中证报刊文：多重因素助力向好 A股将迎来新一轮牛市

　　近期，由于内外部经济环境等因素影响，A股市场出现了阶段调整走势。据了解，在普遍年换手率3倍以上的市场中，很多投资者不具备长期持股耐心，会在市场的波动中产生对未来市场预期的动摇，而这种改变的周期约为4个月。

　　在2019年的A股行情中，沪指从2440点至3288点的时间周期约为4个月，沪指从3288点至2733点的时间周期约为4个月，而沪指2733点至今的时间周期已超过3个月，因此近期会有部分投资者改变对未来行情预期。不过，历史经验数据证明，多数投资者通过频繁买卖股票来战胜市场的可能性极低。中长期投资者必然对行情发展的实质和方向有坚定的看法，而这样成功的案例已经大量出现在国内房地产市场上。

　　其实，从多个迹象来看，A股正在迎来一轮牛市。以下笔者从多个方面分析A股市场向好的原因。

　　全球资金风险偏好提升。全球的负收益率债券从两个月前约17万亿元的纪录高位萎缩至12.5万亿元左右。国际债券市场的这一变化或由于对英国可避免无协议脱欧的信心，以及对联储等主要央行不再进一步实施货币宽松的预期。中、、德三国的10年期国债收益率均由8月的低点位置回升，全球资金风险偏好提升将对股市行情带来积极影响。

　　联储降息或告一段落。10月国新增非农就业人数12.8万人，远超预期的8.9万人，失业率为3.5%，创50年以来最低。近期，联储主席鲍威尔表示国经济呈现可持续发展状态，并未看到经济衰退迹象，低利率环境下联储降息的空间并不大。今年联储利率已有三连降，而其他主要经济体并未实施更为宽松的货币政策。为稳定元汇率，联储短期持续降息的概率降低。

　　黄金价格跌穿1500元/盎司，避险情绪开始下降。8月以来，芝加哥黄金期价一直盘踞在1500元附近。11月初，黄金期货价格显著回落至1460元/盎司附近，投资者避险意愿降低。其实，从长期来看，投资者持有黄金的回报是十分有限的。若无危机隐患，黄金价格也难获提升。目前，全球主要经济体防风险意识较强，世界经济增速短期大幅下行概率降低，黄金价格或难有持续创新高表现。

　　股票市场得到资金流入，欧洲股市大幅走强，国股市三大股指创历史新高。英国可避免无协议脱欧预期缓解之后，欧洲主要股市都出现大幅上涨表现。此外，股三大股指强势走高。全球最大的对冲基金——桥水基金向国证监会提交的三季度持仓报告显示，桥水基金在三季度大幅减仓新兴市场ETF，加仓国ETF。桥水基金对中国市场的乐观态度并没有改变，三季度仍继续加仓中国ETF。

　　人民币兑元汇率大幅回升。今年人民币兑元汇价最高为年初的6.6689，最低为9月的7.1785，期间贬值幅度达到7.64%。人民币的阶段贬值表现一度影响外资进入A股市场的进程，4月中旬至9月初，外资通过沪深港通进入A股的资金没有显著增长的迹象。而从9月初以来，人民币兑元的在岸和离岸汇率都大幅回升。与此同时，外资通过沪深港通流入A股的规模增长近千亿元。人民币强势表现增加了外资进场的信心。