桃李转债754866打新价值一览

　　9月20日桃李转债进行申购，申购代码754866，主体评级为AA，转债评级为AA，按照6年AA中债企业债 YTM 4.92%计算，纯债价值为86.29元，YTM为2.45%。

　　发行条款

　　1、无担保AA债，评级一般。

　　2、发行规模10亿，由桃李面包(603866)发行，市值316.1亿，转债稀释比例为3.16%。

　　3、初始转股价47.54元，9月19日收盘价47.97元，溢价率：-0.90%。转股价值：100.90。

　　4、下修条款为(15/30,85),即转股期内30个交易日中有15个交易日股价低于转股价格的85%时，董事会有权利提议向下修正转股价，下修条件一般。

　　5、强制赎回条款：如果公司A股股票连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的130%(含 130%)，中规中矩。

　　6、有条件回售条款：本次发行的可转债最后两个计息年度，如果公司股票在任何连续三十个交易日的收盘价低于当期转股价格的70%时，中规中矩。

　　7、桃李面包(603866)专注于以面包及糕点为核心的优质烘焙类产品的生产及销售，属于国内知名的 中央工厂+批发 式烘焙食品生产企业。主要产品为 桃李 品牌面包，目前拥有软式面包、起酥面包和调理面包三大系列面包。上市时间：2015-12-22，上市至今年化投资收益率：8.15%。质押股数与前十大股东持股之比14.51%。

　　正股质地

　　桃李转债对应的正股是桃李面包，2015年主板上市，主营业务是以面包和糕点为核心的烘焙类产品的生产和销售，是国内面包行业的龙头企业，市场份额位列第一(约占10.5%)。公司产品在消费者中具有较高的知名度和认可度，提起桃李面包，想必大家都听说过甚至吃过，在永辉、大润发等超市经常能看到该公司产品，性价比较高。

　　除了股票价格有点贵之外(处于历史最高价格区域)，桃李面包的基本面堪称优秀。近三年营收和利润增长分别是：28.95%、23.42%、18.46%;25.53%、17.85%、25.11%，今年前半年营收增长18.06%，利润增长15.51%，收入和利润增长都比较稳健。另外，公司负债和质押都不高。

　　

　　申购建议

　　强烈建议申购。可能有的小伙伴觉得该转债条款没啥亮点，且转股价太高，似乎有点不安全，但是，刷子依然强烈建议申购，原因有三：

　　第一，从公司所处行业看，与欧美乃至东亚国家相比，面包行业的天花板远远还没到，随着消费升级，面包行业未来相当长一段时间仍会保持稳定增长。作为行业龙头的桃李面包，一定会从行业的增长中同步受益。

　　第二，从市场认可度看，当下的可转债市场对食品消费类转债尤为青睐，给予的溢价都比较高。比如，上半年发行的绝味转债(正股是绝味鸭脖)，上市以来一直深受市场的追捧，相信同属食品消费行业且业绩同样优秀的桃李转债，上市后也会受到市场的追捧。

　　第三，从市场情绪看，9月上市的转债都表现不错，打新的都赚了不少，这种高亢情绪一定会传导到新发行的转债上来，估计申购桃李转债的人数都已经排成队了。单账户顶格申购，能中1签就相当不错了，万一破发也损失不大。