黄奇帆：股市现状在于9个基础不牢 规模小缺长期资本

　　黄奇帆称，有九个方面的基础性制度不完善导致了如今的结果。证监会和有关部门正在就长期资本怎么聚集的问题，包括社保基金等等都在进行紧锣密鼓的研究，相信今后的几年这一方面长期资本新增成十万亿，二十万亿都是势在必行的，对我们的经济发展也会有很多的好处。对中国资本市场今后十年的发展要充满信心，中国资本市场的春天一定在今后的十年里展现出来。

　　以下是黄奇帆发言全文：

　　很高兴来参加中国上市公司百强高峰论坛，一会还要见证颁奖仪式。去年我也参加了百强上市公司的论坛活动，谈的话题是上市公司资产重组和兼并的话题，今天谈一下资本市场的基础性制度改革的方面的问题。

　　我们中国的资本市场发展29年了，从浦东开发90年建立上海证券交易所到今天29年的时间了，应该说我们取得了非常巨大的成就，市场从无到有，市场的规模也已经达到了各个国家世界排名第二，所以就成绩而言不言而喻是一个巨大的成就。但是的确也有不够理想的地方。要说问题的话，具体的问题可以说一堆。说总体的问题我觉得我们中国资本市场现在存在三个问题，一个资本市场应该是国家经济的晴雨表，但是我们这个十年，二十年中国经济规模从2000年的十几万亿，到现在的百万亿，差不多增长了八倍，翻了了三番，但是我们资本市场并不体现国民经济的增长，这一点是比较遗憾的。

　　第二个资本市场的基本功能是资源优化配置，通过资本市场的上市，上市公司的竞争发展，使越是好的企业占有越多的金融资源，经济资源。我们现在来看上市公司有三千多个企业，资源配置并不怎么好，甚至可以说三千多个企业中二千多个制造业企业，资本回报率或者是总资产的利润率，还如不几十万个企业的资本回报率，这个意义上我们没有实现最好的企业在资本市场里集中体现。我们的这个市场三千多个市场的50%的利润是几十家金融上市公司体现的，所以非常的可悲，另外三千个大部分的企业，只占有了一半的利润。

　　第三个问题是我们的上市公司投资回报率低于GDP的增长能力，法国作家写的21世纪资本论，100年资本市场股权的回报增长率，平均这100年都大大的高于GDP的增长率2-3倍，GDP增长率3%到4%，资本市场的回报率在10%以上，也因此100年来全球GDP中的利润越来越多的集中到股东手里，资本家的手里，资本的手里，就产生了二级分化，我们的资本市场没有这个效应，应该说资本市场的利润回报率低于GDP的增长率，这是很奇怪的现象，说明了我们资本市场的基础性制度出了问题，我们围绕着资本市场的再出发，再改革就要围绕着我们的问题导向，然后不回避矛盾，把基础性制度改革深入推进。

　　这个基础性制度涉及到可以说很多，但是最主要的基础性制度，我想有这么九条：第一个我们没有很好的开展注册制，这个注册制的定义我不展开了。由于这一项没有达到，所以我们的企业上市总是多的多了，少的少了，开开关关，一阵子集中上市，一个月上市十几家，一阵子半年一年又不再上市，我们的这个十几年，从2000到现在，差不多有八次高潮式的上市，又有八次停盘式的不再上市，这个审核制的过程中，丧失了市场自由配置的一个过程。

　　第二个退市制度不到位，任何资本市场优胜劣汰，没有退市制度，注册制想搞也搞不成，这个退市制度大体上可以做到每三年上市多少，退市有多少，30年以前道琼斯的股票3000多，30年是不是华尔街的上市公司就变一万个呢，今天也3000多个，从2011-2015年，华尔街的股市了1500多个，退市1400多个，这样子不断的淘汰出局，也就不断的使新生的公司上场，退市十个给上市的100个做出了样本，证券公司财务公司各种会计事务所，律师事务所，要帮着上市公司一起忽悠股市的话，退市的时候，这些中介机构都要粉身碎骨，都会有五年十年不能再做中介的业务，从这个角度，退市是很重要的一个做法。当然成熟市场的退市，不仅是政府强制退市，也包括上市公司自主的退市，退市的过程就要回购股票，用低的价格回收，最后全部清退，回购，宣布退市，没有好的退市机制，注册制也搞不成，所以它是手心手背互为前提的。我们20多年，我们近30年的资本市场一共退了100个，上市了4000个，这还是讲的A股市场。那我们的新三板上了一万多个，也没有什么退市，现在是僵市，所以科创板很重要的要抓好进口，抓好出口，要把注册制和退市制一步到位，我们希望科创板在三年里看到活生生的退市。