基金经理乐观畅想2020年：科技消费都有结构性机会

　　在经过2018年全年的震荡走弱之后，A股市场2019年触底回升，走出了一轮长周期的上涨行情。截至12月24日收盘，两市主要股指几近收复2018年的“失地”。今年以来核心资产与科技成长两大板块比翼齐飞，也为投资者创造了近年来少有的年度高回报。

　　展望2020年的A股市场，多位一线知名公私募基金经理认为，明年宏观经济将保持平稳。虽然今年市场涨幅不小，但当前A股估值依旧具备吸引力，明年仍有上行空间。个股方面，除了继续关注消费、科技，还将从周期股、传统制造业、大金融等板块中发掘机会。

　　基本面与估值助力A股

　　展望2020年宏观经济环境，知名公私募基金经理认为，明年宏观经济将保持平稳，当前A股估值依旧具备吸引力。

　　重阳投资总裁王庆表示，一方面，目前中国经济仍处于新旧动能转换期，经济结构调整必然伴随短期增长波动，而有保有压的明确态度，体现了经济结构调整的应有之义，也说明了对转型期的经济波动已有充分预期和准备；另一方面，尽管内外部不确定因素增多，但中国经济具备足够韧性，不存在失速风险。具体而言，首先，各类资源充足，财政发力空间大。其次，库存周期接近底部。以汽车、手机为代表的重要可选消费品销量已经连续两年下滑，无论是库存周期调整还是对前期刺激政策的消化，都已经相当充分，继续大幅向下的空间非常有限。此外，中国经济增长质量和抗风险能力也正在不断提升。

　　广发基金成长投资部总经理刘格菘表示，明年经济将保持平稳，无风险利率下行，市场会有结构性机会。今年四季报、2019年年报超预期的行业和公司会受益，从现在开始到明年1月都是布局春季行情的较好阶段。

　　估值方面，景林资产总经理高云程表示，尽管2019年A股市场涨幅不小，但目前整体估值相对不贵，在全球资金面趋于宽松的背景下，以A股为代表的中国市场在全球资本市场中仍然具有一定吸引力。2020年全球资金仍会继续配置中国核心资产，资本逐步流入中国资本市场仍然是不可逆的大趋势。

　　市场仍有上行空间

　　虽然A股市场经历了2019年的一轮上涨，但多位知名基金经理认为，2020年A股仍有上行空间。

　　博时基金研究部总经理兼博时主题行业混合（LOF）基金经理王俊预计2020年A股市场依然能够取得正收益，主要原因是市场整体信心上升，个股之间的分化会均值回归。

　　银华农业产业基金经理王翔认为，明年的结构性行情仍会延续，指数的空间不如个股空间大，个股会有明显跑赢指数的机会。

　　王庆表示，综合盈利、利率、制度变革和风险偏好等多方面因素，重阳投资将采取“守望相助”的投资策略。“守”是守护那些事关国计民生但又被市场严重低估的优质公司；“望”是冀望那些真科技、真创新，尤其是具备“硬科技”实力的优质公司；“相助”指的是兼顾稳健防御与选择性进取。此外，如果2020年内外部变量出现良性演进，中国股市不排除超预期上涨的可能性。

　　朱雀基金公募投资部总经理张延鹏则分析强调，2020年A股市场的配置价值仍然优于商品和债券等大类资产，明年A股市场继续向上的推动力至少包括四大方面：一是随着海外资金增加对A股的配置，以及国内投资者在打破刚兑、推进资管新规背景下增加权益类资产配置，全社会资金持续流入股市可期，A股市场流动性将保持宽松；二是在今年三季度时，净资产回报率（ROE）进入上升趋势的行业数量和市值占比已达到或接近全部A股的一半；三是即使在需求承压的周期类行业内，明年龙头公司的自由现金流也会大幅改善；四是当前A股风险溢价仍然处于历史低位。