《哪吒》票房破10亿，爆款电影能拯救影视上市公司吗？

（本文无剧透请放心阅读）“1、陈塘关最酷的仔”火了

一部之前并未被看好的国产动画电影，刷新的国漫电影票房纪录，并有望摘得今年暑期档票房冠军。

由光线传媒（300251.SZ）和十月文化制作的《哪咤之魔童降世》7月26日正式上映。5天票房已累计超10亿元，多个影史纪录也相继被打破。

《哪吒》目前豆瓣评分高达8.8分，猫眼口碑9.7分。

国产动画电影从未突破10亿票房大关，之前火过的国产动漫电影，还是4年之前的2015年《大圣归来》，总票房也才9.56亿。之后沉寂四年。

优质内容+天时地利成就大作，《哪吒》在这个档期没有什么竞争对手。之前预上暑期档的《八佰》《小小的愿望》都撤档。猫眼专业版预测，《哪吒》的内地票房有望达到17.95亿元，现在变成34亿……

《哪吒》背后的出品及发行公司为光线传媒，自影片点映口碑爆棚后股价表现强势，7月光线传媒股价上涨27%。

今年暑期档，《哪吒》和《银河补习班》同属光线传媒旗下，爆款电影能拯救艰难的影视上市公司吗？

2、《哪吒》背后的国内动画电影行业

《哪吒》的高热度也令业内外对国内的动画电影市场产生较高的关注。

光线传媒能“押中”《哪吒之魔童降世》并不算意外，背后源于早前的布局。《哪吒》出品方彩条屋成立于2015年10月，是光线传媒旗下以动画、漫画、奇幻元素为核心的综合影视公司。介入之初，国内动画电影发展并不成熟。

动画电影还有制作周期较长，流程复杂难度较大的特点，面临成本和周期的挑战。《哪吒》出品方彩条屋总裁易巧接受《北京商报》访谈时表示，中国动画电影的产业尚处于初级阶段：

“当国内动画片年票房能超过50亿的时候，我认为是比较健康的，才能称为一个成熟的产业”“一部好的电影需要4-5年（.......) 我认为接下来市场会有两个里程碑式的变化，一是出现票房更高的电影，比如20亿级别。另外就是作品的质量、数量走向逐步稳定，比如一年2-3部高品质作品，不需要再等三五年了，这是走向初步成熟的重要一步。”---《哪吒》出品方彩条屋总裁易巧接受《北京商报》访谈

中国动画电影业陷入低幼化的漩涡有点久，低成本制作的动画片电影，由于充足的儿童受众，能轻松斩获上亿票房，如《熊出没》；但上亿投入的动画电影很少能获得理想的回报。

2015年，历经8年制作时长的《 大圣归来 》上映。它是首部票房接近十亿级的中国动画 ，彼时中国动画电影打破“低幼化才可盈利”魔咒， 之后每年开始有上亿票房的动画电影出现，但都不及前者。

《哪吒之魔童降世 》的出现，是否能够成为中国动画电影业的“魔童降世”，再次给沉寂的中国动画电影业带来新希望呢？

这么多年的爆片背后，我们已经知道，单片的质量和票房难以把握，持续关注内容制作背后的逻辑，才是判断公司是否有能力持续产出优质内容的关键。

目前国产电影质量普遍在提升，但离专业的工业化生产体系，即产出稳定质量及票房的影片，还有很远的距离。

与迪士尼打造IP变成超级印钞机相比，目前国内动画IP尚处于培育期，但以中国娱乐文化公司现有的商业化能力，很难出现类似于迪士尼这样的娱乐巨头。或许现在的种子，将在10年后发芽？

3、《哪吒》对光线传媒利润贡献？

拆开看，《哪咤之魔童降世》对光线传媒利润=光线传媒制作利润+光线传媒发行利润=（总票房*发行方分账比例-宣发成本）*100%+（总票房*制作方分账比例-制作成本）* 光线传媒出品占比。

据长城证券预计，其中制作与宣发成本在乐观情况下分别假设为0.9亿、0.3亿；悲观情况下分别假设为2亿、0.5亿；中性情况下为1.45亿、0.4亿。

光线传媒公告称，截至2019年7月29日，《哪吒之魔童降世》在中国大陆地区上映4天，公司来源于该影片的营业收入区间约为人民币2.03至2.43亿元。

还记得春节档票房黑马《流浪地球》吗？

当时已有信息预判《流浪地球》可能通过口碑发酵成为票房黑马，所以节前我们还提醒了潜伏北京文化的机会，回顾《春节档混战，押注爆款电影背后的投资机会？》。

但这种事件催化，如果之前没有持仓，数据出来只是预期兑现、开奖而已。不值得短期追高。

北京文化在春季冲高一波后，继续下跌。

事实上，影视制作类上市公司，过去几年都比较艰难。在严格的监管政策下，遭遇了业绩和估值的双杀，市值普遍跌幅在70%以上。

今年上半年，所有影视类上市公司业绩都遭遇大幅下滑，华谊兄弟、华策影视、唐德影视更是出现了亏损，体现了上半年影视行业的寒冬。

中报净利润大幅预减的一大把。都说经济不好时，会产生“口红效应”，即口红和好莱坞电影爆销，抚慰人们的心灵。但国内的电影质量，加上限外令等，电影票房仍是下滑的。

而2019上半年国内电影票房总额311.76 亿，同比下滑2.7%，观影人次2019 上半年共计 8.08 亿，同比大幅下滑 10.3%。

在不久之前，光线传媒也发布了业绩预告：2019年上半年，公司预计归属于上市公司股东的净利润盈利8500万至1.05亿元，同比下降95.02%至95.97%。

针对公司净利润同比下降的情况，光线传媒解释称，电影业务利润较上年同期下降，主要是：