2019新股申购条件：金 牌转债754180打新价值分析

　　12月13日，金牌橱柜公开发行 3.92亿元可转换公司债券，简称为“金牌转债”，债券代码为“113553”，申购简称为“金牌发债”。

　　可转债重要发行条款

　　(1)发行期限：6年

　　(2)票面利率：0.3，0.5，1.0，1.5，1.8，2.0(合计7.1%)

　　(3)信用评级：AA-

　　(4)向下修正条款：15/30 80%

　　(5)到期赎回价：118

　　(6)强赎条款触发条件：转股期 15/30 130%

　　(7)回售条款触发条件：30/30 70%。募集资金用途发生改变

　　正股质地

　　金牌转债对应的正股为金牌橱柜，2017年上交所上市。对金牌橱柜，相信小伙伴们都比较熟悉了，哪怕装修时没有用过他家的产品，至少也听说过。

　　主营业务一目了然，从公司名字就可以看出来，主要产品是橱柜，占据公司营收的90%左右。除了橱柜外，公司这几年还新增了衣柜、木门等产品。

　　想必小伙伴们还记得，算上即将发行的金牌转债，今年可转债市场已经上市了4支定制家具类转债：欧派转债、好客转债、未来转债。虽然这4家同属定制家具行业，但行业地位还是有所差距的。欧派转债对应的欧派家居，是无可争议的行业老大，唯一一家营收超100亿的定居家具类上市公司，橱柜排名第一，衣柜排名第二。好客转债对应的好莱客，主要产品是衣柜，排名第三，仅次于欧派。未来转债对应的德尔未来，主要产品也是衣柜，排名第四，紧随好莱客。而金牌橱柜主要产品是橱柜，排名第三。

　　附上定制家具行业上市公司基本情况对照表，大家自行感受一下。无论从市值还是营收、利润，金牌橱柜只能算“小弟弟”。

　　不过，别看公司规模不大，但质地还是不错的。营收和利润增速良好，2016-2018年营收增速是40%、31%、18%，利润增速为103%，73%，26%。今年前三季度，营收增速为23%，同比有所增大，利润增速为11%，同比有所下滑。

　　此外，公司压根不缺钱，经营现金流良好，商誉没有，股权质押比例也不高。

　　申购建议

　　正股金牌橱柜2017年5月份上市，公司当前股价59.31元，处于上市以来的低位。从估值来看，公司收盘价对应PE为16.4倍，对应PB3.82倍，同样处于上市以来偏低的位置，股价具有一定的安全边际。发行人评级AA-，估算债底价值约84元，债底保护不算高;转股价值94.6元，可以申购。