“砍头息”等问题没说清 玖富上市又如何？

　玖富终于圆了上市梦。8月15日，其以“玖富数科”正式登陆纳斯达克。

　　正如上市后，玖富CEO孙雷在朋友圈的一条信息所述：“艰难险阻，逆市上市。天气有雷雨，也需要有阳光。”几经波折，早有上市计划的玖富等到如今再上市，可惜并非好时候。

　　这直接反映在此前募资金额的大幅下调。7月25日，玖富本拟募资1.5亿美元，但最终仅以9.5美元的发行价募集资金8455万美元，几近腰斩。上市地点也是从纽交所临时更换为纳斯达克。

　　上市之后数日，股价大起大落，亦反映出市场对其的纠结心态。

　　这背后有网贷行业整体不景气现状和不确定性未来的原因，也由于玖富自身存在合规风险、业务转型难、屡遭投诉等问题。

　　无论是关于“砍头息”，还是“金控化”，其招股书和推介中都直接或间接地透露出对未来不确定性的预判。

　　而真实的风险，可能比其自身表述的更大。

　　被迫上市？

　　“选择此时上市，既是意料之外也是情理之中。”一头部金融科技公司高管表示，“这或是玖富迫于资本压力的无奈之举。”

　　据媒体报道，玖富CEO孙雷早在2015年12月就曾在内部信中透露上市之意；2017年12月，有报道称玖富计划最快将于2018年择机赴美上市，募资金额或为3亿美元，但玖富对此未作回应；2018年9月完成E轮融资后，即将赴美上市的消息又一次不胫而走。

　　多轮融资为其带来中国信达（香港）、SBI香港等知名资本方加持的同时，也使其无形中背负了更多盈利、上市的期许和压力。“上市逐渐从‘附加题’变成了‘必选题’。”前述业内高管说。

　　虽然玖富如今已成功上市，短期内股价亦不算难看，但业界对其长远发展并不乐观。

　　一方面，网贷行业在国内面临的政策及监管风险有增无减，备案一事尚无明确日程。玖富旗下网贷平台——玖富普惠为争取备案，于去年7月曾增加注册资本至20亿元。

　　另一方面，资本市场对同类业务的盈利模式认可度持续走低。目前已在美上市的互金中概股尽管一季度业绩亮眼，但股价大面积下行。也就是说，这是一种不被长期看好的赚钱之道。

　　“对玖富而言，上市只是开始，未来或许更加艰难。”前述业内高管说，“资本套现离场之后，支撑股价、说服资本市场并非易事。”

　　值得注意的是，眼下许多互金平台正纷纷“去金融化”，玖富却四处出击，高调谋求金融牌照。

　　公开信息显示，2018年8月，玖富入股湖北鄂州农商行。几乎同期，玖富向香港金管局递交了虚拟银行牌照申请。近期，有报道称玖富拟入股湖北消费金融的事项已向监管层报批。

　　在业内人士看来，玖富的“金控化”早有预兆。更早前，玖富即已控股或参股保险经纪、基金销售、银行、融资租赁等多个具有牌照资质的机构。

　　误导投资者？ 

　　“投一万，一年预计赚一千”“月月钱滚钱，月月可提现”“有保险，真放心”“聪明理财月更圆，收益高涨又安全”……

　　这是玖富旗下悟空理财在多部热播影视剧中植入的宣传语。“这些难免会误导投资者，且与监管之意相悖。”上海一位金融投资律师说。

　　2016年4月，14部委曾召开防范和处置非法集资法律宣传座谈会，明确定义了“涉嫌非法集资广告”的内容：其一，对未来效果、收益或者与其相关的情况作出保证性承诺，明示或者暗示保本、无风险或者保收益等；其二，夸大或者片面宣传投资理财产品，违规使用安全、保证、承诺、保险、避险、有保障、高收益、无风险等与产品风险收益特性不匹配的表达。

　　大肆推广的背后，是玖富巨大的营销投入。但未必带来相应的用户增量和业绩增长。

　　招股书显示，2018年17.46亿元的营销投入占当期运营成本的一半之多。而2018年的贷款余额增速相较于2017年的196.4%下滑至13.7%。同时，2018年以来其活跃借款人、投资者数量双双“速降”。

　　这里有行业集体过冬的共性原因，玖富以网贷为支柱业务的收入结构受到直接冲击。

　　业内人士分析，尽管布局“大而广”，并涉足消费分期、基金销售、融资租赁、证券等多个行业，但目前玖富的支柱业务过于单一且面临较大的监管不确定性，“替补性”业务严重缺位。

　　变相“砍头息”？ 

　　截至发稿时，第三方投诉平台“21CN聚投诉”上与玖富相关的投诉高达13971件，大多涉及高利贷、砍头息、暴力催收，但解决率仅为66.49%。

　　多位借款人投诉称，玖富万卡将服务费、保险费等提前加入“借款本金”计算利息，借款人实际只能收到扣除服务费、保险费后的金额，实为变相“砍头息”。

　　对此，玖富甚至并不直接否认。

　　招股书称，贷款便利服务、后发服务的服务费、向第三方收集公司支付的贷款收集服务、仲裁服务的事后服务费，以及向保险人支付的保险费或向保管人帐户支付的款项以及向融资担保公司支付的担保服务费用，目前视情况可能在资金本金发放时由借款人同时支付。