英科转债370677值得申购吗？

　　8月16日，英科转债进行申购，申购代码：072228，目前转股价值101.29，预计上市定价在108;积极申购，破发概率较低。

　　发行条款

　　1、无担保AA-债，评级较低。

　　2、发行规模4.7亿，由英科医疗(300677)发行，市值31.57亿，转债稀释比例为14.89%。

　　3、初始转股价16.25元，8月14日收盘价15.91元，溢价率：2.14%。转股价值：97.91。票面利率本息合计138.70元，票息极高，安全垫很高。

　　4、修条款为(15/30,85),即转股期内30个交易日中有15个交易日股价低于转股价格的85%时，董事会有权利提议向下修正转股价，较为一般，宽松的下修条款是可转债的护城河。

　　5强制赎回条款：如果公司A股股票连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的130%(含 130%)，中规中矩。

　　6有条件回售条款：本次发行的可转换公司债券最后2个计息年度，如果公司股票在任何连续三十个交易日的收盘价格低于当期转股价格的70%时，中规中矩。

　　7、英科医疗(300677)综合型医疗护理产品供应商，主营业务涵盖医疗防护、康复护理、保健理疗、检查耗材四大板块，主要产品包括一次性手套、轮椅、冷热敷、电极片等多种类型的护理产品。上市时间：2017-07-21，上市至今年化投资收益率：-17.11%。港股通持仓占股本比例:0%;质押股数与前十大股东持股之比：24.47% 。

　　公司情况：

　　英科医疗，位于山东淄博市，名字虽然有医疗，但实际上主营的是卫生医疗用品，最主要的是塑胶手套、橡胶手套、PE手套等医疗相关用品。2018年营收18.9亿元，归属利润1.79亿元。2013-2018年净资产收益率为5.71%、10.9%、24.69%、18.8%、18.88%、15.3%。

　　单账户中签预测及资金安排

　　

　　可转债中签率很难预测，主要参考公司路演中大股东认购意向和同行业相近规模公司中签情况。本次转债发行4.7亿，英科转债没有安排网下申购，参照其他公司转债发行情况，预计单账户中签0.5签，单账户需要准备1000元流动资金，多账户申购注意资金安排。

　　单签收益测算

　　英科转债目前转股溢价率：2%。转股溢价率越高越不利，越低越有利。

　　转债当前合理价格(注意：当前合理价格不是上市后价格)主要结合转股价值、转债评级、正股基本面、机构投资者认可度等多种因素综合考虑，兼顾近期上市转债情况。以当前市场同类转债价格看，英科转债当前合理价格106元。

　　目前转债上市时间平均21天，慢的可能要1个多月。在此期间正股情况会发生波动，模拟不同情形，测算单签预期收益为63元，中签0.3签，预期单账户收益31元。