百威亚太IPO：这家全球啤酒巨头再度冲刺港股

　　夏天是啤酒的季节，而这个夏天的末尾或将属于百威啤酒。

　　暂停两月后，百威亚太重启赴港IPO。今日，百威英博(Anheuser-BuschInBev)在其官网发布公告称，百威英博亚太地区子公司(Budweiser Brewing Company APAC Limited，下称 百威亚太 ，不包括澳大利亚业务)恢复在香港联交所的上市申请，保荐人为摩根大通和摩根士丹利。据了解，百威之前每股招股价介于40至47港元，不计算超额配股权，最多集资约764.47亿港元(折合人民币693.84亿元)。按此计划，这可能将是2019年全球最大手笔IPO。

　　值得关注的是，此前被打包在内澳洲区域业务在这次赴港IPO中已被剥离，原因在于该区域业务已作价113亿美元(折合人民币804.04亿元)出售给日本朝日集团。

　　两月前曾递交招股书

　　重回港股消息一出，截止发稿，百威英博在美股盘前涨幅2.07%，报96.22美元。

　　百威亚太控股集团成立于1876年，总部位于比利时鲁汶。公司生产、进口、推广、分销及出售超过50个拥有或获许可使用的啤酒品牌，大家熟悉的全球品牌百威、时代及科罗娜都来自于这家公司，当然还包括其他多国品牌及当地品牌(如福佳、凯狮、Great Northern、哈尔滨及Victoria Bitter)，其销售大多数啤酒均出产自自己的酿酒厂。

　　公开资料显示，两个月之前，百威亚太曾向香港联交所递交过IPO申请。当时，百威之前每股招股价介于40至47港元，不计算超额配股权，集资最多约764.47亿港元(折合人民币693.84亿元)。以其2018年盈利约14.08亿美元计算，百威当时对应的市盈率介于38.5~45倍。不过，这一计划在7月13日被叫停。当时根据Dealogic的说法，这是有记录以来第三大取消招股个案。

　　当时，港交所行政总裁李小加在回应百威亚太取消IPO时称，巿场原先对有大型项目在港上巿感高兴，虽然有关公司搁置上巿的决定令市场感失望，但认为现时巿场运作机制完善下，发行者及投资者都会作出最佳选择，延迟或停止上市都在企业的发展战略之中，属合理正常的选择，并应尊重企业的决定。

　　李小加当时便期望，相关企业仍会保持对香港市场的兴趣。

　　对于当时的暂停，招商证券(港股06099)剖析称有四大原因：

　　1.发行价格对应估值处于高位，静态市盈率介于38.5~45倍，对应EV/EBITDA为20.1-23.5倍，该估值水平参照国际水平处于高位;

　　2.增长空间争议，百威亚太作为高端和盈利标杆，当前吨酒价格及利润水平均已是较高水平，后续增长持续性引市场争议;

　　3.债务问题，公司经营现金流充裕，偿债压力比较小，隐忧主要来自于与母公司债务联系的不确定性;

　　4.减值风险，商誉相对当下利润体谅确实过高，招股书披露132亿美元，占总资产比重达到51%，考虑未来几年经营情况。

　　不过也有市场分析称，当时百威取消上市的主要原因是因为机构订单不够，但是又不愿意下调募资额。

　　中国业务二季度营收同比增长7.1%

　　数据显示，2017年、2018年百威亚太分别销售啤酒93.97亿公升和96.25亿公升，实现营业收入60.99亿美元和67.40亿美元;毛利分别为31.55亿美元和35.00亿美元;期内溢利分别为5.72亿美元和9.59亿美元。2019年第一季度，百威亚太销售啤酒22.12亿公升，实现收入16.06亿美元，毛利8.30亿美元，期内溢利2.40亿美元。

　　而今天，公司官网也公布了这位全球啤酒巨头的二季度财报，我们一起来看一看。

　　夏天是啤酒的季节。财报显示，由于其在多个新兴市场的业务扩张，啤酒销量平均每季度增长2.1%，于今年二季度达到了近五年以来的最大销量。值得注意的是，今年二季度其营业收入同比增长6.2%，净利润同比增长9.4%。

　　根据国信证券研报显示，截至2018年，按消费量和价值计，亚太地区是全球最大的啤酒消费市场，也是全球啤酒消费量增速最快的地区之一。2018年，亚太占全球啤酒消费量的37%(其中中国占全球消费量的25%)，且预期2018-2023年将贡献全球啤酒消费量增幅的约47%。

　　百威亚太在亚洲最重要的市场为中国、澳洲、韩国、印度和越南，而在这些市场中，百威亚太都处于非常领先的地位：其中在中国以啤酒销售额计排名第一，在澳洲及韩国以销售额及销售量计均排名第一。报告尤其提到了其在中国市场表现。报告称： 我们的中国业务在2019年二季度实现了营业收入同比7.1%的增长。尽管经济环境较为疲软，但我们仍然在三年多时间里一直在保持增长。由于我们高端化产品设计以及成熟的产品运送配置，我们的销量在这个夏天增长了0.6%。

　　力压华润青岛稳坐国内高端啤酒霸主

　　中国啤酒市场全球最大。经过多年发展，中国啤酒市场已从高度分散过渡到相对整合，五大酿酒商(华润雪花啤酒、青岛、百威亚太、燕京、嘉士伯)占2018年啤酒市场总量的70.4%。

　　根据中信证券(港股06030)研报，2018年财报显示，百威亚太控股以净利率16.7%力压华润啤酒(港股00291)、青岛啤酒、燕京啤酒和重庆啤酒几大酿酒商。

　　作为中国啤酒市场巨头。2018年，按消费量计算，百威亚太的市场份额16.2%，较2013年提高3.3个百分点，仅次于华润雪花的23.2%和青岛啤酒的16.4%。

　　不过，在中国高端、超高端啤酒市场，百威亚太稳坐头把交椅，2018年的市场份额为46.6%，远超青岛啤酒14.4%、华润雪花11%、嘉士伯4.6%、喜力1.7%，市场份额较2013年提升6.4个百分点。华润啤酒收购喜力中国业务后，华润雪花的高端份额会略有提升。

　　百威亚太旗下的高端品牌百威、科罗娜、鹅岛、福佳等，在中国市场占据了绝对的优势。以科罗娜为例，过去4年，科罗娜在中国市场的销量增加了25倍，目前中国已经成了科罗娜最大的出口市场。

　　不过在中国高端啤酒领域，百威也面临着追赶。

　　从刚刚披露的半年报来看，国内另外两大啤酒巨头青岛和华润雪花也均交出了不错的成绩单。青岛啤酒2019年上半年，实现营业收入165.51亿元，同比增长9.22%;实现归属于上市公司股东的净利润16.31亿元，增长25.21%;实现扣非后归母净利润14.45亿元，创上市以来中报纪录，增长30.60%，创2010年以来中报最高增速。华润啤酒2019年上半年实现营业收入188.25亿元，同比增长7.2%;实现净利润18.71亿元，同比增长24.1%。