11月挖掘机销量超预期 工程机械龙头股稳步上扬

　　近期科技股的强势表现，吸引着投资者的大部分目光，然而部分工程机械板块龙头股价不断走高，却并未受到市场太多关注。事实上，今年以来，在行业持续高景气度支撑下，工程机械板块内不少个股走出趋势慢牛的态势，如三一重工(16.070, -0.01, -0.06%)、恒立液压(45.090, -0.11, -0.24%)、艾迪精密(29.510, 0.41, 1.41%)等。

　　市场人士表示，2019年以挖掘机为代表的工程机械销量继续维持增长态势，带来龙头企业业绩高增长。工程机械板块整体估值在历史低位，龙头标的目前仍兼具估值和业绩弹性。

　　11月挖掘机销量超预期

　　据中国工程机械工业协会统计，2019年11月纳入统计的25家挖掘机制造企业共销售各类挖掘机19316台，同比增长21.7%。国内市场销量17159台，同比增长21.2%。出口2157台，同比增长25.6%。1-11月累计总销量215538台，同比增长15%；累计内销191839台，同比增长12.8%；累计出口23699台，同比增长36.6%。值得注意的是，今年前11个月的销量水平，已超越2018年全年20.3万台的销量水平。

　　业内人士表示，国内工程机械市场韧性强劲，在基建托底、更新需求、人工替代三大因素作用下，行业周期性正在减弱，内生动力推动可持续发展。

　　渤海证券机械行业分析师张冬明表示，行业高景气的支撑因素来自四方面。一是房地产和基建固定资产投资额明显提升，下游需求显著回暖；二是2011年左右购置的工程机械已经到了置换周期，更新需求强烈；三是环保要求日益严格，不满足排放标准的车辆受到作业限制；四是“一带一路”因素有力带动了工程机械出口。

　　招商证券(17.030, -0.11, -0.64%)预计，2020年，工程机械整体销量将依然保持增长，其中挖掘机和起重机械预计2020年稳中有增，2020年公路、铁路等基建项目开工仍将较为景气，人工替代趋势也让微挖、小挖等产品需求持续增加。

　　行业龙头受青睐

　　经过行业低迷期的洗牌，工程机械市场集中度进一步提升，整体盈利水平改善较明显。11月份三一重工挖掘机销量5034台，同比增长30%，增速高于行业约8个百分点。

　　市场普遍预期，未来随着国产龙头企业技术水平的提升、产品性价比优势进一步凸显及服务体系完善，市场份额还将进一步扩张。

　　中信建投(22.640, 0.09, 0.40%)表示，在基建上行、地产韧性的加持下，叠加环保升级、治超、机龄等因素的推动，判断工程机械行业2020年还将保持正增长。而龙头主机厂商在受益于行业增长的同时，自身在各自优势领域的竞争优势提升、业绩现金含量较高、海外拓展稳步推进助力长期增长。

　　“国产龙头份额持续提升贯穿本轮周期。”东兴证券(10.920, 0.01, 0.09%)行业研究表示，自主品牌挖掘机的崛起是最近十余年行业变化的重要趋势，随着三一、徐工等国产品牌的崛起，国产挖掘机品牌具备较大服务和产品优势，未来市占率有望继续提升。目前工程机械整体估值在历史低位，工程机械龙头标的目前仍具备兼具估值和业绩弹性，板块资产负债表持续改善，现金流和营业周期明显好转，后续仍有估值修复空间。