新股发行信息披露：金 牌转债754180投资价值一览

　　金牌转债今日申购，申购代码【754180】

　　金牌转债评级是AA-，有点偏低，发行规模3.92亿，没有网下申购，估计中签率10%+。

　　转债基本信息

　　1，金牌转债113553，金牌厨柜603180，2019-12-13申购，代码754180，规模3.92亿

　　2，转股价格 62.69元, 当前价格 59.31元, 转股价值 94.61，评级：AA-，到期价值：118元

　　3，债券期限：2019 年12 月 13 日至 2025 年 12 月 12 日

　　4，票面利率：第一年 0.40%、第二年 0.70%、第三年 1.00%、第四年 1.50%、第五年 3.00%、第六 3.50%

　　5，担保事项：本次公开发行的可转债采用股份质押和保证的担保方式

　　6，转股期限：2020 年 6 月 19 日至2025 年 12 月 12 日

　　7，到期赎回：到期后五个交易日内，公司将按债券面值的 118%(含最后一期利息)的价格赎回

　　8，募集资金运用：

　　1)厦门金牌厨柜股份有限公司同安四期项目

　　2)江苏金牌厨柜有限公司二期工程

　　正股基本面

　　正股：金牌橱柜，福建省厦门市民营企业。2017年5月在上交所上市，主营业务：提供整体厨柜的研发、设计、生产、销售、安装及售后。主要产品：整体厨柜、整体衣柜和定制木门，其中整体橱柜营收占比较大，今年上半年营业收入占比86.84%。

　　定制家具比传统家具盈利水平相对较高，近年来不断有传统家具企业向定制家具企业转型。由于我国定制家具行业市场普及率较低，仅约为20%左右，相较于发达国家60%-70%的市场普及率占比仍差距较大，且目前定制家具行业市场集中度较低，因此发展空间仍然很大，但是行业竞争也较为激烈。

　　从公司利润看，公司利润主要来源于于整体厨柜和整体衣柜。从业务相似的橱柜企业看，利润率在34%-38%之间，金牌橱柜上年年利润率为34.48%，偏低了一点。

　　公司核心产品为整体厨柜，收入占比在90%以上，近三年公司营收复合增长24.44%。销售毛利率维持在60%，且波动较小，净资产收益率在20%左右，今年前三季度有所下滑。大股东股权质押率50%左右，属于中等水平;明年5月份解禁股份占比72%，是当前流通股的2.6倍，解禁压力比较大。

　　申购建议

　　金牌厨柜总股本0.67亿股，前十大股东持股比例74.48%。如果假设原有股东70%参与配售，那么剩余1.176亿元供投资者申购。假设网上申购户数为100万户，平均单户申购金额为100万元，预计中签率在0.012%附近。考虑到当前转债平价低于面值，公司经营情况尚可，建议可以参与一级市场申购，二级市场可以配置。