金融系统学习中央经济工作会议精神 释放了哪些信号

　　中央经济工作会议12月10日至12日在北京举行。会议结束后，一行两会一局、部分国有大行等金融系统单位迅速召开会议，学习贯彻中央经济工作会议精神。

　　因为经济工作会议内容丰富，涉及到方方面面，所以总体上是提纲挈领的形式，而金融机构各部门贯彻会议精神时则提出了一些具体的政策措施，特作梳理、解读（部分原则性或相同的表述略去）

　　按照惯例，岁末年初，各单位还将召开年度工作会议，对来年的工作作出更加详细的部署。

　　逆周期调节：

　　央行：稳健的货币政策要灵活适度，加强逆周期调节，保持流动性合理充裕。

　　国开行：更好发挥开发性金融逆周期调节作用，加大对基础设施补短板重大项目、先进制造业、重大区域发展战略、脱贫攻坚等领域的支持力度。

　　工行：遵循逆周期调节要求，合理安排信贷投放总量和结构，加大对先进制造、民生建设、基础设施补短板等领域的支持力度。

　　解读：

　　1）相比中央经济工作会议的提法，央行提出货币政策要“加强逆周期调节”。这意味着明年的货币政策将会稳健略偏宽松。

　　中信证券(23.870, 0.55, 2.36%)首席固收分析师明明表示，明年货币政策边际宽松的方向不变，但节奏和力度上会更加灵活：一方面是结构性货币政策更多地创设、完善和使用（比如PSL），另一方面是宽松政策不会一蹴而就。

　　“货币政策仍将边际宽松支持降成本。当前银行负债成本刚性是制约贷款利率下行的主要因素之一，因此明年货币政策存在进一步降息空间。”明明称。

　　光大证券(12.560, 0.35, 2.87%)固收首席分析师 张旭认为，2020年1月初降准的概率较大。一方面，降准可以对冲春节前的流动性缺口；另一方面，降准可以为地方政府创造稳定的融资环境（专项债的大量发行）。

　　2）政策性金融逆周期调节再发力。在2014-2016年政策性金融机构稳增长的方式主要有两种：一是专项建设基金，二是棚改贷款，而棚改贷款的资金主要来源于PSL。但由于有新增隐性债务之嫌，专项建设基金和棚改贷款已式微。目前市场也关注政策性金融机构如何参与逆周期调节。

　　国开行称，更好发挥开发性金融逆周期调节作用，信贷投放主要是基建补短板、先进制造业等领域。

　　3）“稳字当头”的要求下，商业性金融也有相关表态。商业银行“老大哥”宇宙行表态称，遵循逆周期调节要求，安排好信贷投放和领域，主要支持先进制造、民生建设、基建补短板领域。

　　4）简言之，基建仍是重要的投向。新形势下，专项债项目配套融资不增加隐性债务，这类项目将是银行的首选。