为什么有些股票的市净率会低于1，这个现象说明什么问题？要搞清楚这个问题，就需要搞清楚市净率是什么，以及市净率高低对股价有什么影响。市净率是股票估值的一个指标，可以用来作为股价估值高低的参考，但需要正确看待市净率的估值作用，以免适得其反。

一、什么是市净率

市净率是一个比值，即上市公司的股价除以每股净资产，市净率又被称为PB。通过市净率计算方式，可以看出，这一指标反应的是股价与公司净资产之间的对应关系。计算市净率可以用两种方式：

方式一：用股价除以每股净资产 ；

方式二：总市值除以公司净资产

两个方式计算的结果都是一样的，每股净资产是公司净资产除以股本，而公司的净资产是公司的所有者权益（总资产-负债）。所以实际上市净率反应出的关系，就是股价对于公司的账面价值是否偏高还是偏离。毕竟公司的估值，未来前景，这些标准是见仁见智的，但公司的净资产，那是实打实的。

举个例子：

以格力电器为例，公司最新股价为57.15元，总市值为3438亿元。公司2018年总资产为2512.34亿元，总负债为1585.19亿元，净资产为913.27亿元。那么公司的市净率就是3438/913.27=3.76倍。

二、为什么会有股票市净率低于1

市净率反应的是股价与每股净资产的比例，当股价持续上涨，净资产没有发生大幅变化，市净率就会提高。同样，当股价不断下跌，就会导致股价跌破每股净资产，市净率低于1倍，也就是我们常说的“破净”。在熊市中，由于投资者信心不足，大家都在抛售股票，很多股票会出现“破净”。

目前A股跌破市净率的股票也有几百只，下面这些就属于“破净”阵营中的一部分：

还有一类股票，未必就是股价下跌导致的“破净”，而是由于股价上涨的幅度跟不上净资产的增长速度，说南京银行，最新股价是8.96元，公司最新市值为760亿元。我们看一下公司2018年财务数据：

南京银行2018年总资产为1.24万亿，负债为1.1万亿，净资产为787.66亿元。那么公司的市净率就是760/787.66=0.96倍。

虽然南京银行的市净率低于1，但股价却是长期上涨的，原因是因为公司属于长期缓慢上涨，而公司属于银行业，每年都很赚钱，除了分红后留存利润会不断推高净资产，导致市净率低于1。

三、市净率差距为什么那么大

以刚刚举的两个例子来看，格力电器市净率3.76倍，而南京银行市净率却只有0.96倍。同为A股的上市公司，为什么差距那么大呢？

这其实是由公司的经营情况和投资的预期来决定的，我们说的公司净资产，它是一个现在值，但投资股票投资的是未来，当前的净资产，只能说明公司的账面价值（或者说清算价值），并不能代表公司实际价值，公司的实际价值还需要考虑品牌价值、盈利能力和成长性。

比如说有两家公司，净资产都是10亿，市值也一样，第一家公司未来五年可以盈利2亿元、2.6亿元、3.4亿元、4.4亿元、6亿元，即每年净利润增长30%。而第二家公司未来五年可以盈利2亿、元、2.06亿元、2.12亿元、2.18亿元、2.25亿元，即每年净利润增长3%。

那么假设同时买入这两只股，五年后第一只股的净资产（不考虑分红）可增加18.4亿元，净资产为28.4亿元；而第二净资产可增加10.61亿元，净资产为20.61亿元。显然第一只股比第二只股价值会增加38%。

这就会导致投资者买入第一只股而不是第二只股，从而将第一只股票的市净率推高，和第二只股拉出明显的差距。

比如同样是大盘股，贵州茅台的市净率达到11.75倍，而中国银行的市净率却只有0.7倍。

四、市净率估值的误区

正是因为市净率反应股价与账面价值的关系，所以很多人认为使用市净率就是最好的估值方法，只要市净率低于1倍就一定是机会，说明股价被低估；反之则认为股价被高估，一股也不能买。表面上看起来有道理，但实际上有很多人这样投资不但没有赚钱，反而亏得很惨。

很简单，市净率体现的是与当前价值的对应关系，但事物是动态发展的，一只股票现在市净率低于1，只能说明当前确实是低估的。但是如果公司经营不善，业绩不断下滑，然后出现亏损，那么每年亏损都会使得净资产不断下降，就算是维持相同的市净率，股价也必然会下跌。

比如下面这家公司，ST慧业（原智慧农业），经营不善，业绩下滑，出现持续亏损，目前市净率已降至0.63倍，在公司市净率跌破1倍的时候，简单的认为这就是大机会买入，接下来也会亏损40%。

有些公司持续亏损，最后净资产连续三年为负，公司退市，当初在跌破市净率时买入的投资者同样会血本无归。这是用市净率估值的一个误区，一定要明白这其中的逻辑。当然，如果公司市净率太高，本身确实有高估的嫌疑，推动股价上涨的是预期，是净利润的增速。

但是如果净利润增长一旦达不到预期，就会出现“杀估值”，导致股价下跌，当业绩大幅下滑后，市盈率估值就不再有太多参考价值，此时大家才发现原来股价离净资产这么高了，就会选择抛售，从而继续压低估值。

所以市盈率和市净率，应该结合起来使用。对于业绩能保持稳定增长的公司，不用太过度去看市净率，但可以把它作为一个“安全边际”来看待，当公司增长不能持续后就要注意风险。而对于公司业绩没有持续性，而是周期性，在增长和下滑之间交替的公司，则又不用太过度看市盈率，需要重点考察市净率，当市净率低至1倍的时候，往往预示着往下空间不大，静待周期拐点到来。

但对于很多业绩已经不能持续保持高增长，同时也没有明显周期性影响，本身市净率低于1倍并不能说明什么问题，即便认为低估，买入后也有可能市净率继续多年保持在1倍以下。对于经营不善业绩不断下滑甚至亏损的公司，则就算是在市净率跌破1倍时投资也会遭受巨大损失。

总结：

市净率反应的是股价与每股账面价值之间的对应关系，市净率越低则相对越低估，风险越小；市净率越高，则相对越高估，风险越大。但这只是一般原理，在实际投资者，需要具体来看待，决定公司未来能否上涨的逻辑，一方面是当前估值合理，另一方面需要业绩增长，单纯看市净率是否低于1倍来判断价值容易陷入估值陷阱中。