金轮转债072722申购价值基本分析

　　金轮股份可转债10月14日(周一)打新申购，代码072722，深市转债，若持有正股，可进行配售(每900股可配一手转债)。

　　发行信息及条款分析

　　发行信息：本次转债发行规模为2.14亿元，网上申购及原股东配售日为2019年10月14日，网上申购代码为 072722 ，缴款日为10月16日。公司原有股东按每股配售1.22元面值可转债的比例优先配售，配售代码为 082722 ，网上发行申购上限为100万元，主承销商民生证券最大包销比例为30%，最大包销额为6420万元。

　　基本条款：本次发行的可转债存续期为6年，票面利率为第一年为0.40%、第二年为0.60%、第三年为1.00%、第四年为1.50%、第五年为1.80%、第六年为2.00%。转股价为14.96元/股，转股期限为2020年4月20日至2025年10月14日，可转债到期后的五个交易日内，公司将按票面面值110%(含最后一期利息)的价格赎回全部未转股的可转债。本次可转债募集资金将主要用于高端不锈钢装饰板生产项目。

　　正股基本面分析

　　公司简介

　　金轮股份是专注于工业品细分领域的产业投资集团。公司创立于1987年，于2014年成功登陆深圳证券交易所中小企业板。公司上市前已成为领先的纺织梳理器材专业制造商和服务商。

　　行业状况

　　金轮股份主营业务由纺织梳理器材和不锈钢装饰板两大业务组成，公司全资子公司金轮针布负责纺织梳理器材的研发、生产与销售，全资子公司森达装饰负责不锈钢装饰板的研发、生产与销售。

　　目前，我国纺织机械行业已形成较为完善的整机制造和零部件生产配套体系。根据中国纺织机械协会统计：2017年我国纺织机械行业实现主营收入1149.27亿元，同比增长9.42%，比2016年提升9.13%，增长迅速。2018年前三季度，我国纺机行业主营业务收入、出口额等经济指标同比实现两位数的增长。实现主营业务收入776.34亿元，同比增长12.11%;利润总额53.35亿元，同比增长9.44%。前三季度，纺织机械出口27.80亿美元，同比增长16.96%;进口27.51亿美元，同比增长34.35%。

　　目前，不锈钢装饰板的下游应用领域主要为电梯、家电、厨具、建筑装修等行业，随着国内城镇化进程的发展与居民收入水平的提高，将推动基础建设投入，从而带动电梯行业发展，刺激家电行业消费升级，特别是受益于居民消费水平的提高，中高端市场优势更为明显。

　　

　　竞争地位

　　1、纺织梳理器材多年来，公司纺织梳理器材销售收入在我国纺织梳理器材行业中均处于领先地位。凭借公司多年的工艺技术积累，产品质量不断提升，部分高端产品质量已接近国际先进水平，钻石品牌的高速高产梳棉机用齿条、高速高产梳棉机用弹性盖板针布、高速高产梳棉机用固定盖板针布通过江苏省科技厅的技术鉴定，棉精梳机锡林和纤维素纤维专用针布通过中国纺织工业联合会的技术鉴定，产品质量接近国际先进水平，已具备替代进口产品的能力。公司自行研发的超高端产品蓝钻品牌，也在逐步对国际先进水平产品形成替代趋势，并有加快趋势。2、不锈钢装饰板森达装饰是我国较早进入不锈钢装饰板行业的企业之一，在行业内具有较高的知名度和影响力，经过多年的积累，公司与国内外众多优质企业如奥的斯电梯、日立电梯、蒂森克虏伯电梯、通力电梯、海尔家电、西门子家电、方太家电等建立了稳定的合作关系。目前A股尚无从事不锈钢装饰板业务的上市公司，行业亦无关于业内企业市场地位的权威调查数据。

　　申购建议

　　建议申购。当然，最重要的理由自然是当前的转股价值尚可，且正股价格处于低位，上市时破发几率不大。除此之外，还有两个可能成立的理由，请注意，是可能，未必成立，仅是刷子一家之言。

　　第一个可能的理由，正如前面所说，公司70%的业务是不锈钢装饰板，而不锈钢装饰板的主要应用领域是电梯、家电和厨具，这其中电梯占比最大。目前，全国上下都在推进老旧小区加装电梯，刷子看到上海的一个数据， 2019年上半年全市共有331幢楼房完成加装电梯计划，超过往年总和 ，可以预见的是，现有住宅加装电梯很快将成为一种趋势，不知道金轮转债能否从中受益?

　　第二个可能的理由，公司上市6年来没有送过任何股份，可以说是A股市场上最具高送转预期的公司，几乎每年都会由此引发一番炒作。这其中，就蕴藏着转债短线操作乃至强赎的机遇。