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美元与黄金通常呈负相关的关系,这是由美元对国际黄金的定价权所决定的。二战之后,布雷顿森林体系确定了美元与黄金挂钩,自此美元与黄金之间形成了紧密的定价关系,虽然金本位制度后来瓦解,但是美元对国际黄金价格的主要影响已经形成。
后来随着华尔街的国际中心地位的不断上升,伦敦金的国际定价功能有所下降,纽约金的定价能力开始逐步上升,再加上诸多国家将黄金储备寄存在美联储,所以拥有全球最多的黄金储备,因此美元汇率的浮动对黄金价格影响就更加明显,这也是美元国际货币地位与国际支付地位的具体表现。
长期以来华尔街对国际大宗商品的定价权影响深刻,美元自然发挥了主要作用,但近些年来华尔街对国际大宗商品的定价权逐步下降,这是实体经济空心化的表现。
由于黄金具有典型的风险对冲功能,在应对经济危机、金融危机、通货膨胀、系统性风险等方面具有重要的作用,所以黄金价格与美元汇率之间主要呈现负相关关系。
美元中长期升值,往往意味着经济稳定或上行,国际市场的风险就会下降,这时黄金对冲风险的作用就不明显,价格就容易出现下滑趋势。反之,当经济下滑时,美元易贬值,经济风险上升,黄金对冲风险的作用就开始体现,黄金价格就容易上涨。
不过今年以来,美元与黄金的负相关关系明显减弱,相互之间的影响并不明显,这主要体现在以下几个方面:
1、由于国际货币之间出现了明显的劣币竞争现象,导致美元汇率被动走强,但是黄金却因推动贸易保护主义造成的国际经济下滑风险而上升,这使美元与黄金中期出现了同步上涨的局面。
2、由于的单边主义倾向严重,迫使国际上出现去美元化趋势,一些国家抛售美元资产并买入黄金作为国家外汇储备,这使黄金的供需关系发生转变,使黄金定价与美元有些脱节。
3、目前非全球最大的黄金生产与消费国,而美联储的黄金储备又因俄罗斯、德国等国家不断运回寄存的黄金而下降,所以美元对国际黄金的定价权有所消弱。
4、由于中国是全球最大的黄金生产国与消费国,随着中国上海期货交易所黄金期货以及上海黄金交易所标准黄金交易的推行,中国市场对黄金的定价功能不断上升,美元对国际黄金的定价权进一步下降。
因此目前美元汇率的波动对国际黄金价格的影响明显减弱,譬如近期因英国无协议脱欧问题缓和,美元兑欧元与美元兑英镑都大幅回落,导致美元汇率大跌,但是美元对黄金价格的影响却不明显,这都说明美元与黄金价格的负相关关系有所下降,这也从另一个侧面反映出美元的国际信用在不断下滑。
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