厦门典当行富德胜金融赴港IPO，三年营收1.2亿元，流动资金曾出问题

　　富德胜金融集团有限公司(下称：富德胜金融)向港交所递交IPO招股书申请版。

　　富德胜金融是一间总部位于福建厦门的短期融资服务提供商，致力于为中小企业及个人快速提供资金及实用短期融资解决方案，以满足彼等的流动资金及业务需求。公司的短期融资服务包括(i)典当贷款服务，公司向客户提供房地产抵押典当、动产质押典当及财产权利质押典当;(ii)委托贷款服务;及(iii)融资顾问服务。

　　根据弗若斯特沙利文报告，以二零一七年授出的典当贷款总额计，于二零一七年，富德胜金融是福建省第三大典当行，以授出的典当贷款总额计，占福建省市场份额约1.9%，而福建省占中国授出典当贷款总额约4.7%。

　　富德胜金融的收入主要包括：(i)向客户提供典当贷款收取综合费及利息;(ii)根据集团(作为委托人)、银行(作为贷款人)与客户(作为借款人)间的委托贷款协议向客户提供委托贷款。富德胜金融通过富德胜典当进行典当贷款业务。

　　从收入构成来看，典当贷款收入占据过半收入。于二零一六财年、二零一七财年、二零一八财年及截至二零一九年五月三十一日止五个月，典当贷款服务收入分别占同期总收入的约55.2%、54.6%、52.3%及59.1%。于往绩记录期，集团授出的典当贷款金额介乎人民币1,000元至人民币23.0百万元、贷款还款期限通常介乎5天至360天、所收取的每月利率一般介乎0.200%至0.363%及贷款价值比一般介乎约14.0%至88.2%。集团的典当贷款业务透过股东注资、经营业务所产生利润及现金和现金等价物形式的内部资源拨付资金。

　　2016-2019年前5个月，集团的不动产典当贷款平均贷款价值比分别是：约65.0%，60.2%，42.3%和43.3%。该平均贷款价值比下降主要是由于公司的房地产当物组合有所变动，更多使用商业物业(具有较低的最高贷款价值比)作为当物。

　　报告期内，集团的动产典当贷款平均贷款价值分别是：72.4%，71.2%，61.2%和59.6%，原因是客户减少以黄金作为当物，导致整体动产典当贷款平均贷款价值比下跌。

　　同期财产权利典当贷款平均贷款价值比整体上升，主要是由于抵押的当物类型由非上市股份转变为商业票据。

　　富德胜金融通过富德胜财务咨询进行委托贷款业务。于往绩记录期，委托贷款金额介乎人民币3.5百万元至人民币60.0百万元。于二零一六财年、二零一七财年、二零一八财年及截至二零一九年五月三十一日止五个月，委托贷款服务的收益分别占同期总收入的约4.3%、32.4%、37.4%及40.9%。于往绩记录期，由集团提供资金的委托贷款金额介乎约人民币3.5百万元至人民币60.0百万元、贷款还款期介乎37天至352天、所收取的每月利率一般介乎约1.4%至2.0%而贷款价值比一般介乎约20.8%至80.0%。委托贷款业务透过股东注资、经营业务所产生利润及现金和现金等价物形式的内部资源拨付资金。报告期内，委托贷款平均贷款价值比下跌乃因为客户用作抵押的当物类别有所改变所致。

　　值得一提的是，于往绩记录期，集团批出的典当贷款及委托贷款并无出现任何贷款违约情况。

　　2019年上半年富德胜金融已授出及╱或已获偿还的典当贷款及委托贷款的详情如下：

　　

　　富德胜金融通过富德胜财务咨询，向企业客户提供融资顾问及╱或融资方案。收入于融资顾问工作完成时确认，即融资提供商批准向公司客户发放借款之时。之后公司将有权按客户与集团之间订立的融资顾问协议条款向客户收取顾问费。于二零一六财年、二零一七财年、二零一八财年及截至二零一九年五月三十一日止五个月，融资顾问服务收入分别占同期总收入的约40.5%、13.0%、10.3%及零。

　　2016、2018、2018年和截至2019年5月31日前5个月，公司的总收入分别为：1991万元、4153万元、5934万元和2885万元。收入增加主要归因于不动产典当贷款、动产典当贷款及委托贷款收益的增加。同期的年内溢利分别为992万元，2373万元，2487万元和1782万元，净利润率分别为49.8%，57.1%，41.9%和61.8%。

　　公司的客户大部分为福建省的中小企业及个人。于往绩记录期，公司拥有房地产及贸易等不同行业的41名企业客户及120名个人客户。公司主要通过销售及营销力度及透过商业合作伙伴的转介来识别潜在客户，包括位于厦门的商业银行及基金管理公司。于二零一六财年、二零一七财年、二零一八财年及截至二零一九年五月三十一日止五个月，按收益计，五大客户分别占公司同期总收益的约52.3%、37.5%、43.5%及51.7%。

　　股权结构方面，招股书透露，高强环球、新雄、望峰控股、多得环球、郑先生、杨先生及郑女士各自有权行使或控制公司股东大会30%或以上的投票权。就GEM上市规则而言，高强环球为控股股东，而新雄、望峰控股、多得环球、郑先生、杨先生及郑女士为一组控股股东。

　　资本邦提示，公司的业务受限于多种风险及不确定因素。

　　富德胜金融提供典当贷款及委托贷款的业务涉及多种风险，包括公司提供的贷款未按时获偿还或完全未获偿还的风险，且公司的风险控制管理未必能完全去除该等风险。公司的客户为中小企业及个人，其业务受到较强的信贷风险管理且信贷风险管理可能不足以防范客户违约。根据弗若斯特沙利文报告，中小企业及个人通常缺乏从传统商业银行获得大额信贷额度的所需往绩。中小企业的经营业绩可能起伏较大，因为中小企业可能从事于快速演变及易变的业务及行业，需要额外资金支持其经营及扩张或维持竞争力，否则其财务状况可能会较弱，且可能会受其业务周期变化的不利影响。公司的中小企业客户在会计控制方面可能较弱，且没有专门知识及资源编制准确的经审核财务报表，供公司用于评估其信誉。相比经营年限较长的较大型及╱或较成熟企业，该等客户可能会令公司承受较大的信贷风险。尽管公司于往绩记录期内并无遇到客户违约，但日后公司可能遇到客户违约水平上升，而相关拨备及减值亏损可能会对公司的业务及经营业绩造成重大不利影响。此外，中小企业的业务可能会因地区金融市场动荡及国家信贷政策变化受到不利影响。这可能会导致国内银行或其他金融机构向中小企业提供资金的金额下降或审批要求收紧，令其承受较高流动资金风险。公司无法保证公司的信贷风险管理能够避免公司遭受此类意外信贷风险。

　　公司的业务集中在福建省，报告期内，公司总收入的分别约100%、98.7%、89.8%及94.2%来自福建省的客户。若福建省经济严重恶化，其财务状况及经营业绩可能会受到重大不利影响。

　　报告期内，公司应收贷款预计信贷亏损准备分别约为人民币2.4百万元、人民币2.8百万元、人民币7.6百万元及人民币6.1百万元，以及拨回应收贷款预计信贷亏损准备金额分别约为人民币0.4百万元、人民币2.4百万元、人民币2.0百万元及人民币6.4百万元。公司对预计信贷亏损的估计及计量可能对经营业绩及财务状况造成不利影响。

　　资本邦注意到，富德胜金融曾出现过经营活动现金流量为负，其流动资金状况或不佳。于二零一六财年，公司录得经营活动现金流量约为负人民币60.2百万元，乃主要由于(i)应收贷款增加约人民币72.3百万元;(ii)其他应付款项及应计费用减少约人民币3.0百万元;及(iii)已付所得税约人民币0.3百万元。于二零一八财年，公司录得经营活动现金流量约为负人民币114.2百万元，乃主要由于(a)应收贷款增加约人民币145.8百万元;(b)预付款项、按金及其他应收款项增加约人民币3.0百万元;及©已付所得税约人民币10.8百万元。

　　资本邦提示，富德胜金融的贷款押品价值可能会出现变化，且可能跌至低于贷款未偿还金额，若客户违约，可能不足以弥补公司的损失。据悉，公司所有贷款均有押品作为担保。公司的一大部分贷款是以房地产押品作抵押。授予贷款申请人的各项贷款的本金额均与申请人个别磋商厘定，但上限为按公司授出贷款时押品的评估值直接按比例计算的某个金额。二零一六财年、二零一七财年、二零一八财年及截至二零一九年五月三十一日止五个月，就加权平均评估贷款价值比而言，以房地产押品作抵押的贷款分别为约65.0%、60.2%、42.3%及43.3%、以动产作质押的贷款分别为约72.4%、71.2%、61.2%及59.6%、以财产权利作质押的贷款分别为约13.1%、85.3%、79.5%及80.0%。押品的价值可能会下跌，亦可能因多种因素受到重大不利影响，包括公司无法控制的因素，如损毁、遗失、供应过剩、贬值或市场需求下滑或(就股权质押而言)相关公司业务或财务状况下滑。倘相关押品的价值跌至低于贷款未偿还金额，贷款将不会有充足抵押，因此，若借款人拖欠贷款，公司可能须承受更高信贷风险。