP）官网公开披露的资料，2016年、2017年和2018年全球化学机械抛光液市场规模分别为11.0亿美元、12.0亿美元和12.7亿美元，预计2017-2020年全球CMP（Chemical Mechanical Polishing，化学机械抛光）抛光材料市场规模年复合增长率为6%。

　　虽然这个行业天花板很低，但极难进入，因此出现寡头垄断的行业特点。