食醋之战打响 调味品巨头围攻恒顺醋业华东大本营

　最近，恒顺醋业(13.750, 0.36, 2.69%)发起收购控股股东旗下全资子公司，获得9家销售门店，意在扩张规模，健全销售网络渠道和线下品牌形象店打造。

　　作为一家食醋年产能15万吨的老字号企业，上市18年以来不温不火，几经辗转最终回到食醋主业。最近两年来，公司营收增速均在10%以内，收入重度依赖于华东地区。

　　外部市场格局已经发生较大变化，特别是当海天等调味品巨头已摸到酱油产品的天花板时，染指食醋品类成为这些企业寻找的业绩增长点。

　　巨头扎堆华东

　　2014年，在距离恒顺醋业（600305.SH）所在地镇江300公里外的宿迁市，海天味业(109.580,-0.15, -0.14%)（603288.SH）将江苏生产基地设立在这里，江苏海天成为该公司由佛山北上的跳板。

　　斑马消费注意到，江苏海天主要生产酱油、蚝油等调味品，战略意图在于华东五省。尽管江苏海天的产品和恒顺醋业不同，但如此近身落子，也足以让对手一震。

　　真正让镇江调味品企业后怕的是在3年后。华东地区较为成熟的食醋行业，成为海天味业觊觎多时的对象。

　　2017年2月，江苏海天以4027.10万元收购江苏镇江丹和醋业70%股权，在恒顺醋业家门口扎下根来。

　　企查查显示，丹和醋业的前身是国营镇江珥陵香醋厂，创立于1981年，是镇江当地一家老牌香醋生产厂家，早在1994年，就率先取得镇江香（陈）醋地理标志使用权。

　　2017年和2018年，丹和醋业分别实现净利润577.71万元和720.94万元。

　　相比海天味业，千禾味业(22.500, 0.92, 4.26%)（603027.SH）则以另一种方式早一年挺进华东市场。

　　2013年，千禾味业与上海汇鲜堂开始经销合作，并不惜战略亏损扶持经销商拓展市场。公司在华东的营收规模随之扶摇直上，从2013年的244万元增至2018年的1.62亿元。

　　2019年6月，千禾味业再启大动作，斥资1.50亿元收购镇江恒康酱醋有限公司100%股权，今年8月底已完成工商变更登记备案。

　　公开数据显示，2018年和2019年1-7月，恒康酱醋分别实现营业收入4946.21万元和3250万元，实现净利润分别为93.67万元和104.13万元。

　　除了海天和千禾在恒顺醋业的家门口安营扎寨，山东欣和、李锦记、加加食品(3.810, 0.01, 0.26%)（维权）（002650.SZ）等都已进入华东地区，且来自华东地区的收入在各公司举足轻重。

　　家门口的“战争”

　　2018年，恒顺醋业醋产品生产量达到15.53万吨，当年营业收入接近17个亿，市场占有率10%。

　　竞争者的大兵压境，恒顺醋业难以安枕无忧。

　　海天、千禾味业等通过收购的方式在镇江快速布局食醋产品产能，尽管短期内难以撼动恒顺醋业的市场地位，但长期的威胁不言而喻。

　　恒顺醋业是国内产能最大的食醋生产企业，但其业绩一直不温不火。

　　数据显示，2016年至2018年，其营业收入分别为14.47亿元、15.41亿元和16.94亿元，2017年和2018年营收增速分别为6.52%和9.87%。

　　公司的核心市场主要在华东区域，对该区域重度依赖。

　　数据显示，2017年至2019年1-6月，恒顺醋业华东区域收入分别为6.85亿元、8.25亿元和4.26亿元，分别占比公司收入的44.42%、48.70%和48.35%。

　　或许正是因为对华东市场的依赖，公司不惜溢价64%收购控股股东恒顺集团旗下恒顺商场，以此加强销售网络。

　　公告显示，被收购恒顺商场旗下有9家门店，均位于镇江市各大景区内。恒顺商场近三年净利润持续下滑，分别为 267.15万元、249.85万元、195.27万元。

　　面对家门口的“战争”，公司除了打造上海、杭州等地样板市场，还在产品上实施“醋酒并举”战略，加大酱油、酱菜、麻油等调味品产品升级及市场拓展。

　　公司目前主要有醋和料酒两种产品，2019年中报显示，醋产品实现收入6.15亿元，料酒实现收入1.16亿元，分别占比公司当期收入的69.81%和13.17%。

　　2017年，恒顺醋业的醋产品营收实现10.33亿元，同比增长5.14%。2018年，醋产品营收实现11.63亿元，同比增长12.49%。