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黄金的对面不是股票，黄金的对面是全球央行发行的纸币，信用货币。而美股的对面是企业的经营和盈利能力。宽松拉动股市的原理，是诸如企业负债成本降低，可以获得更多的资金更廉价的资金。如果企业有盈利能力，那么获得资金其可以赚更多的钱。如果企业没有盈利能力，那么即使再怎么宽松，也没有作用。诸如日本的利率为负，照样很难翻身。这就是因果。
什么情况下，美股和黄金齐飞？在宽松的时候，企业信贷获得的同时，企业盈利能力增强，投资回报率远远覆盖贷款利息，并且新科技产品不断，新产品不断，导致了美股企业盈利因为提高杠杆率而提高。杠杆率能够提高投资回报率，投资回报率其实就是净资产收益率。根据杜邦分析，净资产收益率=销售利润率*资产周转率*权益乘数（财务杠杆率）。提高企业盈利能力的三种方法分别是产品竞争，销售规模和杠杆提升。所以如果黄金和美股齐飞，则说明产品竞争和销售规模上面企业依然具备潜力。而从整体看，销售利润率看一个国家的生产率，资产周转率实际上看一个国家的消费情况。
什么情况下，美股和黄金此消彼长？在宽松的时候，货币增多，必然导致黄金上涨，但是美股依然看企业盈利能力，综合上面的分析，如果生产率开始下降，同时消费没有扩张而是抑制，因为一些原因，那么这样造多少的杠杆率，都没有办法提升企业的盈利能力。相反，生产率和消费规模只要负方向运动，那么杠杆率的提升往往只是对冲一下。对冲之后更高的杠杆率一定会导致财务费用高于企业资产回报率，从而使得债务越多，经济越萧条。我们称之为流动性陷阱。
以上，有兴趣的看看。
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