种猪龙头枫华种业冲刺IPO：种猪价格上涨拉动营收 但利润仍下滑

　　据IPO早知道消息，东吴证券(10.59 +0.76%,诊股)向河南证监局提交了有关河南枫华种业股份有限公司(以下简称 枫华种业 )的第九期上市辅导报告，双方于2017年9月25日签订了辅导协议，拟在A股市场首次公开发行股票。

　　枫华种业的主营业务为种猪和商品猪的养殖和销售;种猪改良、繁育与推广。种猪主要供给生猪养殖户和规模养殖场，仔猪主要供给生猪养殖户，商品猪则销往规模屠宰企业。

　　枫华种业目前已完成设计母猪存栏20000头、年出栏种猪和商品猪43万头的生产规模，已投产种猪养殖场实际拥有基础母猪存栏16033头，年可出栏种猪和商品猪28.94万多头(其中出栏种猪7万头)。

　　枫华种业已累计为市场提供40多万头 康贝尔 父母代种猪及数十万头商品猪，已在全国范围内建立了销售渠道，祖代、父母代种猪主要销往河南、陕西、山西、山东等地。

　　此前在2014年8月，枫华种业曾和招商证券(17.89 +0.06%,诊股)签订辅导协议拟在A股市场发行股票。但是一年后终止上市计划，并于2016年登陆新三板。

　　2017年重新开始上市计划之后，在辅导期间公司于2018年发行募资到1.4亿元，其中计划支出1亿元用于将现有猪场改扩建为母猪场扩建工程及扩群引种，4000万元用于鲍庒种猪场工程项目。

　　在本期辅导中，公司及相关责任人收到《关于河南枫华种业股份有限公司及相关责任人的监管意见函》，缘由则是公司擅自变更了2018年募集资金的用途，将其中4000万用于补充流动资金且未及时履行审议程序。但是该事项不会对公司后续生产经营和财务层面造成影响。

　　从财务上看，2017年、2018年和2019年上半年，枫华种业的营业收入分别为3.27亿元、3.05亿元和1.79亿元;净利润分别为6008.17万元、-246.65万元和-1296.35万元。

　　2018年和上期相比，营业收入下降6.62%，净利润下降104.11%，研发费用增加 311.72%;而2019年上半年相较上期，营业收入上涨6.63%，净利润下降168.4%。

　　2018年公司的业绩受到了重大的影响，其实主要原因是非洲猪瘟，但是又受到了正常猪价周期性波动的叠加影响，公司收入和净利润大幅下降。

　　我国的生猪价格的周期性波动特征明显，波动周期为3-4年，2015 年及 2016 上半年为新一轮周期的上涨阶段，而到2018 年年生猪市场整体处于周期下行期，本来在6月份猪价有所反弹，但是恰巧偶遇非洲猪瘟爆发，跨省调运受到较大影响，市场平均销售价格大幅度下降，同时公司生猪销售数量增加，导致了营业收入的降低。

　　而在生猪行情下滑的同时，公司的另外两项业务商品猪、仔猪也有了大幅度的下降，除此之外原料(玉米)价格持续走高，最终导致了净利润同比104.11%。

　　针对养殖市场的变化，公司对种猪销售政策进行了及时的调整，在原有的 经销商+直销+技术支持 基础上，拓展新的种猪客户，不断提高种猪销售比例;并且研发费用增加了311.72%，用以推进自身种猪遗传育种研究;同时公司募资完成母猪场扩群改造为进一步提高种猪占有率。

　　

　　目前，从2019年上半年年报来看，虽然公司的净利润仍然下降，但是营收有所上涨，主要是因为猪价的大幅上涨。

　　从供给上来说，2018 年已经进入持续的产能淘汰期。由于非洲猪瘟的疫情，全国中小散户养殖环境恶劣，纷纷清栏退养。2018 年 12 月，全国能繁母猪存栏同比减少 8.3%，生猪总存栏同比减少 4.8%。

　　而2019 年的是新周期的 元年 ，因为养殖户担心猪瘟蔓延，所以纷纷加速出栏并推迟补栏。虽然部分上市龙头养猪企业已经逐渐补栏增产，但是因为分散的市场对整体的贡献有限，猪肉仍然供需失衡，所以价格暴涨。今年8月，22省市猪肉平均价格较7月末涨幅高达30%，而6、7月猪价CPI环比分别为3.6%和7.8%，也高于历史均值的1.2%和1.8%。

　　对枫华种业来说，由于种猪、仔猪、商品猪等销售价格大幅上升及出栏数量增加，营业收入同比增加，但是因为非洲猪瘟影响各别场区清场使得成本增加，从而在数据上可以看到净利润持续下降。

　　目前，为应对疫情风险，公司正在把现有种猪场改造为 母猪场+育肥场 两点式饲养模式，并采取 全进全出、定期消毒 的安全防疫措施，能够更好地切断病源，控制疫病。

　　同时在控制原料成本方面，公司针对主要原材料小麦、玉米、麸皮、豆粕等均采取原产地定点采购方式，签订长期稳定的供货合同;并且向各个种猪场集中供料，保证公司成本采购优势，从而保证公司利润。